Cara memperpendek pasar obligasi AS

Pasar obligasi AS telah menikmati kenaikan yang kuat selama beberapa tahun terakhir karena Federal Reserve telah menurunkan suku bunga ke level terendah bersejarah. Harga obligasi, yang bereaksi terbalik terhadap perubahan suku bunga, baru-baru ini berada di bawah tekanan karena pelaku pasar mengantisipasi bahwa bank sentral akan segera menunjukkan mereka akan mulai menaikkan suku bunga target. Secara tradisional dianggap investasi berisiko lebih rendah daripada saham, harga obligasi dapat turun secara dramatis tergantung pada seberapa banyak dan seberapa cepat suku bunga naik. Akibatnya, investor yang cerdas mungkin mempertimbangkan untuk menjual pendek pasar obligasi AS dan mengambil keuntungan dari pasar beruang yang diantisipasi. Posisi pendek dalam obligasi juga memiliki potensi untuk menghasilkan pengembalian yang tinggi selama periode inflasi. Bagaimana seorang individu mendapatkan eksposur singkat ke obligasi dalam akun broker reguler mereka? (Lihat juga, lihat: Dasar-Dasar Obligasi )

'Pendek' menunjukkan bahwa seorang investor percaya bahwa harga akan turun dan karenanya akan mendapat untung jika mereka dapat membeli kembali posisi mereka dengan harga yang lebih rendah. 'Long' akan menunjukkan kebalikannya dan bahwa seorang investor percaya harga akan naik dan membeli aset itu. Banyak investor perorangan tidak memiliki kemampuan untuk membeli obligasi yang sebenarnya. Untuk melakukan itu akan membutuhkan menemukan pemegang obligasi yang ada dan kemudian meminjamnya dari mereka untuk menjualnya di pasar. Pinjaman yang terlibat mungkin termasuk penggunaan leverage, dan jika harga obligasi meningkat bukannya jatuh, investor memiliki potensi kerugian besar.

Untungnya, ada sejumlah cara dimana investor rata-rata dapat memperoleh eksposur pendek ke pasar obligasi tanpa harus menjual pendek obligasi aktual apa pun.

Strategi Lindung Nilai

Sebelum menjawab pertanyaan tentang bagaimana mendapat untung dari penurunan harga obligasi, ada baiknya membahas bagaimana cara melindungi nilai posisi obligasi yang ada terhadap penurunan harga bagi mereka yang tidak mau, atau dilarang mengambil posisi sell. Untuk pemilik portofolio obligasi semacam itu, manajemen durasi mungkin tepat. Obligasi yang jatuh tempo lebih lama lebih sensitif terhadap perubahan suku bunga, dan dengan menjual obligasi tersebut dari dalam portofolio untuk membeli obligasi jangka pendek, dampak kenaikan suku bunga seperti itu akan menjadi lebih ringan.

Beberapa portofolio obligasi perlu memiliki obligasi berdurasi panjang karena mandat mereka. Investor ini dapat menggunakan derivatif untuk melindungi nilai dari posisi mereka tanpa menjual obligasi apa pun. Katakanlah seorang investor memiliki portofolio obligasi yang terdiversifikasi senilai $ 1.000.000 dengan durasi tujuh tahun dan dilarang menjualnya untuk membeli obligasi jangka pendek. Kontrak berjangka yang tepat ada pada indeks luas yang sangat mirip dengan portofolio investor, yang memiliki durasi lima setengah tahun dan diperdagangkan di pasar dengan $ 130.000 per kontrak. Investor ingin mengurangi durasinya ke nol untuk saat ini dalam mengantisipasi kenaikan tajam suku bunga. Dia akan menjual = 9, 79 ≈ 10 kontrak berjangka (jumlah fraksional harus dibulatkan ke seluruh jumlah kontrak terdekat untuk diperdagangkan). Jika suku bunga naik 170 basis poin (1, 7%) tanpa lindung nilai dia akan kehilangan ($ 1.000.000 x 7 x 0, 017) = $ 119.000. Dengan lindung nilai, posisi ikatannya masih akan jatuh dengan jumlah itu, tetapi posisi berjangka pendek akan naik (10 x $ 130.000 x 5, 5 x 0, 017) = $ 121.550. Dalam hal ini ia benar-benar mendapatkan $ 2.550, hasil yang dapat diabaikan (0, 25%) karena kesalahan pembulatan dalam jumlah kontrak.

