Definisi rasio leverage

Apa yang dimaksud dengan Leverage?

Rasio leverage adalah salah satu dari beberapa pengukuran keuangan yang melihat berapa banyak modal yang datang dalam bentuk utang (pinjaman) atau menilai kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya. Kategori rasio leverage penting karena perusahaan bergantung pada campuran ekuitas dan utang untuk membiayai operasi mereka, dan mengetahui jumlah utang yang dipegang perusahaan berguna dalam mengevaluasi apakah ia dapat melunasi utangnya saat jatuh tempo. Beberapa rasio leverage yang umum akan dibahas di bawah ini.

Memahami Rasio Leverage

Apa Rasio Leverage Memberitahu Anda?

Terlalu banyak hutang bisa berbahaya bagi perusahaan dan investornya. Namun, jika operasi perusahaan dapat menghasilkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi daripada tingkat bunga pinjamannya, maka utang membantu mendorong pertumbuhan laba. Meskipun demikian, tingkat utang yang tidak terkendali dapat menyebabkan penurunan peringkat kredit atau lebih buruk. Di sisi lain, terlalu sedikit hutang juga dapat menimbulkan pertanyaan. Keengganan atau ketidakmampuan untuk meminjam mungkin merupakan tanda bahwa margin operasi terlalu ketat.

Ada beberapa rasio spesifik yang berbeda yang dapat dikategorikan sebagai rasio leverage, tetapi faktor utama yang dipertimbangkan adalah utang, ekuitas, aset, dan biaya bunga.

Rasio leverage juga dapat digunakan untuk mengukur campuran biaya operasional perusahaan untuk mendapatkan gagasan tentang bagaimana perubahan dalam output akan mempengaruhi pendapatan operasional. Biaya tetap dan variabel adalah dua jenis biaya operasi; tergantung pada perusahaan dan industri, campurannya akan berbeda.

Akhirnya, rasio leverage konsumen mengacu pada tingkat utang konsumen dibandingkan dengan disposable income dan digunakan dalam analisis ekonomi dan oleh para pembuat kebijakan.

Rasio Bank dan Leverage

Bank adalah salah satu lembaga yang paling berpengaruh di Amerika Serikat. Kombinasi perbankan cadangan fraksional dan Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC), perlindungan telah menghasilkan lingkungan perbankan dengan risiko pinjaman yang terbatas.

Untuk mengkompensasi hal ini, tiga badan pengawas terpisah, FDIC, Federal Reserve dan Comptroller of the Currency, meninjau dan membatasi rasio leverage untuk bank-bank Amerika. Ini berarti mereka membatasi berapa banyak uang yang dapat dipinjamkan bank relatif terhadap berapa banyak modal yang dicurahkan bank untuk asetnya sendiri. Tingkat modal penting karena bank dapat "menuliskan" bagian modal dari aset mereka jika total nilai aset turun. Aset yang dibiayai oleh utang tidak dapat dituliskan karena pemegang obligasi dan deposan bank berhutang dana tersebut.

Peraturan perbankan untuk rasio leverage sangat rumit. Federal Reserve membuat pedoman untuk perusahaan induk bank, meskipun pembatasan ini bervariasi tergantung pada peringkat yang diberikan kepada bank. Secara umum, bank yang mengalami pertumbuhan cepat atau menghadapi kesulitan operasional atau keuangan diperlukan untuk mempertahankan rasio leverage yang lebih tinggi.

Ada beberapa bentuk persyaratan modal dan radio cadangan minimum yang ditempatkan pada bank-bank Amerika melalui FDIC dan Comptroller of the Currency yang secara tidak langsung berdampak pada rasio leverage. Tingkat pengawasan yang dibayar untuk meningkatkan rasio telah meningkat sejak Resesi Hebat 2007-2009, dengan kekhawatiran tentang bank-bank besar yang "terlalu besar untuk gagal" berfungsi sebagai kartu panggil untuk membuat bank lebih pelarut. Pembatasan ini secara alami membatasi jumlah pinjaman yang dibuat karena lebih sulit dan lebih mahal bagi bank untuk meningkatkan modal daripada meminjam dana. Persyaratan modal yang lebih tinggi dapat mengurangi dividen atau mengurangi nilai saham jika lebih banyak saham diterbitkan.

Untuk bank, rasio leverage tier 1 paling umum digunakan oleh regulator.

