Definisi opsi

Daftar Isi

• Apa itu Opsi?
• Bagaimana Opsi Bekerja
• Pilihan Metrik Risiko: Orang Yunani
• Membeli Opsi Panggilan
• Opsi Jual Panggilan
• Membeli Opsi Put
• Opsi Jual Put
• Contoh Opsi di Dunia Nyata
• Opsi Menyebar

Apa itu Opsi?

Opsi adalah instrumen keuangan yang merupakan derivatif berdasarkan nilai efek yang mendasarinya seperti saham. Kontrak opsi menawarkan pembeli kesempatan untuk membeli atau menjual — tergantung pada jenis kontrak yang mereka pegang — aset yang mendasarinya. Tidak seperti futures, pemegang tidak diharuskan untuk membeli atau menjual aset jika mereka memilih untuk tidak melakukannya.

• Opsi panggilan memungkinkan pemegang untuk membeli aset pada harga yang ditentukan dalam jangka waktu tertentu. Opsi panggilan memungkinkan pemegang untuk menjual aset pada harga yang ditentukan dalam jangka waktu tertentu.

Setiap kontrak opsi akan memiliki tanggal kedaluwarsa tertentu di mana pemegang harus menggunakan opsi mereka. Harga yang disebutkan pada suatu opsi dikenal sebagai strike price. Opsi biasanya dibeli dan dijual melalui broker online atau ritel.

Pengambilan Kunci

• Opsi adalah derivatif keuangan yang memberikan pembeli hak, tetapi bukan kewajiban, untuk membeli atau menjual aset dasar pada harga dan tanggal yang disepakati. Panggilan opsi dan opsi menempatkan dasar dari berbagai strategi opsi yang dirancang untuk lindung nilai, pendapatan, atau spekulasi. Meskipun ada banyak peluang untuk mengambil untung dengan opsi, investor harus hati-hati mempertimbangkan risikonya.

Pilihan

Bagaimana Opsi Bekerja

Opsi adalah produk keuangan serbaguna. Kontrak-kontrak ini melibatkan pembeli dan penjual, di mana pembeli membayar premi opsi untuk hak-hak yang diberikan oleh kontrak. Setiap opsi panggilan memiliki pembeli bullish dan penjual bearish, sementara opsi put memiliki pembeli bearish dan penjual bullish.

Kontrak opsi biasanya mewakili 100 saham keamanan yang mendasarinya, dan pembeli akan membayar biaya premi untuk setiap kontrak. Misalnya, jika suatu opsi memiliki premi 35 sen per kontrak, membeli satu opsi akan menelan biaya $ 35 ($ 0, 35 x 100 = $ 35). Premi sebagian didasarkan pada strike price — harga untuk membeli atau menjual sekuritas hingga tanggal kedaluwarsa. Faktor lain dalam harga premium adalah tanggal kedaluwarsa. Sama seperti dengan karton susu di lemari es, tanggal kedaluwarsa menunjukkan hari kontrak opsi harus digunakan. Aset dasar akan menentukan tanggal penggunaan. Untuk saham, biasanya Jumat ketiga bulan kontrak.

Pedagang dan investor akan membeli dan menjual opsi karena beberapa alasan. Spekulasi opsi memungkinkan seorang pedagang untuk memegang posisi leverage dalam suatu aset dengan biaya lebih rendah daripada membeli saham aset. Investor akan menggunakan opsi untuk melakukan lindung nilai atau mengurangi eksposur risiko portofolio mereka. Dalam beberapa kasus, pemegang opsi dapat menghasilkan pendapatan ketika mereka membeli opsi panggilan atau menjadi penulis opsi.

Opsi Amerika dapat dilaksanakan kapan saja sebelum tanggal kedaluwarsa opsi, sementara opsi Eropa hanya dapat dilaksanakan pada tanggal kedaluwarsa atau tanggal latihan. Berolahraga berarti memanfaatkan hak untuk membeli atau menjual keamanan yang mendasarinya.

