Daftar Isi
- Parit Ekonomi
- Bisnis Microsoft
- Microsoft's Mars menurut Segmen
- Microsoft's Moat
Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT), salah satu perusahaan terbesar di dunia, sepenuhnya memahami cara membangun keunggulan kompetitif. Beberapa menyebut keunggulan ini mirip dengan parit pelindung yang mencegah perusahaan lain mengambil pangsa pasarnya. Skala ekonomi, efek jaringan, kekuatan merek, kekayaan intelektual, dan regulasi semuanya dapat berkontribusi pada parit kompetitif. Tanpa faktor-faktor ini, persaingan dari produk dan layanan yang sebanding pada akhirnya mengikis margin operasi. Keberlanjutan keunggulan ini sangat penting bagi investor yang mengikuti filosofi Charlie Munger atau Warren Buffett.
Keunggulan kompetitif ini menggambarkan cara Microsoft beroperasi secara global dengan rangkaian produk populer seperti Windows, Office dan Azure. Efek jaringan, skala ekonomi, dan merek yang kuat semuanya bekerja untuk Microsoft, tetapi beroperasi di pasar yang sangat kompetitif yang berubah dengan laju yang semakin cepat. Morningstar memberikan Microsoft parit ekonomi yang luas berdasarkan keberhasilan kompetitif baru-baru ini dari produk-produk Office dan cloud, tetapi jatuhnya margin dan keuntungan mendekati biaya peluang modal adalah tanda-tanda yang merepotkan bahwa parit itu mungkin tidak berkelanjutan.
Pengambilan Kunci
- Microsoft memiliki apa yang oleh Warren Buffett disebut parit yang kuat: keunggulan kompetitif yang melindunginya dari saingan dan memungkinkan keuntungan besar. Properti intelektual Microsoft — khususnya, paten dan kode perangkat lunak berpemiliknya — berkontribusi pada kedalaman paritnya. Sebagai nama rumah tangga, Microsoft nama merek adalah bagian penting dari paritnya.
Parit Ekonomi
Warren Buffett membantu mengembangkan dan mempopulerkan konsep parit ekonomi, yang didefinisikan sebagai keunggulan kompetitif berkelanjutan yang memungkinkan perusahaan untuk menghasilkan keuntungan ekonomi untuk masa yang akan datang. Tanpa parit, margin pada akhirnya akan terkikis sampai mereka menjadi sama dengan pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC). Parit dapat dibangun oleh skala ekonomi, efek jaringan, kekayaan intelektual, identitas merek, atau eksklusivitas hukum. Strategi Buffett berkisar pada mengidentifikasi perusahaan-perusahaan dengan parit yang berkelanjutan yang menghasilkan arus kas, memperkirakan nilai sekarang dari arus kas masa depan dan membeli saham ketika harga turun di bawah nilai sekarang dari arus kas tersebut.
Bisnis Microsoft
Segmen produktivitas dan proses bisnis Microsoft mencakup pendapatan lisensi dan berlangganan untuk Office dan Office 365 untuk pelanggan komersial dan konsumen, serta paket Microsoft Dynamics. Produktivitas dan bisnis menghasilkan sekitar seperempat dari semua pendapatan.
Segmen cloud cerdas mencakup penawaran server publik, pribadi, dan hibrid serta layanan terkait. Ini menyumbang 25% dari pendapatan kotor. Segmen komputasi yang lebih pribadi mencakup lisensi OS Windows, perangkat, permainan, dan iklan pencarian, dan ini sekarang menyumbang hampir setengah dari pendapatan kotor.
Microsoft's Mars menurut Segmen
Office suite adalah kekuatan dominan dalam ruang aplikasi produktivitas untuk waktu yang lama, tetapi kebangkitan komputasi awan, replikasi oleh sumber terbuka alternatif dan perubahan harapan untuk kolaborasi dan berbagi dokumen membantu Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) mengambil alih kepemimpinan di ruang angkasa dengan Google Apps. Microsoft Office 365 merebut kembali kepemimpinan saat itu tiga kali lipat pangsa pasarnya menjadi 25%, didorong oleh harga yang lebih fleksibel, dukungan yang lebih baik dan keakraban dengan produk lawas. Office memiliki merek yang kuat dan manfaat dari efek jaringan, terutama karena kolaborasi dan berbagi file menjadi lebih umum dalam operasi bisnis. Namun, fluktuasi liar dalam pangsa pasar menunjukkan bahwa parit khusus segmen relatif terhadap pesaing utama lainnya seperti Google agak sempit. Office dapat memantapkan skala ekonomi sisi penawaran jika dikombinasikan dengan layanan cloud dan Windows di tingkat perusahaan.
Segmen layanan cloud Microsoft adalah salah satu dari beberapa pemain kunci di pasar global, tetapi penyimpanan dan layanan terkait sebagian besar dikomodifikasi. Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) mendominasi industri dengan 31% saham, diikuti oleh Microsoft dengan 9% pangsa, International Business Machines Corporation (NYSE: IBM), Google dan Salesforce.com Inc. (NYSE: CRM). Layanan Cloud dapat berkontribusi pada skala ekonomi secara keseluruhan, tetapi sulit untuk membuat parit khusus segmen di ruang yang sangat kompetitif ini.
Menggabungkan semua versi Windows, Microsoft memiliki hampir 90% saham di pasar sistem operasi desktop (OS). Ini memiliki identitas merek yang kuat, dan pengguna sangat terbiasa dengan OS. Muncul dengan sebagian besar komputer pribadi baru, menggambarkan dan mengakar parit lebar dalam kategori ini. Namun, Windows memegang kurang dari 1% pangsa pasar untuk perangkat seluler dan tablet, dan konsumen bergeser dengan cepat untuk membentuk faktor-faktor di mana Microsoft kurang dominan. Ada kekhawatiran tentang daya tahan paritnya, setidaknya pada lebar saat ini.
Microsoft's Moat
Tes kuantitatif untuk parit kompetitif adalah stabilitas margin dan pengembalian modal yang diinvestasikan (ROIC) relatif terhadap biaya rata-rata modal tertimbang (WACC). ROIC Microsoft untuk kuartal yang berakhir pada September 2019 adalah 92, 39%, sementara WACC-nya sekitar 7, 19%, dengan asumsi premi risiko pasar 6, 2% dan suku bunga efektif dicampur 2, 71%. Spread ini positif, tetapi sempit, dan telah tumbuh lebih sempit dari waktu ke waktu karena margin kotor dan margin operasi menyusut. Dengan margin keuntungan yang berada di posisi terendah selama satu dekade, parit Microsoft mungkin tidak memiliki kesinambungan jangka panjang.