Rasio leverage adalah salah satu dari beberapa pengukuran keuangan yang melihat berapa banyak modal yang datang dalam bentuk hutang (pinjaman) atau menilai kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban keuangannya. Rasio leverage juga dapat digunakan untuk mengukur campuran perusahaan biaya operasional untuk mendapatkan ide tentang bagaimana perubahan dalam output akan mempengaruhi pendapatan operasional. Rasio leverage yang umum mencakup rasio utang-ekuitas, pengganda ekuitas, tingkat leverage keuangan, dan rasio leverage konsumen. Bank memiliki pengawasan regulasi pada tingkat leverage yang mereka miliki, yang diukur dengan rasio leverage.

Rasio Leverage untuk Mengevaluasi Solvabilitas dan Struktur Modal

Rasio Hutang terhadap Ekuitas (D / E)

Mungkin rasio leverage keuangan yang paling terkenal adalah rasio utang terhadap ekuitas. Itu dinyatakan sebagai:

$Rasio Hutang terhadap Ekuitas = \frac{Total Kewajiban}{Total Ekuitas Pemegang Saham} \ text {Rasio Hutang terhadap Ekuitas} = \ frac { text {Total Liabilities}} { text {Total Ekuitas Pemegang Saham}}$ Rasio Hutang terhadap Ekuitas = Total Kewajiban Total Ekuitas Pemegang Saham

Misalnya, Macy's memiliki utang $ 15, 53 miliar dan ekuitas $ 4, 32 miliar, pada tahun fiskal yang berakhir 2017. Rasio utang terhadap modal perusahaan adalah sebagai berikut:

$$ 15.53 milyar \div $ 4.32 milyar = 3.59 \ $ 15.53 \ text {miliar} div \ $ 4.32 \ text {miliar} = 3.59$ $ 15, 53 miliar ÷ $ 4, 32 miliar = 3, 59 Kewajiban Macy adalah 359% dari ekuitas pemegang saham yang sangat tinggi untuk perusahaan ritel.

Rasio utang / ekuitas yang tinggi umumnya menunjukkan bahwa perusahaan telah agresif dalam membiayai pertumbuhannya dengan utang. Ini dapat menghasilkan pendapatan yang berubah-ubah sebagai akibat dari beban bunga tambahan. Jika beban bunga perusahaan tumbuh terlalu tinggi, hal itu dapat meningkatkan peluang perusahaan untuk gagal bayar atau bangkrut.

Biasanya, rasio D / E lebih besar dari 2, 0 menunjukkan skenario berisiko bagi investor; Namun, tolok ukur ini dapat beragam menurut industri. Bisnis yang membutuhkan pengeluaran modal besar (CapEx), seperti perusahaan utilitas dan manufaktur, mungkin perlu mendapatkan pinjaman lebih banyak daripada perusahaan lain. Merupakan ide bagus untuk mengukur rasio leverage perusahaan terhadap kinerja masa lalu dan dengan perusahaan yang beroperasi di industri yang sama untuk lebih memahami data.

Pengganda Ekuitas

Pengganda ekuitas serupa, tetapi menggantikan utang dengan aset dalam pembilang:

$Pengganda Ekuitas = \frac{Total aset}{Total Ekuitas} \ text {Pengganda Ekuitas} = \ frac { text {Total Asset}} { text {Total Equity}}$ Pengganda Ekuitas = Total Aset Ekuitas Total

Misalnya, asumsikan bahwa Macy's (NYSE: M) memiliki aset senilai $ 19, 85 miliar dan ekuitas pemegang saham sebesar $ 4, 32 miliar. Pengganda ekuitas adalah:

$$ 19.85 milyar \div $ 4.32 milyar = 4.59 \ $ 19.85 \ text {miliar} div \ $ 4.32 \ text {miliar} = 4.59$ $ 19, 85 miliar ÷ $ 4, 32 miliar = 4, 59

Meskipun utang tidak dirujuk secara khusus dalam formula, itu merupakan faktor mendasar mengingat bahwa total aset termasuk utang.

Ingat bahwa Total Aset = Total Hutang + Total Ekuitas pemegang saham . Rasio tinggi perusahaan sebesar 4, 59 berarti bahwa sebagian besar aset didanai dengan utang daripada ekuitas. Dari perhitungan pengganda ekuitas, aset Macy dibiayai dengan kewajiban $ 15, 53 miliar.