Pilihan Metrik Risiko: Orang Yunani

"Orang Yunani" adalah istilah yang digunakan dalam pasar opsi untuk menggambarkan berbagai dimensi risiko yang terlibat dalam mengambil posisi opsi, baik dalam opsi tertentu atau portofolio opsi. Variabel-variabel ini disebut Yunani karena mereka biasanya dikaitkan dengan simbol-simbol Yunani. Setiap variabel risiko adalah hasil dari asumsi yang tidak sempurna atau hubungan opsi dengan variabel mendasar lainnya. Pedagang menggunakan nilai-nilai Yunani yang berbeda, seperti delta, theta, dan lainnya, untuk menilai risiko opsi dan mengelola portofolio opsi.

Delta

Delta (Δ) mewakili tingkat perubahan antara harga opsi dan perubahan $ 1 pada harga aset dasar. Dengan kata lain, sensitivitas harga opsi relatif terhadap yang mendasarinya. Delta opsi panggilan memiliki rentang antara nol dan satu, sedangkan delta opsi put memiliki kisaran antara nol dan negatif. Misalnya, anggap investor adalah opsi beli yang panjang dengan delta 0, 50. Oleh karena itu, jika stok pokok meningkat sebesar $ 1, harga opsi secara teoritis akan meningkat sebesar 50 sen.

Untuk pedagang opsi, delta juga mewakili rasio lindung nilai untuk menciptakan posisi delta-netral. Misalnya, jika Anda membeli opsi panggilan Amerika standar dengan delta 0, 40, Anda harus menjual 40 saham untuk dilindungi sepenuhnya. Delta bersih untuk portofolio opsi juga dapat digunakan untuk mendapatkan rasio lindung nilai portofolio.

Penggunaan delta opsi yang kurang umum adalah probabilitas saat ini bahwa ia akan kedaluwarsa dalam uang. Misalnya, opsi panggilan 0, 40 delta hari ini memiliki kemungkinan tersirat 40% untuk menyelesaikan in-the-money. (Untuk lebih lanjut tentang delta, lihat artikel kami: Going Beyond Simple Delta: Memahami Posisi Delta.)

Theta

Theta (Θ) mewakili tingkat perubahan antara harga opsi dan waktu, atau sensitivitas waktu - kadang-kadang dikenal sebagai peluruhan waktu opsi. Theta menunjukkan jumlah harga suatu opsi akan berkurang ketika waktu kedaluwarsa berkurang, semuanya sama. Misalnya, anggaplah investor adalah opsi yang panjang dengan nilai -0, 50. Harga opsi akan turun 50 sen setiap hari yang lewat, semuanya sama. Jika tiga hari perdagangan berlalu, nilai opsi secara teoritis akan berkurang $ 1, 50.

Theta meningkat ketika opsi adalah uang, dan berkurang ketika opsi masuk dan keluar uang. Opsi yang lebih dekat ke kedaluwarsa juga mempercepat peluruhan waktu. Panggilan lama dan lama menempatkan biasanya akan memiliki Theta negatif; panggilan pendek dan panggilan singkat akan memiliki Theta positif. Sebagai perbandingan, instrumen yang nilainya tidak terkikis oleh waktu, seperti saham, akan memiliki nol Theta.

Gamma

Gamma (Γ) merupakan tingkat perubahan antara delta opsi dan harga aset dasar. Ini disebut sensitivitas harga urutan kedua (derivatif kedua). Gamma menunjukkan jumlah delta yang akan berubah mengingat $ 1 bergerak dalam keamanan yang mendasarinya. Sebagai contoh, anggaplah investor adalah satu opsi beli lama pada saham hipotetis XYZ. Opsi panggilan memiliki delta 0, 50 dan gamma 0, 10. Oleh karena itu, jika stok XYZ naik atau turun $ 1, delta opsi panggilan akan naik atau turun sebesar 0, 10.

Gamma digunakan untuk menentukan seberapa stabil delta suatu opsi: nilai gamma yang lebih tinggi menunjukkan bahwa delta dapat berubah secara dramatis sebagai respons terhadap bahkan pergerakan kecil dalam harga yang mendasarinya. Gamma lebih tinggi untuk opsi yang at-the-money dan lebih rendah untuk opsi yang ada. masuk dan keluar-dari-uang, dan mempercepat besarnya ketika pendekatan kedaluwarsa mendekat. Nilai gamma umumnya lebih kecil semakin jauh dari tanggal kedaluwarsa; opsi dengan kedaluwarsa yang lebih lama kurang sensitif terhadap perubahan delta. Sebagai pendekatan kedaluwarsa, nilai gamma biasanya lebih besar, karena perubahan harga memiliki dampak lebih besar pada gamma.

