Costco Wholesale Corporation (NASDAQ: BIAYA) bertentangan dengan keinginan. Dalam dunia window shopping saat ini melalui smartphone dan pengiriman hari berikutnya, Costco tetap menjadi pengecer gudang terbesar di Amerika Serikat. Rahasianya sederhana: Alih-alih mencoba bersaing hanya dengan margin, perusahaan menjual kartu keanggotaan.
Costco saat ini menghitung sekitar 42 juta rumah tangga di antara anggotanya. Bersama-sama, mereka memegang hampir 80 juta kartu keanggotaan dan secara kolektif membayar biaya $ 2, 5 miliar. Plus, Costco menawarkan tingkat pembaruan keanggotaan lebih dari 90 persen, sehingga bahkan ketika penjualan tertekan, Costco masih mendatangkan pendapatan yang agak dapat diprediksi dari biaya keanggotaan. Pada akhirnya, ini menciptakan tingkat keamanan tertentu dalam hal keuntungan perusahaan.
Itu adalah kabar baik bagi investor yang sudah membeli, tetapi itu juga berarti bahwa saham Costco tidak pernah benar-benar dihargai rendah.
Masuk dengan Harga Tepat
Investor bersedia membayar lebih per saham relatif terhadap pendapatan perusahaan karena mereka percaya perusahaan akan dapat terus meningkatkan pendapatannya ke depan. Saat ini, Costco diperdagangkan di lebih dari 28 kali pendapatannya dan memiliki rasio harga-ke-pendapatan (P / E) lebih dari 24 - dan itu cukup tinggi. Sebagai perbandingan, SPDR S&P Retail ETF memiliki rasio P / E 20, dan rata-rata untuk S&P 500 secara keseluruhan lebih dekat dengan 21. Selain itu, pesaing paling mirip Costco, Wal-Mart, dihargai kurang dari 12 kali. penghasilannya dan 13, 5 kali pendapatan ke depan.
Costco membayar dividen 1, 14%, yang bisa membantu menebus beberapa harga, tetapi perusahaan lain diberi harga lebih rendah dan membayar dividen yang lebih tinggi. Misalnya, dividen Wal-Mart lebih dari 3%. Tentu saja, Costco juga sangat konsisten - itu terus naik - tetapi jika Anda tidak membeli dengan harga yang tepat, mungkin butuh waktu lama untuk melihat pengembalian investasi Anda.
Masalah MultiChannel
Walaupun masuk dengan harga yang tepat adalah saran yang bagus untuk investasi apa pun, risikonya terutama diucapkan dalam saham Costco, dan itu bukan satu-satunya risiko. Ada juga pertaruhan apakah perusahaan akan dapat bersaing dengan pelanggannya. Anggota Costco setia sekarang, tetapi perilaku belanja terus berubah secara online, baik melalui smartphone atau browsing di desktop keluarga.
Dalam Costco's 10-K diajukan 14 Oktober 2014, untuk tahun fiskal yang berakhir 31 Agustus 2014, perusahaan melaporkan bahwa pengalaman multichannel sangat penting untuk tetap kompetitif di ekonomi modern. Perusahaan mengidentifikasi perlunya mengimbangi harapan para anggotanya serta perkembangan baru dalam ruang ritel. Costco mengatakan bahwa mereka melakukan investasi teknologi di situs web dan aplikasi selulernya, tetapi memperingatkan, "Jika kita tidak dapat membuat, meningkatkan, atau mengembangkan teknologi yang terkait dengan anggota secara tepat waktu, kemampuan kita untuk bersaing dan hasil operasi kita dapat akan terpengaruh."
Namun, mengikuti kompetisinya dalam memberikan pengalaman multi saluran hanya merupakan bagian dari masalah. Model bisnis Costco saat ini hanya tidak diterjemahkan dengan baik ke dalam realitas yang sangat terhubung - dan perusahaan juga tidak benar-benar mendorongnya.
Model Bisnis E-Commerce dan Costco
Belanja online tidak benar-benar berfungsi dengan baik untuk Costco, dan perusahaan tidak benar-benar berusaha membuatnya bekerja seperti yang diharapkan konsumen. "Kami tidak akan menjadi perusahaan yang memberikan dua sereal yang berbeda ke depan pintu Anda pada jam 7 pagi selama Anda memesan pada pukul 10 malam sebelumnya, " kata kepala keuangan (CFO) Richard Galanti dalam panggilan konferensi kuartal ketiga. Itu bisa jadi mengapa e-commerce membentuk hanya 3% dari bisnis Costco, tetapi itu tidak berarti bahwa pelanggan tidak akan menginginkan jenis belanja dan pengiriman instan seperti itu.
Model bisnis Costco adalah masalahnya. Semuanya dalam pengaturan gudang, dan pemilihannya terbatas. Harga unik untuk setiap toko atau area, dan didasarkan pada kebiasaan anggota dan seberapa cepat produk cenderung meninggalkan toko seperti pada kesepakatan apa pun yang dapat dinegosiasikan oleh Costco. Nilai menjadi anggota lebih berasal dari membeli bahan pokok dalam jumlah besar dan mungkin mengisi tangki bahan bakar Anda dalam perjalanan stock-pantry. Margin pada barang-barang itu rendah, tetapi Costco membuatnya bekerja melalui penjualan volume tinggi dan keanggotaan. Menambahkan pengiriman gratis dan biaya pemeliharaan situs web dan infrastruktur pengiriman yang memungkinkan anggotanya untuk menyelesaikan perjalanan Costco online tidak akan berfungsi dalam model itu.
Mempertahankan Loyalitas
Investor harus memahami model bisnis Costco sebelum berinvestasi di saham perusahaan, karena itu adalah risiko yang sangat nyata mengingat tren saat ini. Jika anggota Costco akhirnya memutuskan bahwa keanggotaan tidak layak - misalnya, jika mereka menemukan bahwa mereka dapat menemukan kesepakatan serupa di Amazon atau Wal-Mart tanpa harus meninggalkan rumah, atau jika mereka memutuskan mereka dapat membeli barang-barang berkualitas lebih baik untuk harga yang sama - perusahaan kalah. Ada masalah biaya keanggotaan, yang penting untuk model bisnis perusahaan. Juga, ada Kirkland Signature, label pribadi Costco. Karena Costco memiliki merek itu, ia memperoleh margin yang lebih tinggi pada produk-produknya. Jika ada masalah kualitas, dan perusahaan tidak lagi dapat memerintahkan loyalitas kepada merek Kirkland Signature, keuntungan Costco akan berkurang.
Semua Jalan Menuju ke California
Ada juga masalah geografi. Sementara Costco memiliki sekitar 700 gudang di seluruh dunia dan berencana untuk membuka 32 gudang lainnya pada tahun 2016 (menurut laporan tahunannya), lebih dari 70 persen penjualannya berasal dari Amerika Serikat. Karena itu, penjualannya rentan terhadap ekonomi domestik, yang bukan merupakan risiko yang tidak biasa. Namun, sekitar sepertiga dari penjualan domestik Costco berasal dari satu negara bagian - California. Ekonomi negara kuat sekarang, tetapi jika itu berubah, penjualan Costco bisa terpukul.
