Adena Friedman beralih dari bekerja sebagai magang di Nasdaq ke CEO dan Presiden selama 23 tahun. Ada beberapa perhentian di sepanjang jalan, terutama di The Carlyle Group, di mana dia adalah CFO dan Managing Director dari 2011 hingga 2014. Namun pada 1 Januari 2017, dia menjadi wanita pertama dalam sejarah yang memimpin pertukaran global.
Nasdaq sendiri adalah bursa elektronik pertama, membuka pintu virtualnya pada tahun 1971. Hari ini, ini adalah perusahaan teknologi global yang melayani pasar modal dan industri lainnya dengan data, analitik, perangkat lunak, dan layanan. Yang pasti, itu masih merupakan bursa saham unggulan di mana beberapa perusahaan terkemuka di dunia terdaftar dan diperdagangkan.
Luis Villa del Campo / Wikimedia Commons (CC0 oleh 2.0)
Mengingat sejarah Friedman yang luas di Nasdaq dan kariernya yang membuat sejarah di pasar modal, saya berbicara dengannya tentang masa depan bursa saham, tren investasi, dan dampak teknologi baru.
Investasi pasif vs. investasi aktif
Perak: Bagaimana tren investasi pasif membantu membentuk masa depan pertukaran? Jelas kami telah melihat langkah besar seperti itu.
Friedman: Kami memiliki sekitar $ 200 miliar aset yang dikelola terkait dengan produk indeks yang kami buat, yang berarti bahwa kami menyukai dunia pasif. Sudah 10 tahun yang menarik. Ketika pasar terutama bergerak dalam satu arah, itu membuat lebih sulit bagi investor aktif untuk membedakan diri dari beta pasar. Mereka sudah 10 tahun menghadapi tantangan itu. Saya pikir pertanyaannya adalah selama 10 hingga 20 tahun ke depan, apakah akan ada siklus yang akan memungkinkan mereka untuk membedakan diri mereka secara positif menjadi dana pasif? Akankah mereka menemukan cara baru untuk membedakan diri mereka sendiri melalui data alternatif dan penggunaan AI — dan seberapa banyak yang kita inginkan itu?
Saya percaya bahwa akan ada, harus ada keseimbangan antara aktif dan pasif karena jika setiap dolar yang masuk ke pasar adalah penjual pasif, dan tidak ada individu yang berpikir untuk membuat keputusan investasi, saya pikir Anda punya mentalitas kawanan bahwa bagi saya menciptakan peluang arbitrase yang sangat besar. Karena itu akan memunculkan aktivitas yang datang dan melihat dislokasi total. Saya percaya bahwa akan selalu ada keseimbangan. Saya pikir meskipun demikian di dunia 10 tahun ini, keseimbangan berjalan dan saya pikir selama 10 hingga 20 tahun ke depan, jika kita melalui siklus ekonomi normal, kita mungkin akan menemukan lebih banyak penyeimbangan kembali di sana.
Manajer aktif harus memikirkan kembali nilai apa yang mereka berikan dan berapa banyak yang dapat mereka bebankan untuk itu. Itu sedang terjadi sekarang. Jadi jika mereka sampai pada titik yang lebih efisien dan lebih murah dan mereka dapat menunjukkan beberapa alpha selama satu siklus menggunakan alat yang lebih maju untuk melakukan investasi, di situlah saya berpikir bahwa mereka dapat terus menemukan cara baru untuk membedakan diri mereka sendiri.
Kecerdasan Buatan dan Perdagangan Tanpa Gesekan
Silver: Apa perbedaan terbesar dalam cara pertukaran beroperasi mulai hari ini dan cara mereka beroperasi 10 hingga 20 tahun dari sekarang? Apa perspektif Anda tentang itu?
Friedman: Saya pikir bahwa manfaat inti dari pertukaran menjadi pusat utama tempat pembeli dan penjual bersatu, akan terus menjadi sangat hidup dan sehat. Jadi Anda mungkin memiliki pembeli perusahaan dan penjual perusahaan dan ya, mereka mungkin tidak datang bersamaan pada saat yang tepat dengan harga yang tepat, sehingga perantara tersebut memberikan kemampuan bagi para investor untuk menemukannya, untuk dapat membeli dan menjual dengan harga yang mereka cari pada waktu yang mereka cari. Dan peran pasar adalah untuk menyatukan semua itu. Saya pikir itu akan bertahan.
Saya pikir masih ada gesekan setelah perdagangan ditentukan. Tingkat gesekan yang menciptakan banyak biaya untuk dealer broker, semua perantara dan investor, khususnya investor institusional. Namun, sangat sulit untuk dipecahkan. Jadi 10 hingga 20 tahun ke depan, saya percaya kita akan menempuh jalan menuju proses yang jauh lebih ramping mulai dari menyetujui untuk membeli dan menjual hingga menyelesaikan perdagangan terlepas dari kelas aset — baik itu blockchain atau teknologi modern lainnya untuk dikelola. informasi itu dengan cara yang jauh lebih ramping. Saya pikir itu kuncinya.
Perubahan lain yang saya pikir akan jauh lebih lazim di pasar adalah penggunaan kecerdasan buatan dan data lain untuk dapat membuat keputusan investasi yang lebih cerdas. Dan kemudian Anda semakin dekat dengan apa yang kami sebut, pasar yang sangat efisien. Apakah itu terjadi dalam lima, 10 dan 20 tahun, saya tidak tahu. Tetapi jika Anda berasumsi bahwa Anda memiliki pergerakan berkelanjutan menuju AI yang dapat ditindaklanjuti, penggunaan kecerdasan buatan untuk membuat keputusan yang lebih baik, kumpulan data dengan itu, mereka dapat mensintesis dan membuat dan menarik kesimpulan dari itu. Jika kemudian Anda menumpuk di atasnya dalam 10 hingga 20 tahun, potensi komputasi kuantum, maka Anda memiliki kemampuan untuk melihat ribuan hasil dalam hitungan detik untuk memahami apa jalan yang benar dan berapa harga yang tepat dan bagaimana Anda membuat keputusan yang tepat seputar membeli dan menjual perusahaan tertentu atau kelas aset.
