Risiko prabayar adalah risiko yang terkait dengan pengembalian prematur dari pokok dengan jaminan pendapatan tetap. Ketika pokok dikembalikan lebih awal, pembayaran bunga di masa depan tidak akan dibayarkan pada bagian pokok itu, artinya investor dalam sekuritas pendapatan tetap terkait tidak akan menerima bunga yang dibayarkan pada pokok tersebut. Risiko prabayar paling lazim pada sekuritas pendapatan tetap seperti callable bond dan sekuritas yang didukung hipotek (MBS). Obligasi dengan risiko pembayaran seringkali memiliki hukuman prabayar.
Memecah Risiko Pra Pembayaran
Risiko prabayar ada dalam beberapa sekuritas pendapatan tetap dengan opsi panggilan tertanam yang dapat dilakukan oleh penerbit, atau dalam hal keamanan yang didukung hipotek, peminjam. Opsi-opsi ini memberi penerbit hak, tetapi bukan kewajiban, untuk menebus obligasi sebelum jatuh tempo yang dijadwalkan. Dalam keamanan yang didukung hipotek, pemegang hipotek dapat membiayai kembali atau melunasi hipotek mereka, yang menyebabkan pemegang keamanan kehilangan bunga di masa depan. Karena arus kas yang terkait dengan sekuritas semacam itu tidak pasti, hasil hingga jatuh tempo tidak dapat diketahui secara pasti pada saat pembelian. Jika obligasi dibeli dengan harga premium (harga lebih besar dari 100), imbal hasil obligasi lebih kecil dari yang diperkirakan pada saat pembelian.
Risiko Pembayaran di Muka di Obligasi Callable vs Noncallable
Obligasi adalah investasi utang di mana entitas meminjam uang dari investor. Entitas melakukan pembayaran bunga reguler kepada investor selama periode jatuh tempo obligasi, di mana ia mengembalikan pokok investor. Obligasi dapat berupa callable atau noncallable. Dengan callable bond, penerbit memiliki opsi untuk mengembalikan pokok investor lebih awal, setelah itu investor tidak lagi menerima pembayaran bunga. Penerbit obligasi yang tidak dapat dipanggil tidak memiliki opsi ini. Akibatnya, risiko prabayar, yang menggambarkan kemungkinan penerbit mengembalikan pokok lebih awal dan investor kehilangan bunga berikutnya, hanya dikaitkan dengan obligasi yang dapat dialihkan.
Contoh Risiko Pra Pembayaran
Untuk obligasi dengan opsi panggilan tertanam, semakin tinggi suku bunga obligasi relatif terhadap suku bunga saat ini, semakin tinggi risiko prabayar. Pada keamanan yang didukung hipotek, semakin tinggi tingkat bunga relatif terhadap tingkat bunga saat ini, semakin tinggi probabilitas bahwa hipotek yang mendasarinya akan dibiayai kembali.
Sebagai contoh, seorang pemilik rumah yang mengambil hipotek di 7% memiliki insentif yang jauh lebih kuat untuk membiayai kembali ketika tarif turun menjadi 4 atau 5% dibandingkan ketika tingkat tetap di 7% atau lebih tinggi. Kapan dan jika pemilik rumah melakukan refinansi, mereka yang berinvestasi dalam hipotek aslinya di pasar sekunder tidak menerima pembayaran bunga penuh yang mereka harapkan.
Investor yang membayar premi untuk callable bond dengan tingkat bunga tinggi mengambil risiko prabayar. Selain sangat berkorelasi dengan penurunan suku bunga, pembayaran di muka hipotek sangat berkorelasi dengan kenaikan nilai rumah. Itu karena kenaikan nilai rumah memberikan insentif bagi peminjam untuk berdagang di rumah atau menggunakan pembiayaan tunai, keduanya mengarah pada pembayaran di muka hipotek.