Pedagang opsi dapat memilih untuk tidak hanya melakukan lindung nilai delta tetapi juga gamma agar menjadi delta-gamma netral, yang berarti bahwa ketika harga dasar bergerak, delta akan tetap mendekati nol.

Vega

Vega (V) mewakili tingkat perubahan antara nilai opsi dan volatilitas tersirat aset dasar. Ini adalah sensitivitas opsi terhadap volatilitas. Vega menunjukkan jumlah perubahan harga opsi yang diberikan perubahan 1% dalam volatilitas tersirat. Misalnya, opsi dengan Vega 0, 10 menunjukkan nilai opsi diperkirakan akan berubah sebesar 10 sen jika volatilitas tersirat berubah sebesar 1%.

Karena peningkatan volatilitas menyiratkan bahwa instrumen yang mendasari lebih cenderung mengalami nilai-nilai ekstrem, kenaikan volatilitas akan secara bersamaan meningkatkan nilai opsi. Sebaliknya, penurunan volatilitas akan memengaruhi nilai opsi secara negatif. Vega maksimal untuk opsi at-the-money yang memiliki waktu lebih lama hingga kedaluwarsa.

Mereka yang akrab dengan bahasa Yunani akan menunjukkan bahwa tidak ada huruf Yunani aktual bernama vega. Ada berbagai teori tentang bagaimana simbol ini, yang menyerupai huruf Yunani nu, menemukan jalannya ke istilah perdagangan saham.

Rho

Rho (p) mewakili tingkat perubahan antara nilai opsi dan perubahan 1% dalam tingkat bunga. Ini mengukur sensitivitas terhadap tingkat bunga. Misalnya, anggap opsi panggilan memiliki rho 0, 05 dan harga $ 1, 25. Jika suku bunga naik sebesar 1%, nilai opsi panggilan akan naik menjadi $ 1, 30, semuanya sama. Yang sebaliknya berlaku untuk opsi put. Rho paling bagus untuk opsi at-the-money dengan waktu yang lama hingga kedaluwarsa.

Yunani Kecil

Beberapa orang Yunani lainnya, dengan tidak sering dibicarakan, adalah lambda, epsilon, vomma, vera, kecepatan, zomma, warna, ultima.

Orang-orang Yunani ini adalah turunan kedua atau ketiga dari model penetapan harga dan memengaruhi hal-hal seperti perubahan delta dengan perubahan volatilitas dan sebagainya. Mereka semakin banyak digunakan dalam strategi perdagangan opsi karena perangkat lunak komputer dapat dengan cepat menghitung dan memperhitungkan faktor-faktor risiko yang kompleks dan terkadang esoterik ini.

Risiko dan Keuntungan Dari Opsi Panggilan Beli

Seperti yang disebutkan sebelumnya, opsi panggilan memungkinkan pemegang membeli sekuritas yang mendasari pada strike price yang dinyatakan pada tanggal kedaluwarsa yang disebut expiry. Pemegang tidak memiliki kewajiban untuk membeli aset jika mereka tidak ingin membeli aset. Risiko untuk pembeli opsi panggilan terbatas pada premi yang dibayarkan. Fluktuasi stok yang mendasarinya tidak berdampak.

Pembeli opsi beli bullish pada sebuah saham dan percaya bahwa harga saham akan naik di atas strike price sebelum opsi berakhir. Jika prospek bullish investor direalisasikan dan harga saham naik di atas strike price, investor dapat menggunakan opsi, membeli saham pada strike price, dan segera menjual saham pada harga pasar saat ini untuk mendapatkan keuntungan.

Keuntungan mereka pada perdagangan ini adalah harga pangsa pasar dikurangi harga saham mogok ditambah biaya opsi — premium dan komisi broker apa pun untuk melakukan pemesanan. Hasilnya akan dikalikan dengan jumlah kontrak opsi yang dibeli, kemudian dikalikan dengan 100 — dengan asumsi setiap kontrak mewakili 100 saham.

Namun, jika harga saham yang mendasarinya tidak bergerak di atas harga strike pada tanggal kedaluwarsa, opsi akan berakhir dengan sia-sia. Pemegang tidak diharuskan untuk membeli saham tetapi akan kehilangan premi yang dibayarkan untuk panggilan.