Silver: Bagaimana Anda sudah menggunakan teknologi perdagangan dan teknologi reg seperti AI dan blockchain yang dapat membentuk masa depan Nasdaq?
Friedman: Pekerjaan AI paling penting yang kami lakukan benar-benar menerapkannya pada alat pemantauan pasar kami. Ini adalah teknologi yang kami gunakan untuk pengawasan pasar di pasar kami sendiri, tetapi kami juga menjual alat itu ke 50 bursa lainnya, 12 regulator, dan sekitar 160 dealer broker. Semua alat itu, mereka seharusnya menghilangkan perilaku buruk, manipulasi pasar, perdagangan orang dalam, semua hal buruk yang membuat pasar tidak adil.
Kami sangat berdedikasi untuk menggunakan teknologi paling modern yang tersedia untuk memastikan bahwa kami menempatkan pertahanan yang tepat dan kami dapat menemukan dan membasmi dan menghilangkan perilaku buruk semacam itu. Jadi AI adalah bagian penting dari peta jalan kami di sana. Kami sudah mulai membawa AI ke alat kami sendiri untuk pasar kami sendiri. Kami mulai membuatnya tersedia untuk pasar lain dan kemudian kami akan mulai meluncurkannya ke platform dealer broker dalam beberapa bulan dan tahun mendatang. Jadi kami sangat bersemangat tentang hal itu.
Blockchain dan Pasar Saham
Silver: Bagaimana dengan Blockchain? Bagaimana itu cocok?
Friedman: Pasar ekuitas publik tidak akan menjadi tempat pertama yang blockchain mengganggu dunia. Yang mengatakan, kami menggunakan blockchain untuk pemungutan suara proxy, dan kami benar-benar sampai pada titik di mana kami hampir menyebarkan itu di salah satu negara yang kami sediakan teknologi. Area terakhir dalam blockchain adalah jenis tipe struktur yang stabil. Kami melakukan investasi di bidang itu ke perusahaan yang benar-benar fokus pada poin stabil. Jadi itu adalah area yang kami pikir blockchain akan memiliki dampak paling besar selama lima tahun ke depan.
Perak: Akankah perdagangan aset seperti mata uang digital mengubah cara operasi Nasdaq di masa depan?
Friedman: Pertanyaan pertama adalah, apakah mata uang digital akan menjadi fiat aktual bagi orang untuk digunakan untuk mentransfer barang tertentu untuk layanan tertentu? Saya pikir benar-benar juri masih di luar itu. Saya mungkin tidak akan memberi Anda pandangan prediksi tentang itu karena tidak mungkin untuk tahu. Saat ini, sudah pasti Bitcoin tidak digunakan secara holistik untuk tujuan itu. Apakah saya pikir koin stabil memiliki kemampuan yang lebih baik untuk mencoba menciptakan lingkungan untuk itu dari waktu ke waktu? Iya. Saya pikir karena Anda menemukan cara untuk memasarkan ke fiat yang dikeluarkan pemerintah, jadi saya pikir itu cara tercepat untuk adopsi, dan itu hanya mendigitalkan mata uang dengan cara yang menghilangkan gesekan dari sistem dan memungkinkan untuk transfer uang dengan cara yang lebih cepat, lebih efisien.
Akankah IPO Masih Bermasalah?
Perak: Jelas menjadi perusahaan publik, dan menjadi perusahaan publik di Nasdaq, adalah lencana kehormatan dan kredibilitas dan momen besar bagi banyak perusahaan. Bagaimana menjadi perusahaan publik dari perspektif Anda berubah dalam 20 tahun ke depan? Seberapa pentingkah memiliki daftar itu?
Friedman: Saya pikir pertanyaan sebenarnya adalah, apakah akan ada konvergensi antara pasar swasta dan pasar publik dalam 20 tahun ke depan? Saya percaya secara pribadi bahwa itu tidak terhindarkan. Bagaimana hal itu akan menyatu sulit untuk diketahui karena lingkungan peraturan di sekitarnya adalah komponen penting. Saat ini pasar swasta hanya tersedia untuk investor terakreditasi atau pembeli yang memenuhi syarat sehingga hanya tersedia untuk orang kaya. Untuk mencoba dan menciptakan konvergensi dari jenis pasar ini, saya pikir Anda harus nomor satu, menjadikan pasar swasta itu lebih tersedia dan dapat diakses oleh aliran investor yang lebih luas. Tetapi nomor dua, Anda benar-benar harus meningkatkan kewajiban pengungkapan dan banyak elemen transparansi yang tidak dilakukan pasar swasta saat ini.
Perak: Di era produk-produk berbiaya rendah dan, penurunan harga untuk eksekusi perdagangan, apa fungsi Nasdaq yang paling penting saat Anda melihat satu dekade, dua dekade?
Friedman: Kami sangat jelas berpikir bahwa fungsi kami yang paling penting adalah untuk menyediakan teknologi yang mendukung data dan wawasan untuk memungkinkan pasar modal di seluruh dunia untuk berkembang. Jadi kami menjalankan pasar kami sendiri, tetapi kami juga menyediakan teknologi untuk orang lain. Kami ingin membuatnya sehingga data dan wawasan kami benar-benar membantu investor yang kuat di seluruh dunia, di seluruh pasar modal .
