Apa itu Perdagangan Program?
Program perdagangan mengacu pada penggunaan algoritma yang dihasilkan komputer untuk berdagang sekeranjang saham dalam volume besar dan kadang-kadang dengan frekuensi besar. Algoritma diprogram untuk dijalankan dan dipantau oleh manusia, meskipun begitu menjalankan program menghasilkan perdagangan, bukan manusia. Manusia dapat mengaktifkan atau menonaktifkan program sesuai kebutuhan.
Pengambilan Kunci
- Program perdagangan didefinisikan oleh New York Stock Exchange (NYSE) sebagai pembelian atau penjualan sekelompok 15 saham atau lebih yang memiliki total nilai pasar $ 1 juta atau lebih dan merupakan bagian dari strategi perdagangan terkoordinasi. Pada tahun 2018, dilaporkan bahwa perdagangan program menyumbang 50% hingga 60% dari semua perdagangan pasar yang dilakukan selama hari perdagangan biasa, dengan jumlah tersebut naik hingga di atas 90% selama periode volatilitas ekstrem.
Memahami Perdagangan Program
Program perdagangan didefinisikan oleh New York Stock Exchange (NYSE) sebagai pembelian atau penjualan sekelompok 15 saham atau lebih yang memiliki total nilai pasar $ 1 juta atau lebih, dan merupakan bagian dari strategi perdagangan terkoordinasi. Jenis perdagangan ini juga dapat disebut sebagai perdagangan portofolio atau perdagangan keranjang.
Pesanan ditempatkan langsung di pasar dan dieksekusi sesuai dengan serangkaian instruksi yang telah ditentukan sebelumnya. Misalnya, algoritma perdagangan mungkin membeli portofolio 50 saham selama satu jam pertama hari itu. Investor institusi, seperti pengelola dana lindung nilai atau pedagang reksa dana, menggunakan perdagangan program untuk melakukan perdagangan volume besar. Mengeksekusi pesanan dengan cara ini membantu mengurangi risiko dengan menempatkan pesanan secara bersamaan, dan dapat memaksimalkan pengembalian dengan mengambil keuntungan dari inefisiensi pasar. Menempatkan begitu banyak pesanan dengan tangan (oleh manusia) tidak akan seefisien itu.
Pada 2018, dilaporkan bahwa perdagangan program menyumbang 50% hingga 60% dari semua perdagangan pasar saham yang dilakukan selama hari perdagangan tertentu, dengan jumlah itu naik di atas 90% selama periode volatilitas ekstrem. Dengan kemajuan teknologi, angka-angka ini kemungkinan akan semakin meningkat.
Program perdagangan telah sangat difasilitasi oleh realisasi tertentu di bidang investasi, di antaranya adalah:
- Gagasan bahwa perdagangan portofolio efek yang terdiversifikasi mengurangi risiko investasi yang melekat. Fakta bahwa institusi memiliki, dan memperdagangkan, fraksi ekuitas yang lebih tinggi daripada sebelumnya dan program perdagangan memungkinkan mereka untuk mengeksekusi strategi diversifikasi mereka dengan lebih efisien. Kemajuan teknologi telah mengurangi biaya perdagangan, membuat program perdagangan lebih efisien dan bermanfaat.
Perusahaan mungkin memiliki strategi perdagangan program yang mengeksekusi ribuan perdagangan sehari, sementara perusahaan lain mungkin memiliki strategi perdagangan program yang hanya mengeksekusi perdagangan setiap beberapa bulan. Volume dan frekuensi perdagangan program sangat bervariasi menurut perusahaan, dan berdasarkan strategi program tersebut didasarkan. Program perdagangan sehari akan jauh lebih aktif daripada program investasi yang dirancang untuk hanya menyeimbangkan portofolio secara berkala.
Tujuan Perdagangan Program
Ada beberapa alasan untuk perdagangan program. Ini termasuk perdagangan pokok, agensi, dan basis.
Perdagangan Pokok
Perusahaan pialang dapat menggunakan program perdagangan untuk membeli portofolio saham dengan akun mereka sendiri yang mereka yakini akan meningkat nilainya. Untuk menghasilkan pendapatan tambahan, mereka kemudian dapat menjual stok ini kepada pelanggan mereka untuk menerima komisi. Keberhasilan strategi ini sangat tergantung pada seberapa sukses analis perusahaan pialang dalam memilih saham yang menang.
