Pencarian investor untuk mendapatkan keuntungan membawa mereka ke tingkat risiko baru yang belum dipetakan ketika hasil obligasi turun. Ini bisa memiliki implikasi negatif untuk obligasi, saham dan ekonomi pada umumnya, seperti yang diuraikan dalam kisah Barron baru-baru ini.
Jumlah hutang global yang tercatat dengan imbal hasil negatif dan prospek penurunan suku bunga telah mendorong investor untuk buru-buru membeli obligasi rongsokan untuk imbal hasil super tinggi mereka, membeli perusahaan-perusahaan yang diberi peringkat rongsokan.
Suku Bunga Rendah Meningkatkan Aset Berisiko
Pada hari Senin saja, 7 perusahaan dengan hasil tinggi menjual obligasi kolektif senilai $ 4 miliar. Perusahaan-perusahaan ini termasuk NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) dan Icahn Enterprises (IEP). Permintaan yang lebih tinggi dari yang diharapkan untuk penjualan tersebut mendorong penjamin emisi dalam dua penawaran untuk meningkatkan ukuran. Hari berikutnya, enam tambahan penjualan obligasi hasil tinggi berjumlah $ 2, 9 miliar.
"Kami akan mengharapkan pemotongan Fed untuk meningkatkan aset berisiko, termasuk obligasi hasil tinggi, " tulis ahli strategi Citigroup dalam catatan baru-baru ini, per Barron.
Perusahaan-perusahaan yang sarat utang ini bisa hancur dalam perekonomian yang tergelincir ke dalam resesi, memalu harga saham mereka. Sementara itu, perincian penjualan obligasi itu sendiri menunjukkan sentimen yang lebih bearish yang tumbuh di kalangan investor yang semakin waspada dengan siklus bull yang panjang selama satu dekade.
“Kami lebih dalam ke siklus kredit, dengan meningkatnya leverage pada neraca perusahaan dan lebih sedikit perlindungan untuk melindungi dari latar belakang yang memburuk, ” tulis ahli strategi Citigroup.
Dari penjualan obligasi baru-baru ini, sekitar setengahnya berasal dari perusahaan dengan peringkat peringkat investasi (BB +, BB, BB-), yang tidak satu pun dari perusahaan dengan peringkat kredit terendah (CCC +, CCC, CCC-). Hanya satu dari penjualan tersebut yang berasal dari perusahaan yang bersiap untuk kebangkrutan.
Perusahaan-perusahaan yang menjual obligasi awal pekan ini menunjukkan bahwa mereka melakukan itu untuk membiayai kembali utang jangka pendek. Sementara rincian rencana pengurangan leverage perusahaan berbeda, pembiayaan kembali ini berarti bahwa mereka tidak perlu menghasilkan arus kas sebanyak ini selama beberapa tahun ke depan.
Charter Communications (CHTR) baru-baru ini mengumpulkan $ 500 juta untuk keperluan umum perusahaan, yang mungkin termasuk membayar hutang atau melaksanakan pembelian kembali saham. William Lyon Homes (WLH) mengumpulkan $ 300 juta untuk menebus uang yang jatuh tempo pada tahun 2020.
Melihat ke depan
Barron mencatat bahwa secara umum, bukan perusahaan dengan hasil tinggi yang meningkatkan leverage mereka - tanda bahwa investor khawatir bahwa Fed yang dovish tidak akan mengimbangi penurunan ekonomi.