Pengganda ekuitas adalah komponen analisis DuPont untuk menghitung laba atas ekuitas (ROE):

$\begin{matrix} Analisis DuPont = N P M. \times SEBUAH T \times E M. \\ dimana: \\ N P M. = margin laba bersih \\ SEBUAH T = perputaran aset \\ E M. = pengganda ekuitas \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {DuPont analysis} = NPM \ kali AT \ kali EM \\ & \ textbf {di mana:} \ & NPM = \ text {margin laba bersih} \ & AT = \ text {perputaran aset} \ & EM = \ text {pengganda ekuitas} \ \ end {sejajar}$ Analisis DuPont = NPM × AT × EMwhere: NPM = margin laba bersihAT = perputaran asetEM = pengganda ekuitas

Rasio Utang terhadap Kapitalisasi

Indikator yang mengukur jumlah utang dalam struktur modal perusahaan adalah rasio utang terhadap modal, yang mengukur leverage keuangan perusahaan. Itu dihitung sebagai:

$\begin{matrix} Total hutang untuk kapitalisasi = \frac{(S D + L. D)}{(S D + L. D + S E)} \\ dimana: \\ S D = utang jangka pendek \\ L. D = hutang jangka panjang \\ S E = ekuitas pemegang saham \end{matrix} \ begin {aligned} & \ text {Total utang ke kapitalisasi} = \ frac {(SD + LD)} {(SD + LD + SE)} \ & \ textbf {di mana:} \ & SD = \ text {short hutang jangka panjang} \ & LD = \ text {hutang jangka panjang} \ & SE = \ text {ekuitas pemegang saham} \ \ end {aligned}$ Total utang ke kapitalisasi = (SD + LD + SE) (SD + LD) di mana: SD = utang jangka pendekLD = utang jangka panjangSE = modal pemegang saham

Dalam rasio ini, sewa operasi dikapitalisasi dan ekuitas mencakup saham biasa dan saham preferen. Alih-alih menggunakan utang jangka panjang, analis dapat memutuskan untuk menggunakan total utang untuk mengukur utang yang digunakan dalam struktur modal perusahaan. Rumusnya, dalam hal ini, akan mencakup hak minoritas dan saham preferen dalam penyebut.

Tingkat Leverage Keuangan

Derajat leverage keuangan (DFL) adalah rasio yang mengukur sensitivitas laba per saham (EPS) perusahaan terhadap fluktuasi pendapatan operasinya, sebagai akibat dari perubahan struktur modalnya. Ini mengukur perubahan persentase EPS untuk perubahan unit laba sebelum bunga dan pajak (EBIT) dan direpresentasikan sebagai:

$\begin{matrix} D F L. = \frac{% berubah E P S}{% berubah E B saya T} \\ dimana: \\ E P S = penghasilan per saham \\ E B saya T = penghasilan sebelum bunga dan pajak \end{matrix} \ begin {aligned} & DFL = \ frac {% \ text {perubahan} EPS} {% \ text {perubahan} EBIT} \ & \ textbf {di mana:} \ & EPS = \ text {laba per saham } \ & EBIT = \ text {penghasilan sebelum bunga dan pajak} \ \ end {aligned}$ DFL =% perubahan dalam EBIT% perubahan dalam EPS di mana: EPS = laba per sahamEBIT = laba sebelum bunga dan pajak

DFL dapat diwakili oleh persamaan di bawah ini:

$D F L. = \frac{E B saya T}{E B saya T - bunga} DFL = \ frac {EBIT} {EBIT - \ text {interest}}$ DFL = EBIT − interestEBIT

Rasio ini menunjukkan bahwa semakin tinggi tingkat leverage keuangan, semakin banyak pendapatan yang berubah-ubah. Karena bunga biasanya merupakan biaya tetap, leverage memperbesar pengembalian dan EPS. Ini bagus saat pendapatan operasional naik, tetapi bisa menjadi masalah ketika pendapatan operasional berada di bawah tekanan.

Rasio Leverage Konsumen

Rasio leverage konsumen digunakan untuk mengukur jumlah utang yang dimiliki rata-rata konsumen Amerika, relatif terhadap pendapatan yang dapat dibuang.

Beberapa ekonom telah menyatakan bahwa peningkatan pesat dalam tingkat hutang konsumen telah menjadi faktor utama untuk pertumbuhan pendapatan perusahaan selama beberapa dekade terakhir. Yang lain menyalahkan tingginya tingkat utang konsumen sebagai penyebab utama resesi besar.

