Operating cash flow (OCF) adalah sumber kehidupan sebuah perusahaan dan bisa dibilang barometer paling penting yang dimiliki investor untuk menilai kesejahteraan perusahaan. Meskipun banyak investor tertarik pada laba bersih, arus kas operasi sering dipandang sebagai metrik yang lebih baik dari kesehatan keuangan perusahaan karena dua alasan utama. Pertama, arus kas lebih sulit untuk dimanipulasi berdasarkan GAAP daripada laba bersih (meskipun dapat dilakukan pada tingkat tertentu). Kedua, "uang tunai adalah raja" dan sebuah perusahaan yang tidak menghasilkan uang tunai dalam jangka panjang ada di ranjang kematiannya.
Tetapi arus kas operasi tidak berarti sama dengan EBITDA (laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi). Sementara EBITDA kadang-kadang disebut "arus kas, " itu benar-benar pendapatan sebelum efek pembiayaan dan keputusan investasi modal. Itu tidak menangkap perubahan dalam modal kerja (persediaan, piutang, dll.). Arus kas operasi nyata adalah angka yang diperoleh dalam laporan arus kas.
Ikhtisar Laporan Arus Kas
Laporan arus kas untuk perusahaan non-keuangan terdiri dari tiga bagian utama:
- Aliran Operasi - Kas bersih yang dihasilkan dari operasi (laba bersih dan perubahan modal kerja). Aliran investasi - Hasil bersih dari pengeluaran modal, investasi, akuisisi, dll. Aliran pembiayaan - Hasil bersih dari mengumpulkan uang tunai untuk mendanai aliran lainnya atau membayar hutang.
Dengan mengambil laba bersih dan membuat penyesuaian untuk mencerminkan perubahan dalam akun modal kerja pada neraca (piutang, hutang, persediaan) dan akun lancar lainnya, bagian arus kas operasi menunjukkan bagaimana uang dihasilkan selama periode tersebut. Ini adalah proses terjemahan dari akuntansi akrual ke akuntansi kas yang membuat laporan arus kas operasi sangat penting.
Arus Kas Operasi
Akuntansi Akrual vs. Arus Kas
Perbedaan utama antara akuntansi akrual dan arus kas nyata ditunjukkan oleh konsep siklus kas. Siklus kas perusahaan adalah proses yang mengubah penjualan (berdasarkan akuntansi akrual) menjadi uang tunai sebagai berikut:
- Uang tunai digunakan untuk membuat inventaris. Persediaan dijual dan dikonversi menjadi piutang (karena pelanggan diberikan 30 hari untuk membayar). Kas diterima ketika pelanggan membayar (yang juga mengurangi piutang).
Ada banyak cara agar uang tunai dari penjualan yang sah dapat terperangkap di neraca. Dua yang paling umum adalah bagi pelanggan untuk menunda pembayaran (menghasilkan penumpukan piutang) dan untuk tingkat persediaan meningkat karena produk tidak menjual atau sedang dikembalikan.
Sebagai contoh, sebuah perusahaan dapat secara sah mencatat penjualan $ 1 juta tetapi, karena penjualan tersebut memungkinkan pelanggan untuk membayar dalam waktu 30 hari, penjualan $ 1 juta tidak berarti perusahaan menghasilkan uang tunai $ 1 juta. Jika tanggal pembayaran terjadi setelah penutupan akhir kuartal, penghasilan yang masih harus dibayar akan lebih besar dari arus kas operasi karena $ 1 juta masih dalam piutang.
Arus Kas Operasi yang Sulit untuk Fudge
Tidak hanya akuntansi akrual dapat memberikan laporan sementara tentang profitabilitas perusahaan, tetapi di bawah GAAP memungkinkan manajemen berbagai pilihan untuk mencatat transaksi. Meskipun fleksibilitas ini diperlukan, itu juga memungkinkan untuk manipulasi pendapatan. Karena manajer umumnya akan memesan bisnis dengan cara yang akan membantu mereka mendapatkan bonus, biasanya aman untuk mengasumsikan bahwa laporan laba rugi akan melebih-lebihkan keuntungan.
Contoh manipulasi pendapatan disebut "mengisi saluran." Untuk meningkatkan penjualan mereka, perusahaan dapat memberikan insentif kepada pengecer seperti jangka waktu yang diperpanjang atau janji untuk mengambil kembali inventaris jika tidak dijual. Inventaris kemudian akan pindah ke saluran distribusi dan penjualan akan dipesan. Penghasilan yang masih harus dibayar akan meningkat, tetapi uang tunai mungkin sebenarnya tidak pernah diterima karena inventaris dapat dikembalikan oleh pelanggan. Meskipun hal ini dapat meningkatkan penjualan dalam satu kuartal, ini adalah pembongkaran jangka pendek dan pada akhirnya "mencuri" penjualan dari periode-periode berikut (karena persediaan dikirimkan kembali). (Catatan: Meskipun kebijakan pengembalian liberal, seperti penjualan konsinyasi, tidak diizinkan untuk dicatat sebagai penjualan, perusahaan-perusahaan telah dikenal sering melakukannya selama gelembung pasar.)
Laporan arus kas operasi akan menangkap tipuan ini. Ketika arus kas operasi kurang dari laba bersih, ada yang salah dengan siklus kas. Dalam kasus ekstrem, perusahaan dapat memiliki kuartal berturut-turut dari arus kas operasi negatif dan, sesuai dengan GAAP, secara sah melaporkan EPS positif. Dalam situasi ini, investor harus menentukan sumber pendarahan kas (persediaan, piutang, dll.) Dan apakah situasi ini merupakan masalah jangka pendek atau masalah jangka panjang. (Untuk lebih lanjut tentang manipulasi arus kas, lihat Arus Kas Pada Steroid: Mengapa Perusahaan Cheat .)
Kelebihan Uang Tunai
Sementara laporan arus kas operasi lebih sulit untuk dimanipulasi, ada cara bagi perusahaan untuk sementara meningkatkan arus kas. Beberapa teknik yang lebih umum meliputi: menunda pembayaran kepada pemasok (memperpanjang hutang); menjual surat berharga; dan membalikkan biaya yang dibuat di kuartal sebelumnya (seperti cadangan restrukturisasi).
Beberapa orang memandang penjualan piutang dengan uang tunai — biasanya dengan diskon — sebagai cara bagi perusahaan untuk memanipulasi arus kas. Dalam beberapa kasus, tindakan ini mungkin merupakan manipulasi arus kas; tetapi juga bisa menjadi strategi pembiayaan yang sah. Tantangannya adalah mampu menentukan niat manajemen.
Uang adalah raja
Perusahaan hanya dapat hidup dengan EPS saja untuk waktu yang terbatas. Akhirnya, dibutuhkan uang tunai aktual untuk membayar piper, pemasok, dan yang paling penting, para bankir. Ada banyak contoh perusahaan yang pernah dihormati yang bangkrut karena mereka tidak dapat menghasilkan cukup uang. Anehnya, terlepas dari semua bukti ini, investor secara konsisten dihipnotis oleh EPS dan momentum pasar, dan mengabaikan tanda-tanda peringatan.
Garis bawah
Investor dapat menghindari banyak investasi buruk jika mereka menganalisis arus kas operasi perusahaan. Ini tidak sulit untuk dilakukan, tetapi Anda harus melakukannya karena kepala bicara dan analis terlalu sering fokus pada EPS. (Untuk bacaan terkait, lihat "Apakah Mungkin Memiliki Arus Kas Positif dan Penghasilan Bersih Negatif?")
