Ketika pasar mulai berayun liar, investor sering berlarian untuk keselamatan. Kerah pelindung adalah strategi yang dapat memberikan perlindungan downside jangka pendek - menawarkan cara untuk melindungi terhadap kerugian dan memungkinkan Anda untuk menghasilkan uang ketika pasar naik. Kadang-kadang dapat dilakukan dengan sedikit atau tanpa biaya.
Strategi Kerah Pelindung
Kerah pelindung terdiri dari opsi put yang dibeli untuk melindungi risiko penurunan pada saham, ditambah opsi panggilan yang tertulis di saham untuk membiayai pembelian put. Cara lain untuk memikirkan kerah pelindung adalah sebagai kombinasi dari panggilan tertutup ditambah posisi put panjang.
Opsi put and call biasanya out-of-the-money (OTM), tetapi memiliki kedaluwarsa yang sama dan idealnya untuk jumlah kontrak yang sama (setara dengan jumlah saham yang dimiliki). Kombinasi dari put panjang dan panggilan pendek membentuk "kerah" untuk saham yang mendasarinya yang ditentukan oleh harga strike dari opsi put dan call. Aspek "protektif" dari strategi ini muncul dari fakta bahwa posisi put memberikan perlindungan downside untuk saham sampai put berakhir.
Karena tujuan dasar kerah adalah untuk melindungi risiko downside, masuk akal bahwa strike price dari panggilan tertulis harus lebih tinggi daripada strike price dari put put yang dibeli. Jadi, jika suatu saham diperdagangkan pada $ 50, panggilan pada itu dapat ditulis dengan harga strike dari katakanlah $ 52, 50, dengan put dibeli dengan harga strike dari $ 47, 50. Harga pemogokan panggilan $ 52, 50 memberikan batasan untuk keuntungan saham, karena dapat dipanggil saat diperdagangkan di atas harga mogok. Demikian juga, strike price put $ 44, 50 memberikan lantai untuk saham, karena memberikan perlindungan downside di bawah level ini.
Kapan Menggunakan Collar Pelindung
Kerah pelindung biasanya diterapkan ketika investor membutuhkan perlindungan downside untuk jangka pendek hingga menengah, tetapi dengan biaya lebih rendah. Karena membeli barang pelindung bisa menjadi proposisi yang mahal, menulis panggilan OTM dapat membiayai biaya barang tersebut secara substansial. Bahkan, adalah mungkin untuk membangun kerah pelindung untuk sebagian besar saham yang "tidak berbayar" (juga disebut "kerah tanpa biaya") atau benar-benar menghasilkan kredit bersih untuk investor.
Kelemahan utama dari strategi ini adalah bahwa investor memberikan terbalik di bursa sebagai imbalan untuk mendapatkan perlindungan downside. Kerah pelindung berfungsi seperti jimat jika stok menurun, tetapi tidak begitu baik jika saham melonjak ke depan dan "dipanggil pergi, " karena setiap kenaikan tambahan di atas harga pemogokan panggilan akan hilang.
Jadi, dalam contoh sebelumnya di mana panggilan tertutup ditulis pada $ 52, 50 pada saham yang diperdagangkan pada $ 50, jika saham kemudian naik menjadi $ 55, investor yang telah menulis panggilan harus menyerahkan saham pada $ 52, 50, meninggalkan tambahan Untung $ 2, 50. Jika stok naik ke $ 65 sebelum panggilan berakhir, penulis panggilan akan kehilangan tambahan $ 12, 50 (yaitu, $ 65 dikurangi $ 52, 50) dalam laba, dan sebagainya.
Kerah pelindung sangat berguna ketika pasar luas atau saham tertentu menunjukkan tanda-tanda mundur setelah kenaikan yang cukup besar. Mereka harus digunakan dengan hati-hati di pasar bull yang kuat, karena kemungkinan saham dipanggil (dan dengan demikian membatasi sisi positif dari saham atau portofolio tertentu) mungkin cukup tinggi.
Membangun Kerah Pelindung
Mari kita pahami bagaimana kerah pelindung dapat dibuat untuk Apple, Inc. (AAPL) yang ditutup pada $ 177, 09 pada 12 Januari 2018. Asumsikan Anda memiliki 100 saham Apple yang Anda beli seharga $ 90, dan dengan stok naik 97% dari Anda harga pembelian, Anda ingin menerapkan kerah untuk melindungi keuntungan Anda.
Anda mulai dengan menulis panggilan tertutup pada posisi Apple Anda. Katakanlah misalnya bahwa panggilan $ 185 Maret 2018 diperdagangkan pada $ 3, 65 / $ 3, 75, jadi Anda menulis satu kontrak (yang memiliki 100 saham AAPL sebagai aset dasar) untuk menghasilkan pendapatan premium sebesar $ 365 (dikurangi komisi). Anda secara bersamaan juga membeli satu kontrak dari $ 2018 menempatkan Maret 201, yang diperdagangkan pada $ 4, 35 / $ 4, 50, biaya Anda $ 450 (ditambah komisi). Kerah demikian memiliki biaya bersih, tidak termasuk komisi, sebesar $ 85.