$Rasio leverage konsumen = \frac{Total hutang rumah tangga}{Penghasilan pribadi sekali pakai} \ text {Rasio leverage konsumen} = \ frac { text {Total utang rumah tangga}} { text {Penghasilan pribadi sekali pakai}}$ Rasio leverage konsumen = Penghasilan pribadi sekali pakai Utang rumah tangga total

Memahami bagaimana utang memperkuat pengembalian adalah kunci untuk memahami leverage, tetapi seperti yang Anda lihat, ia datang dalam beberapa bentuk analisis. Utang dengan sendirinya tidak selalu merupakan hal yang buruk, terutama jika utang diambil untuk melakukan investasi yang lebih besar ke dalam proyek-proyek yang akan menghasilkan pengembalian positif. Leverage dengan demikian dapat melipatgandakan pengembalian, meskipun juga memperbesar kerugian jika pengembalian ternyata negatif.

Rasio Hutang terhadap Modal

Rasio utang terhadap modal adalah ukuran dari leverage keuangan perusahaan. Ini adalah salah satu rasio utang yang lebih bermakna karena berfokus pada hubungan liabilitas utang sebagai komponen basis modal total perusahaan. Utang mencakup semua kewajiban jangka pendek dan jangka panjang. Modal termasuk hutang perusahaan dan ekuitas pemegang saham.

Rasio ini digunakan untuk mengevaluasi struktur keuangan perusahaan dan bagaimana itu membiayai operasi. Biasanya, jika perusahaan memiliki rasio utang terhadap modal yang tinggi dibandingkan dengan perusahaan sejenisnya, maka ia mungkin memiliki risiko gagal bayar yang lebih tinggi karena efek utang terhadap operasinya. Industri minyak tampaknya memiliki sekitar 40% ambang batas utang terhadap modal. Di atas level itu, biaya utang meningkat pesat.

Rasio Leverage Hutang terhadap EBITDA

Rasio leverage hutang terhadap EBITDA mengukur kemampuan perusahaan untuk melunasi utangnya. Biasa digunakan oleh agen kredit, ini menentukan probabilitas kegagalan pembayaran hutang. Karena perusahaan minyak dan gas biasanya memiliki banyak hutang di neraca mereka, rasio ini berguna dalam menentukan berapa tahun EBITDA akan diperlukan untuk membayar kembali semua hutang. Biasanya, ini bisa mengkhawatirkan jika rasionya lebih dari 3, tetapi ini dapat bervariasi tergantung pada industri.

Rasio Hutang terhadap EBITDAX

Variasi lain dari rasio utang terhadap EBITDA adalah rasio utang terhadap EBITDAX, yang serupa, kecuali EBITDAX adalah EBITDA sebelum biaya eksplorasi bagi perusahaan yang berhasil. Rasio ini biasanya digunakan di Amerika Serikat untuk menormalkan perlakuan akuntansi yang berbeda untuk biaya eksplorasi (metode biaya penuh versus metode upaya yang berhasil).

Biaya eksplorasi biasanya ditemukan dalam laporan keuangan sebagai biaya eksplorasi, pengabaian, dan lubang kering. Biaya non-kas lainnya yang harus ditambahkan kembali adalah penurunan nilai, pertambahan dari kewajiban penarikan aset dan pajak tangguhan.

Rasio Cakupan Bunga

Rasio leverage lain yang terkait dengan pembayaran bunga adalah rasio cakupan bunga. Satu masalah dengan hanya meninjau total kewajiban hutang untuk suatu perusahaan adalah mereka tidak memberi tahu Anda apa pun tentang kemampuan perusahaan untuk membayar hutang. Inilah tepatnya yang ingin diperbaiki oleh rasio cakupan bunga.

Rasio ini, yang sama dengan pendapatan operasional dibagi dengan biaya bunga, menunjukkan kemampuan perusahaan untuk melakukan pembayaran bunga. Anda umumnya ingin melihat rasio 3, 0 atau lebih tinggi, meskipun ini bervariasi dari industri ke industri.

Rasio Cakupan Biaya Tetap

Times interest diperoleh (TIE), juga dikenal sebagai rasio cakupan biaya tetap, adalah variasi dari rasio cakupan bunga. Rasio leverage ini mencoba menyoroti arus kas relatif terhadap bunga yang terhutang pada liabilitas jangka panjang.

Untuk menghitung rasio ini, cari penghasilan perusahaan sebelum bunga dan pajak (EBIT), lalu bagi dengan biaya bunga hutang jangka panjang. Gunakan penghasilan sebelum pajak karena bunga dapat dikurangkan dari pajak; jumlah penuh dari penghasilan akhirnya dapat digunakan untuk membayar bunga. Sekali lagi, angka yang lebih tinggi lebih disukai.

Daftar Isi: