Pertumbuhan cepat dalam pendapatan dan pendapatan mungkin menjadi prioritas utama di ruang rapat perusahaan, tetapi prioritas ini tidak selalu terbaik untuk pemegang saham. Kita sering tergoda untuk berinvestasi dalam jumlah besar di perusahaan berisiko atau bahkan perusahaan dewasa yang mengalahkan pertumbuhan cepat, tetapi investor harus memeriksa bahwa ambisi pertumbuhan perusahaan itu realistis dan berkelanjutan.
Daya Tarik Pertumbuhan
Mari kita hadapi itu, sulit untuk tidak senang dengan prospek pertumbuhan. Kami berinvestasi dalam pertumbuhan saham karena kami percaya bahwa perusahaan-perusahaan ini dapat mengambil uang pemegang saham dan menginvestasikannya kembali untuk pengembalian yang lebih tinggi dari apa yang bisa kami dapatkan di tempat lain.
Selain itu, dalam kebijaksanaan investasi tradisional, pertumbuhan pendapatan penjualan dan kinerja saham terkait erat. Dalam bukunya "One Up on Wall Street, " guru investasi Peter Lynch mengajarkan bahwa harga saham mengikuti pendapatan perusahaan dari waktu ke waktu. Gagasan ini macet karena banyak investor mencari perusahaan yang tumbuh paling cepat yang akan menghasilkan apresiasi harga saham terbesar.
Apakah Pertumbuhan itu Sesuatu yang Pasti?
Yang mengatakan, ada ruang untuk memperdebatkan aturan praktis ini. Dalam penelitian tahun 2002 terhadap lebih dari 2.000 perusahaan publik, profesor keuangan Universitas Negeri California Cyrus Ramezani menganalisis hubungan antara pertumbuhan dan nilai pemegang saham. Kesimpulan mengejutkannya adalah bahwa perusahaan dengan pertumbuhan pendapatan tercepat (rata-rata pertumbuhan penjualan tahunan 167% selama periode 10 tahun) menunjukkan, selama periode yang diteliti, kinerja harga saham lebih buruk daripada perusahaan yang tumbuh lebih lambat (pertumbuhan rata-rata 26%). Dengan kata lain, perusahaan jagoan tidak bisa mempertahankan tingkat pertumbuhan mereka, dan saham mereka menderita.
Risiko
Pertumbuhan yang cepat terlihat bagus, tetapi perusahaan bisa mendapat masalah ketika mereka tumbuh terlalu cepat. Apakah mereka dapat mengimbangi ekspansi mereka, memenuhi pesanan, mempekerjakan dan melatih karyawan yang cukup berkualitas? Ketertarikan untuk meningkatkan penjualan dapat membuat perusahaan yang sedang tumbuh kesulitan untuk mendapatkan kebutuhan uang tunai dari operasi. Startup yang berisiko dan tumbuh cepat dapat membakar uang selama bertahun-tahun sebelum menghasilkan arus kas positif. Semakin tinggi tingkat pengeluaran uang untuk pertumbuhan, semakin besar peluang perusahaan kemudian dipaksa untuk mencari lebih banyak modal. Ketika modal tambahan tidak tersedia, masalah besar sedang muncul untuk perusahaan-perusahaan ini dan investor mereka.
Perusahaan-perusahaan sering mencoba kesepakatan yang semakin besar - dan berisiko - untuk mendorong tingkat pertumbuhan. Pertimbangkan pengakuisisi serial WorldCom. Pada 1990-an, perusahaan menaikkan tingkat pertumbuhan lebih dari 20% dengan membeli perusahaan telekomunikasi yang kurang dikenal. Kemudian diperlukan akuisisi yang lebih besar dan lebih besar untuk menunjukkan persentase pendapatan yang mengesankan dan pertumbuhan pendapatan. Dengan harapan mempertahankan momentum pertumbuhan, CEO WorldCom Bernie Ebbers setuju untuk membayar $ 115 miliar kekalahan untuk Sprint Corp. Namun, regulator federal memblokir kesepakatan itu dengan alasan antimonopoli. Prospek WorldCom untuk pertumbuhan runtuh, bersama dengan nilai perusahaan. Pelajaran di sini adalah bahwa investor perlu mempertimbangkan dengan seksama keberlanjutan strategi pertumbuhan yang digerakkan oleh kesepakatan.
Menjadi Realistis Tentang Pertumbuhan
Akhirnya setiap industri yang tumbuh cepat menjadi industri yang tumbuh lambat. Namun, beberapa perusahaan masih mengejar ekspansi jauh setelah peluang pertumbuhan mengering. Ketika manajer mengabaikan opsi untuk menawarkan dividen kepada investor dan dengan keras kepala terus menuangkan laba ke dalam ekspansi yang menghasilkan pengembalian lebih rendah dari pada pasar, berita buruk ada di cakrawala bagi investor.
Sebagai contoh, ambil McDonald's yang mengalami kerugian pertama kalinya pada tahun 2003, dan harga sahamnya mendekati level terendah 10 tahun, perusahaan akhirnya mulai mengakui bahwa itu bukan lagi stok pertumbuhan. Tetapi selama beberapa tahun sebelumnya, McDonald's mengabaikan penyusutan laba dan argumen analis bahwa rantai makanan cepat saji terbesar di dunia telah memenuhi pasarnya. Tidak mau menyerah pada pertumbuhan, McDonald's mempercepat laju pembukaan restoran dan pengeluaran iklan. Ekspansi tidak hanya mengikis laba tetapi memakan sebagian besar arus kas perusahaan, yang bisa menjadi investor sebagai dividen besar.
CEO dan manajer memiliki tugas untuk mengerem pertumbuhan ketika tidak berkelanjutan atau tidak mampu menciptakan nilai. Itu bisa sulit karena CEO biasanya ingin membangun kerajaan daripada mempertahankannya. Pada saat yang sama, kompensasi manajemen di banyak perusahaan terkait dengan pertumbuhan pendapatan dan pendapatan.
Namun, kebanggaan CEO tidak menjelaskan segalanya: sistem investasi mendukung pertumbuhan. Analis pasar menilai suatu saham sesuai dengan kemampuannya untuk berkembang; percepatan pertumbuhan menerima peringkat tertinggi. Lebih lanjut, aturan pajak pertumbuhan hak istimewa karena capital gain dikenakan pajak di bracket pajak yang lebih rendah sementara dividen menghadapi tarif pajak penghasilan yang lebih tinggi.
Garis bawah
Pembenaran untuk pertumbuhan cepat dapat dengan cepat menumpuk, bahkan ketika itu bukan prioritas yang paling bijaksana. Perusahaan yang mengejar pertumbuhan dengan biaya mempertahankan diri mereka sendiri mungkin lebih banyak merugikan daripada kebaikan. Ketika mengevaluasi perusahaan dengan kebijakan pertumbuhan agresif, investor perlu menentukan dengan hati-hati apakah kebijakan ini memiliki kelemahan lebih tinggi daripada manfaat.