Risiko dan Keuntungan Dari Opsi Jual Panggilan

Opsi penjualan panggilan dikenal sebagai menulis kontrak. Penulis menerima biaya premium. Dengan kata lain, pembeli opsi akan membayar premi kepada penulis — atau penjual — opsi. Keuntungan maksimum adalah premi yang diterima saat menjual opsi. Seorang investor yang menjual opsi panggilan adalah bearish dan percaya bahwa harga saham yang mendasarinya akan turun atau relatif dekat dengan harga strike opsi selama masa opsi.

Jika harga pangsa pasar yang berlaku adalah pada atau di bawah harga strike oleh kadaluwarsa, opsi berakhir dengan sia-sia bagi pembeli panggilan. Penjual opsi mengantongi premi sebagai keuntungan mereka. Opsi tidak dieksekusi karena pembeli opsi tidak akan membeli saham dengan harga strike lebih tinggi dari atau sama dengan harga pasar yang berlaku.

Namun, jika harga pangsa pasar lebih dari harga strike saat kedaluwarsa, penjual opsi harus menjual saham ke pembeli opsi dengan harga strike yang lebih rendah. Dengan kata lain, penjual harus menjual saham dari kepemilikan portofolio mereka atau membeli saham pada harga pasar yang berlaku untuk menjual kepada pembeli opsi panggilan. Penulis kontrak mengalami kerugian. Seberapa besar kerugian tergantung pada biaya dasar dari saham yang harus mereka gunakan untuk menutup pesanan opsi, ditambah biaya pesanan broker, tetapi lebih sedikit premi yang mereka terima.

Seperti yang Anda lihat, risiko bagi penulis panggilan jauh lebih besar daripada risiko paparan pembeli panggilan. Pembeli panggilan hanya kehilangan premi. Penulis menghadapi risiko yang tidak terbatas karena harga saham dapat terus meningkat secara signifikan.

Risiko dan Keuntungan Dari Membeli Put Options

Put options adalah investasi di mana pembeli percaya bahwa harga pasar saham yang mendasarinya akan jatuh di bawah strike price pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa dari opsi tersebut. Sekali lagi, pemegang dapat menjual saham tanpa kewajiban untuk menjual pada strike price per saham yang dinyatakan pada tanggal yang ditentukan.

Karena pembeli opsi put ingin harga saham turun, opsi put menguntungkan ketika harga saham pokok di bawah strike price. Jika harga pasar yang berlaku kurang dari harga strike saat kedaluwarsa, investor dapat menggunakan put. Mereka akan menjual saham dengan harga opsi yang lebih tinggi. Jika mereka ingin mengganti kepemilikan saham ini, mereka dapat membelinya di pasar terbuka.

Keuntungan mereka pada perdagangan ini adalah harga strike dikurangi harga pasar saat ini, ditambah biaya — premi dan komisi broker mana pun untuk melakukan pemesanan. Hasilnya akan dikalikan dengan jumlah kontrak opsi yang dibeli, kemudian dikalikan dengan 100 — dengan asumsi setiap kontrak mewakili 100 saham.

Nilai memegang opsi put akan meningkat karena harga saham pokok menurun. Sebaliknya, nilai put option menurun ketika harga saham naik. Risiko membeli opsi put terbatas pada hilangnya premi jika opsi berakhir dengan tidak berharga.

Risiko dan Keuntungan Dari Opsi Jual Put

Opsi jual put juga dikenal sebagai menulis kontrak. Seorang penulis put option percaya bahwa harga saham yang mendasarinya akan tetap sama atau naik selama umur opsi — membuat mereka bullish pada saham. Di sini, pembeli opsi memiliki hak untuk membuat penjual, membeli saham dari aset yang mendasarinya pada harga strike pada saat kedaluwarsa.

Jika harga saham pokok ditutup di atas harga strike pada tanggal kedaluwarsa, opsi put berakhir tanpa nilai. Keuntungan maksimum penulis adalah premium. Opsi tidak dieksekusi karena pembeli opsi tidak akan menjual saham pada harga saham strike yang lebih rendah ketika harga pasar lebih.

Namun, jika nilai pasar saham jatuh di bawah harga strike opsi, penulis opsi put berkewajiban untuk membeli saham-saham yang mendasarinya dengan harga strike. Dengan kata lain, opsi put akan dilakukan oleh pembeli opsi. Pembeli akan menjual saham mereka dengan harga strike karena lebih tinggi dari nilai pasar saham.