Kontrak opsi juga dapat digunakan sebagai pengganti masa depan. Membeli put di pasar obligasi memberi investor hak untuk menjual obligasi pada harga tertentu di beberapa titik di masa depan di mana pun pasar berada pada saat itu. Ketika harga jatuh, hak ini menjadi lebih berharga dan harga opsi put meningkat. Jika harga obligasi naik sebagai gantinya, opsi akan menjadi kurang berharga dan pada akhirnya mungkin berakhir tidak berharga. Puting pelindung secara efektif akan membuat batas bawah di bawah harga yang investor tidak dapat kehilangan uang lagi bahkan jika pasar terus turun. Strategi opsi memiliki manfaat melindungi sisi bawah sementara memungkinkan investor untuk berpartisipasi dalam apresiasi sisi atas, sedangkan lindung nilai berjangka tidak akan. Namun, membeli put option bisa mahal karena investor harus membayar premi opsi untuk mendapatkannya.

Strategi Korslet

Derivatif juga dapat digunakan untuk mendapatkan eksposur pendek murni ke pasar obligasi. Menjual kontrak berjangka, membeli put options, atau menjual call options 'telanjang' (ketika investor belum memiliki obligasi yang mendasarinya) adalah semua cara untuk melakukannya. Namun, posisi derivatif yang telanjang ini bisa sangat berisiko dan memerlukan leverage. Banyak investor individu, walaupun dapat menggunakan instrumen derivatif untuk melindungi nilai dari posisi yang ada, tidak dapat memperdagangkannya secara telanjang.

Sebagai gantinya, cara termudah bagi seorang investor perorangan untuk membeli obligasi adalah dengan menggunakan invers, atau ETF pendek. Efek ini diperdagangkan di pasar saham dan dapat dibeli dan dijual sepanjang hari perdagangan di akun pialang apa pun. Berbalik, ETF ini menghasilkan pengembalian positif untuk setiap pengembalian negatif yang mendasarinya; harga mereka bergerak berlawanan arah dengan yang mendasarinya. Dengan memiliki ETF pendek, investor sebenarnya merindukan saham-saham itu sementara memiliki eksposur pendek ke pasar obligasi, sehingga menghilangkan pembatasan penjualan pendek atau margin.

Beberapa ETF pendek juga diungkit, atau diarahkan. Ini berarti bahwa mereka akan mengembalikan kelipatan ke arah yang berlawanan dengan yang mendasarinya. Misalnya ETF 2x terbalik akan mengembalikan + 2% untuk setiap -1% dikembalikan oleh yang mendasarinya.

Ada berbagai ETF ikatan pendek untuk dipilih. Tabel berikut hanyalah contoh ETF yang paling populer.

Simbol	Nama	Harga Saham	Deskripsi
TBF	Treasury 20+ Tahun Pendek	$ 25, 94	Mencari hasil investasi harian yang sesuai dengan kebalikan dari kinerja harian US Treasury Index 20+ Tahun Barclays Capital.
TMV	Harian 20 Tahun Plus Treasury Bear 3x Saham	$ 33, 50	Mencari hasil investasi harian sebesar 300% dari kebalikan dari kinerja harga Indeks Obligasi Treasury 20 Tahun Plus NYSE.
PST	UltraShort Barclays Treasury 7-10 Tahun	$ 24, 36	Mencari hasil investasi harian, yang sesuai dengan dua kali (200%) kebalikan dari kinerja harian Barclays Capital 7-10 Tahun US Treasury Index.
DTYS	US Treasury 10-Tahun Beruang ETN	$ 21, 42	Dirancang untuk meningkat sebagai respons terhadap penurunan imbal hasil obligasi 10-tahun. Indeks menargetkan tingkat sensitivitas yang tetap terhadap perubahan dalam imbal hasil nota "termurah untuk dikirim" yang mendasari kontrak berjangka Treasury 10-tahun yang relevan pada titik waktu tertentu.
SJB	ProShares, Hasil Tinggi Pendek	$ 26, 99	Mencari hasil investasi harian, sebelum biaya dan pengeluaran, yang sesuai dengan kebalikan (-1x) dari kinerja harian Markit iBoxx $ Liquid High Yield Index.
DTUS	US Treasury 2-Year Bear ETN	$ 32, 48	Dirancang untuk berkurang sebagai respons terhadap peningkatan imbal hasil obligasi 2-tahun.
IGS	Kelas Investasi Pendek Perusahaan	$ 28, 51	Mencari hasil investasi harian yang sesuai dengan kebalikan (-1x) dari kinerja harian Markit iBoxx $ Liquid Investment Grade Index.