Bahkan sebelum Kanada melegalkan ganja rekreasi pada Oktober, 2018 adalah tahun persediaan ganja. Hampir setiap siklus pemilihan, semakin banyak negara bagian di AS telah pindah untuk melegalkan ganja untuk keperluan pengobatan atau rekreasi (atau keduanya). Sudah lama ada rasa antisipasi yang tinggi di antara investor yang ingin memanfaatkan apa yang mereka anggap sebagai industri yang baru lahir namun menjanjikan. Beberapa nama besar telah muncul sebagai perusahaan yang harus diperhatikan: Tilray (TLRY), Aurora Cannabis (ACB), Canopy Growth Corp (CGC), dan lainnya. Bahkan setahun yang lalu, banyak dari nama-nama ini tidak dikenal di luar basis investor kecil dan bersemangat. Sekarang, masing-masing perusahaan ini menjadi semakin populer.
Namun, ada masalah bahkan ketika industri telah menjadi terkenal. Tuduhan pengeluaran sembrono untuk akuisisi, pendekatan yang terlalu ambisius untuk ekspansi dan angka-angka keuangan yang tidak dapat diprediksi semuanya telah menjangkiti beberapa nama top dalam industri hukum ganja. Ketidakstabilan ini dan isu-isu serupa telah diperkenalkan ke dalam ekonomi ganja telah menyebabkan banyak investor (serta lembaga keuangan yang lebih besar) ragu-ragu. Namun, ada beberapa alasan untuk mempertahankan harapan untuk 2019 yang lebih stabil, seperti yang akan kita lihat di bawah ini.
Valuasi Menetap
Bahkan beberapa bulan dapat membuat perbedaan yang signifikan. Pada bulan Oktober tahun ini, kapitalisasi pasar gabungan Canopy Growth, Aurora, Tilray, dan Cronos adalah sekitar $ 40 miliar. Sekarang, ini mendekati $ 26 miliar. Bukan berarti perusahaan-perusahaan ini telah melihat perubahan drastis dalam beberapa minggu. Sebaliknya, penilaian yang dulunya sangat spekulatif telah mulai mereda karena semakin terikat dengan fundamental jangka panjang. Investor sekarang dapat melihat angka penjualan ganja rekreasi di Kanada dan ganja medis juga. Semakin banyak waktu, semakin banyak investor dan perusahaan yang sama-sama merasakan margin operasi dan masalah lainnya. Mungkin yang paling penting bagi investor, penilaian yang lebih stabil harus mengarah pada kejutan investasi yang lebih sedikit.
Legalisasi Kanada Sudah Terjadi
Meskipun ada sedikit kekecewaan setelah stok ganja turun tak lama setelah hari legalisasi Kanada pada 17 Oktober, itu masuk akal. Menjelang saat itu, stok ganja kemungkinan mengalami efek gelembung. Terutama ketika berita besar pecah, seperti keputusan pembuat alkohol Constellation Brands untuk menginvestasikan $ 4 miliar di Canopy Growth, investor bergerak cepat untuk mengambil keuntungan dari momentum pembangunan menjelang pertengahan Oktober.
Ke depan, fakta bahwa fenomena gelembung ini sudah ada (dan, setidaknya sampai taraf tertentu, sudah muncul pada bulan Oktober) harus memberi investor rasa lega. Memang benar bahwa dampak tepat dari legalisasi Kanada pada angka penjualan belum akan jelas untuk beberapa waktu, tetapi tidak mungkin ada balapan yang mirip dengan tanggal yang ditunggu-tunggu lagi. Satu peristiwa besar yang bisa memiliki dampak yang lebih besar adalah jika penggunaan ganja rekreasi pernah dilegalkan di AS di tingkat federal. Namun, untuk saat ini, ini terus menjadi prospek yang jauh dan tidak mungkin.
Investasi Besar Dapat Membantu Menstabilkan
Awal Desember, pembuat rokok Marlboro, Altria (MO) mengungkapkan rencananya untuk membeli 45% Cronos Group. Ini tidak diragukan lagi merupakan langkah besar bagi kedua perusahaan ini, tetapi juga merupakan perubahan penting dalam jenis kepercayaan di luar bisnis yang bersedia mengenakan pakaian ganja. Karena semakin banyak perusahaan mapan menginvestasikan sejumlah besar uang dalam bisnis pot, kemungkinan industri ini akan tumbuh semakin stabil. Alasan untuk ini adalah bahwa stok ganja akan memiliki dukungan keuangan nyata dan sumber daya, belum lagi aset berharga lainnya seperti keahlian dan pemasaran.
Investor harus waspada terhadap berita tentang perusahaan besar lainnya yang menyalurkan uang untuk operasi ganja yang sedang naik daun. Tindakan-tindakan ini tidak hanya dapat meningkatkan perusahaan-perorangan tersebut secara besar-besaran, tetapi mereka juga dapat membantu meningkatkan reputasi dan stabilitas seluruh industri dalam proses tersebut.
Keuangan akan mengejar ketinggalan
Pada tahun 2018, meskipun gairah untuk perusahaan ganja tinggi, keuangan tidak mencerminkan pertumbuhan baru-baru ini. Muncul keterputusan yang signifikan antara keuangan dan penilaian. Ke depan, keuangan harus mengejar penilaian, kemungkinan mengurangi volatilitas dalam proses.
Perusahaan-perusahaan pot besar yang tercantum di atas telah melaporkan angka kuartalan pertama mereka sejak disahkannya Kanada. Masih ada ruang untuk kesalahan: baru pada kuartal berikutnya para investor pertama-tama akan melihat dampak legalisasi ini pada angka-angka perusahaan-perusahaan ini, dan tahun berikutnya masih akan mengungkapkan perbedaan antara periode sebelum dan sesudah legalisasi. Meskipun demikian, seiring berjalannya waktu, masa lalu dan masa kini harus bergerak lebih dekat bersama dengan cara ini.
