Reli yang kuat dalam harga saham pada hari Jumat memberikan investor bullish harapan baru untuk kenaikan di masa depan, tetapi kemajuan besar lainnya yang dicatat dalam beberapa bulan terakhir sering diikuti oleh penurunan ke posisi terendah baru. Sementara itu, analis di Bank of America Merrill Lynch memperingatkan bahwa jatuhnya harga saham, lonjakan volatilitas, dan penguapan likuiditas di pasar sekuritas dapat memicu kontraksi ekonomi secara umum. "Kami pikir ini tidak bisa lagi dianggap sebagai kebisingan dengan alasan likuidasi atau perdagangan mesin saja, " tulis BofAML dalam sebuah laporan baru-baru ini yang dikutip oleh Barron's.
Indeks S&P 500 (SPX) mencatat kenaikan 3, 4% untuk hari ini pada 4 Januari, tetapi masih dalam koreksi, sekarang 13, 9% di bawah rekor tertinggi yang ditetapkan pada September 2018. Jika BofAML benar, siklus setan dapat terjadi, mengingat bahwa resesi cenderung memicu pasar bearish, atau memperburuk yang sudah berlangsung. Tabel di bawah ini menunjukkan resesi terpanjang di AS sejak 1929, dari puncak ekonomi hingga palung.
Resesi AS Terpanjang Sejak 1929
- 43 bulan dari Agustus 1929 hingga Maret 193318 bulan dari Desember 2007 hingga Juni 200916 bulan dari November 1973 hingga Maret 197516 bulan dari Juli 1981 hingga November 1982
Signifikansi Bagi Investor
Resesi pertama yang disebutkan di atas adalah awal dari Depresi Hebat tahun 1930-an, dan Kecelakaan Pasar Saham tahun 1929 terjadi pada tahap awal. Resesi terakhir di atas diselingi oleh krisis keuangan tahun 2008, dan disertai oleh pasar beruang terbaru untuk S&P 500.
"Kita akan memasuki resesi. Saya pikir ini akan menjadi tahun yang akan datang, " adalah pendapat David Rosenberg, kepala ekonom dan ahli strategi di Gluskin Sheff + Associates yang berbasis di Toronto, saat ia mengatakan kepada CNBC. "Kami memiliki lebih dari 80% kemungkinan resesi hanya berdasarkan fakta bahwa The Fed memperketat kebijakan, " tambahnya. "Pengetatan kondisi keuangan yang telah kita lihat di pasar akan berakhir memiliki efek cascading pada ekonomi untuk beberapa kuartal pertama jika tahun ini, " pungkasnya.
Obligasi hasil tinggi yang diberi peringkat CCC, segmen yang sangat berisiko dari pasar itu, diperdagangkan dengan harga tertekan, catatan Barron, menunjukkan bahwa investor takut akan gagal bayar. Sementara itu, BofAML memproyeksikan bahwa tingkat default pada utang hasil tinggi akan menjadi 5, 5% pada 2019, naik dari 3, 25% pada 2018, Barron menambahkan. Sementara mereka tidak melihat "siklus penuh" yang muncul dulu, analis BofAML Oleg Melentyev dan Eric Yu melihat ini sebagai salah satu dari beberapa indikator bahwa siklus kredit memuncak, dan ditetapkan untuk kontraksi. Lainnya termasuk penurunan peringkat utang BBB, perjanjian pinjaman yang lemah, pengetatan oleh Federal Reserve, ketegangan politik di AS dan Eropa, dan perang perdagangan.
Pengeluaran konsumsi pribadi, juga sering disebut pengeluaran konsumen, adalah 68% dari PDB AS pada kuartal ketiga tahun 2018, per Federal Reserve Bank of St. Louis. Sementara pendapatan pribadi yang dapat dibuang adalah pendorong utama pengeluaran konsumen, kekayaan pribadi adalah faktor kunci lainnya. Jatuhnya pasar saham dapat memiliki dampak negatif pada ekonomi yang lebih luas dengan menekan pengeluaran konsumen, serta dengan membatasi kemampuan perusahaan untuk meningkatkan modal ekuitas baru.
Melihat ke depan
Menurut model yang dikembangkan oleh Jonathan Wright, seorang profesor ekonomi di Universitas Johns Hopkins yang telah menjabat sebagai penasihat khusus untuk Dewan Cadangan Federal, kemungkinan resesi yang dimulai di AS pada tahun 2019 adalah hanya 2, 4%, per Mencari Alpha. Namun, jajak pendapat terbaru dari chief financial officer (CFO) perusahaan yang berbasis di AS mengungkapkan bahwa lebih dari 80% responden mengharapkan resesi akan dimulai pada tahun 2020, menurut majalah Money.
Pengamat penting lainnya yang percaya bahwa resesi kemungkinan akan dimulai beberapa saat sebelum awal 2021 termasuk, per cerita yang sama di majalah Money: miliarder pengelola dana lindung nilai Ray Dalio, mantan Ketua Federal Reserve Ben Bernanke, Mark Zandi, kepala ekonom di Moody's Analisis, tim strategi dan ekonomi di JPMorgan dan BlackRock, serta ekonom Nouriel Roubini, yang memperkirakan krisis keuangan 2008.
Peluang bahwa resesi AS akan dimulai pada tahun 2020 adalah 50%, menurut pendapat mantan Menteri Keuangan AS Lawrence Summers, per CNBC. Probabilitasnya adalah 40% menurut lebih dari 100 ekonom yang disurvei oleh Reuters. Jajak pendapat Reuters lainnya yang melibatkan lebih dari 500 manajer dana, ekonom, analis mata uang, dan ahli strategi ekuitas menunjukkan keyakinan luas bahwa ekonomi AS berada pada atau dekat puncak, dan bahwa penurunan akan segera terjadi.
Akhirnya, perhatikan bahwa kejatuhan pasar saham tahun 1987 adalah contoh terbaru dari pasar beruang yang tidak disertai dengan resesi. Kecelakaan dotcom 2000-2002 dimulai ketika ekonomi AS masih dalam ekspansi, dan resesi berkembang kemudian. Sementara itu, resesi 2007 hingga 2009, dan pasar beruang yang menyertainya, sebagian dipicu oleh krisis subprime mortgage tahun 2007, kemudian diperburuk oleh krisis keuangan yang semakin meluas pada 2008.