Risiko untuk penulis opsi put terjadi ketika harga pasar jatuh di bawah strike price. Sekarang, pada saat kedaluwarsa, penjual dipaksa untuk membeli saham dengan harga strike. Tergantung pada seberapa banyak saham telah dihargai, kerugian penulis put bisa menjadi signifikan.

Penulis put — penjual — dapat mempertahankan saham dan berharap harga saham naik kembali di atas harga beli atau menjual saham dan mengambil kerugiannya. Namun, setiap kerugian agak diimbangi dengan premi yang diterima.

Terkadang seorang investor akan menulis opsi jual dengan harga strike di mana mereka melihat saham menjadi nilai yang baik dan akan bersedia untuk membeli pada harga itu. Ketika harga jatuh, dan pembeli opsi menggunakan opsi mereka, mereka mendapatkan stok pada harga yang mereka inginkan, dengan manfaat tambahan dari menerima premi opsi.

Pro

• Pembeli opsi beli memiliki hak untuk membeli aset dengan harga yang lebih rendah dari pasar ketika harga saham naik.

• Pembeli put option dapat mengambil untung dengan menjual saham dengan harga strike ketika harga pasar di bawah strike price.

• Penjual opsi menerima biaya premium dari pembeli untuk menulis opsi.

Cons

• Dalam pasar yang jatuh, penjual put option mungkin terpaksa membeli aset dengan harga strike yang lebih tinggi daripada yang biasanya mereka bayar di pasar

• Penulis opsi panggilan menghadapi risiko tak terbatas jika harga saham naik secara signifikan dan mereka dipaksa untuk membeli saham dengan harga tinggi.

• Pembeli opsi harus membayar premi dimuka kepada penulis opsi.

Contoh Opsi di Dunia Nyata

Misalkan saham Microsoft (MFST) diperdagangkan pada $ 108 per saham dan Anda yakin bahwa mereka akan meningkat nilainya. Anda memutuskan untuk membeli opsi panggilan untuk mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga saham.

Anda membeli satu opsi panggilan dengan harga strike $ 115 untuk satu bulan di masa depan dengan harga 37 sen per kontak. Pengeluaran kas total Anda adalah $ 37 untuk posisi itu, ditambah biaya dan komisi (0, 37 x 100 = $ 37).

Jika stok naik menjadi $ 116, opsi Anda akan bernilai $ 1, karena Anda bisa menggunakan opsi untuk membeli saham seharga $ 115 per saham dan segera menjualnya kembali untuk $ 116 per saham. Keuntungan pada posisi opsi adalah 170, 3% karena Anda membayar 37 sen dan memperoleh $ 1 — itu jauh lebih tinggi daripada kenaikan 7, 4% pada harga saham pokok dari $ 108 menjadi $ 116 pada saat kedaluwarsa.

Dengan kata lain, keuntungan dalam dolar akan menjadi bersih 63 sen atau $ 63 karena satu kontrak opsi mewakili 100 saham ($ 1 - 0, 37 x 100 = $ 63).

Jika stok turun menjadi $ 100, opsi Anda akan kedaluwarsa, dan Anda akan keluar $ 37 premium. Keuntungannya adalah Anda tidak membeli 100 saham dengan harga $ 108, yang akan menghasilkan $ 8 per saham, atau $ 800, total kerugian. Seperti yang Anda lihat, opsi dapat membantu membatasi risiko penurunan Anda.

Opsi Menyebar

Spread opsi adalah strategi yang menggunakan berbagai kombinasi pembelian dan penjualan opsi yang berbeda untuk profil pengembalian risiko yang diinginkan. Penyebaran dibangun menggunakan opsi vanila, dan dapat memanfaatkan berbagai skenario seperti lingkungan volatilitas tinggi atau rendah, pergerakan naik atau turun, atau apa pun di antaranya.

Strategi penyebaran, dapat dicirikan dengan imbalan atau visualisasi dari profil laba-rugi, seperti spread panggilan bull atau condor besi, secara teori dimungkinkan. Lihat artikel kami di 10 strategi penyebaran opsi umum untuk mempelajari lebih lanjut tentang hal-hal seperti panggilan tertutup, straddles, dan spread kalender.