Perdagangan Agensi
Perusahaan manajemen investasi yang berdagang secara eksklusif untuk klien dapat menggunakan perdagangan program untuk membeli saham yang ada dalam portofolio model perusahaan. Saham kemudian dialokasikan ke akun pelanggan setelah dibeli. Manajer dana juga dapat menggunakan perdagangan program untuk tujuan penyeimbangan kembali. Misalnya, suatu dana dapat menggunakan program perdagangan untuk membeli dan menjual saham untuk menyeimbangkan kembali portofolio ke alokasi targetnya.
Perdagangan Dasar
Program perdagangan dapat digunakan untuk mengeksploitasi kesalahan harga sekuritas serupa. Manajer investasi menggunakan program perdagangan untuk membeli saham yang mereka yakini undervalued dan short stock yang terlalu mahal. Sebagai contoh, seorang manajer dapat menyingkat sekelompok saham semikonduktor yang menurutnya dinilai terlalu tinggi dan membeli sekeranjang saham perangkat keras yang tampaknya undervalued. Keuntungan dihasilkan ketika harga kedua kelompok sekuritas bertemu.
Peraturan Perdagangan Program
Banyak pelaku pasar menyalahkan perdagangan program karena menyebabkan volatilitas ekstrim yang berkontribusi terhadap kejatuhan pasar yang signifikan pada 1980-an dan 90-an. Hal ini mengakibatkan NYSE memperkenalkan aturan yang mencegah eksekusi program perdagangan selama waktu tertentu untuk meminimalkan volatilitas. Bergantung pada keparahan tindakan harga, semua perdagangan program dapat dihentikan, atau menjual portofolio dapat dibatasi hanya untuk perdagangan dengan uptick. Pembatasan perdagangan program dikenal sebagai pembatasan perdagangan atau pemutus sirkuit. (Untuk mempelajari lebih lanjut, lihat: Perils of Trading Program.)
Contoh Perdagangan Program untuk Menyeimbangkan Portofolio
Asumsikan bahwa hedge fund menyimpan 20 saham dalam portofolio dan mengalokasikan 5% dari portofolio untuk setiap saham. Pada akhir setiap bulan, mereka menyeimbangkan kembali portofolio sehingga setiap saham sekali lagi mewakili 5%. Mereka melakukan ini dengan menjual saham yang memiliki alokasi lebih tinggi dari 5%, atau membeli saham yang memiliki alokasi lebih rendah dari 5%. Beberapa saham mungkin jatuh dari portofolio, dan yang lain ditambahkan. Setiap saham baru yang ditambahkan akan dialokasikan 5% dari portofolio.
Seiring berjalannya waktu, beberapa saham akan naik dan beberapa akan jatuh, menghasilkan perubahan pada nilai portofolio keseluruhan, serta perubahan pada alokasi persentase yang mewakili masing-masing saham tersebut.
Misalnya, jika portofolio adalah $ 10 juta, maka 5% saham adalah $ 500.000. Anggaplah hedge fund membeli Apple Inc. (AAPL) saat diperdagangkan pada $ 100, dan sekarang diperdagangkan pada $ 200. Dengan asumsi semua saham lain tidak bergerak (tidak mungkin benar-benar terjadi, tetapi untuk tujuan demonstrasi), posisinya sekarang bernilai $ 1 juta, sisa portofolio bernilai $ 9, 5 juta, sehingga total portofolio adalah $ 10, 5 juta. APPL mewakili 9, 5% dari portofolio ($ 1 juta dibagi $ 10, 5 juta). Alokasi 9, 5% jauh lebih dari 5%, sehingga saham akan dijual untuk mengurangi alokasi kembali menjadi 5%, yaitu $ 525.000 (5% dari $ 10, 5 juta).
Sekarang, bayangkan bahwa semua 20 saham bergerak setiap hari, dan pada akhir setiap bulan ada yang bernilai 5, 5% atau 6%, dan yang lain akan bernilai 4% dari portofolio. Algoritme perdagangan program dapat melihat ekuitas portofolio dan dengan cepat mengeksekusi semua perdagangan sekaligus, membeli saham yang kurang dialokasikan dan menjual yang secara keseluruhan dialokasikan untuk menyeimbangkan kembali portofolio dalam hitungan detik. Melakukan hal ini secara manual akan jauh lebih sulit dan lebih memakan waktu.
