Sebuah katalis utama dari krisis keuangan umum tahun 2008 adalah krisis subprime mortgage tahun 2007, ketika gelombang default yang meningkat pada hipotek rumah membuat nilai sekuritas yang didukung hipotek menurun. Hari ini, sekuritas yang didukung hipotek (MBS) terperangkap dalam lingkaran setan yang disebut cembung negatif, di mana penurunan suku bunga menyebabkan harga obligasi ini tenggelam daripada naik, seperti yang dijelaskan oleh Business Insider.
"Mereka sedang dalam kesulitan sekarang, " seperti yang dikatakan Colleen Denzler, manajer investasi di Smith Capital Investors, yang memiliki sekitar $ 350 miliar aset yang dikelola (AUM), dan yang sebelumnya adalah kepala pendapatan tetap global di Janus Henderson, kepada DUA. Dia sekarang MBS di bawah berat badan. "Gelembung muncul ketika hal-hal berbalik baik melalui semacam krisis atau melalui perubahan apa yang menyebabkannya, " katanya. "Ini bisa lama, dan begitulah posisi kami, " tambahnya.
Signifikansi Bagi Investor
Suku bunga yang turun mendorong pemilik rumah untuk membiayai kembali hipotek mereka. Akibatnya, investor di MBS mendapatkan kembali pokok mereka lebih awal dari yang diharapkan. Meskipun penurunan suku bunga menaikkan harga sebagian besar obligasi, lingkungan makro ini juga dapat menyebabkan harga obligasi yang dapat dipanggil, atau obligasi lainnya seperti MBS yang dapat menawarkan pelunasan awal yang tidak terduga atas pokok, jatuh nilainya. Ini adalah paradoks dari cembung negatif.
Sementara itu, investor yang telah menerima pengembalian modal awal berusaha untuk menginvestasikan kembali mereka di tempat lain, dan tujuan utama untuk dana ini adalah pasar Obligasi Negara AS, BI mengindikasikan. Namun, aksi beli yang meningkat dalam T-Bonds mengirim imbal hasil mereka lebih rendah lagi, memperkuat lingkaran setan karena penurunan hasil di antara sekuritas patokan ini menyebabkan tingkat hipotek diatur kembali pada tingkat yang lebih rendah, sehingga mempercepat refinancing hipotek dan hasil penurunannya dalam nilai MBS.
"Suku bunga pinjaman hipotek, dan biaya atau poin terkait yang dikenakan untuk berbagai tarif, didorong oleh harga MBS, " kata MBSQuoteLine.com. Sejauh ini benar, loop umpan balik negatif yang disebut convexity negatif semakin memperburuk masalah.
Pada saat yang sama, perusahaan ekuitas swasta Cerberus Capital Management LP menghidupkan kembali jenis obligasi hipotek yang hilang selama krisis keuangan, yang didukung oleh jalur kredit ekuitas rumah (HELOCs), The Wall Street Journal melaporkan. "Ada beberapa kehati-hatian dari penerbit" tentang meluncurkan tipe-tipe baru MBS, sebagaimana Grant Bailey, yang mengawasi MBS residensial di Fitch Ratings kepada Journal. Akibatnya, permintaan untuk kesepakatan Cerberbus menjadi rendah, dengan hanya tranche berperingkat AAA yang dijual.
"Kami mulai memiliki lebih banyak penerbitan kreatif di sekitar kredit hipotek, " kata Neil Aggarwal, kepala perdagangan dan wakil kepala investasi (CIO) di Sempre Capital Management, kepada Journal, "Saya tidak akan terkejut jika ada lebih banyak untuk mengikuti setelah transaksi ini, "tambahnya.
Melihat ke depan
Efek hutang kompleks lainnya yang nilainya jatuh adalah katalisator krisis keuangan 2008 yang semakin populer hari ini. CDO sintetis, kumpulan turunan yang terkait dengan berbagai kategori utang, ada di antara mereka. Pesimis takut bahwa sejarah mungkin akan berulang, dan investor yang berhati-hati harus berlindung.