Inilah cara strategi tersebut akan berhasil dalam masing-masing dari tiga skenario berikut:
Skenario 1 - Apple diperdagangkan di atas $ 185 (katakan $ 187) tepat sebelum tanggal kedaluwarsa opsi 20 Maret.
Dalam hal ini, panggilan $ 185 akan diperdagangkan pada harga setidaknya $ 2, sedangkan $ 170 akan diperdagangkan mendekati nol. Meskipun Anda dapat dengan mudah menutup posisi panggilan pendek (ingat bahwa Anda menerima $ 3, 65 dalam pendapatan premi untuk itu), mari kita asumsikan bahwa Anda tidak dan merasa nyaman dengan saham Apple Anda dipanggil $ 185.
Keuntungan keseluruhan Anda adalah:
x 100 = $ 9.415.
Ingat apa yang kami katakan sebelumnya tentang kerah yang menutupi bagian atas dalam stok. Jika Anda belum menerapkan kerah, keuntungan Anda pada posisi Apple adalah:
($ 187 - $ 90) x 100 = $ 9, 700.
Dengan menerapkan kerah, Anda harus melepaskan $ 285 atau $ 2, 85 per saham dalam keuntungan tambahan (yaitu, perbedaan $ 2 antara $ 187 dan $ 185, dan biaya kerah $ 0, 85).
Skenario 2 - Apple diperdagangkan di bawah $ 170 (katakan $ 165) sangat lama sebelum opsi 20 Maret berakhir.
Dalam hal ini, $ 185 panggilan akan diperdagangkan mendekati nol, sedangkan $ 170 put akan bernilai setidaknya $ 5. Anda kemudian menggunakan hak Anda untuk menjual saham Apple Anda pada $ 165, dalam hal ini keseluruhan keuntungan Anda akan menjadi: x 100 = $ 7, 915.
Skenario 3 - Apple diperdagangkan antara $ 170 dan $ 185 (katakanlah $ 177) tidak lama sebelum opsi 20 Maret berakhir.
Dalam hal ini, panggilan $ 185 dan $ 170 akan diperdagangkan hampir nol, dan satu-satunya biaya Anda adalah $ 85 yang dikeluarkan untuk menerapkan kerah.
Keuntungan nosional (yang belum direalisasi) pada holding Apple Anda akan menjadi $ 8, 700 ($ 177 - $ 90) dikurangi biaya kerah $ 85, atau $ 8, 615.
Keuntungan Pajak dari Kerah
Kerah dapat menjadi cara yang efektif untuk melindungi nilai investasi Anda dengan kemungkinan nol biaya bersih untuk Anda. Namun, ia juga memiliki beberapa poin lain yang bisa menyelamatkan Anda (atau ahli waris Anda) dolar pajak.
Misalnya, bagaimana jika Anda memiliki saham yang telah meningkat secara signifikan sejak Anda membelinya? Mungkin Anda berpikir itu memiliki potensi lebih besar, tetapi Anda khawatir tentang sisa pasar yang menariknya.
Salah satu pilihan adalah menjual saham dan membelinya kembali ketika pasar stabil. Anda bahkan mungkin bisa mendapatkannya dengan harga kurang dari nilai pasar saat ini dan mengantongi beberapa dolar tambahan. Masalahnya adalah, jika Anda menjual, Anda harus membayar pajak capital gain atas laba Anda.
Dengan menggunakan strategi kerah, Anda akan dapat melakukan lindung nilai terhadap penurunan pasar tanpa memicu peristiwa kena pajak. Tentu saja, jika Anda dipaksa untuk menjual saham Anda ke pemegang panggilan atau Anda memutuskan untuk menjual ke pemegang kartu, Anda akan memiliki pajak untuk membayar laba.
Anda mungkin dapat membantu penerima manfaat Anda juga. Selama Anda tidak menjual saham Anda, mereka akan dapat mengambil keuntungan dari peningkatan ini ketika mereka mewarisi saham tersebut dari Anda.
Garis bawah
Kerah pelindung adalah strategi yang baik untuk mendapatkan perlindungan sisi bawah yang lebih hemat biaya daripada sekadar membeli pelindung. Ini dicapai dengan menulis panggilan OTM pada kepemilikan saham dan menggunakan premi yang diterima untuk membeli put OTM. Imbalannya adalah bahwa biaya keseluruhan dari risiko lindung nilai lebih murah, tetapi terbalik dibatasi.
