Dana yang diperdagangkan di bursa (ETF) dikenal sebagai investasi berbiaya rendah. Namun, menentukan harga sebenarnya dari ETF bisa rumit, sebagian karena ada nilai aset bersih (NAV) dana dan NAV intraday (iNAV), serta harga pasar saat ini. Perbedaan antara harga-harga ini dapat menghasilkan apa yang disebut premi dan diskon, yang terjadi ketika ETF diperdagangkan masing-masing di atas atau di bawah NAB. Kadang-kadang, grafik yang mencerminkan premi dan diskon dapat membuatnya tampak seolah-olah pelanggan akan menghadapi perubahan harga yang signifikan ketika bertransaksi. Namun, seperti yang ditunjukkan oleh laporan ETF.com baru-baru ini, ini paling sering tidak terjadi, karena premi dan diskon cenderung berumur pendek.
Variabilitas Premium / Diskon
Sebagai contoh, laporan ini menyoroti iShares MSCI EAFE ETF (EFA). ETF ini diperdagangkan sangat dekat dengan nilai wajar sesaat: ia memiliki spread harian rata-rata hanya 0, 01%, dengan perdagangan harian $ 1, 38 miliar. Ini menunjukkan bahwa sistem arbitrase untuk ETF ini berfungsi sebagaimana mestinya, memungkinkannya untuk dibeli dan dijual dengan mudah. Dengan individu yang bersaing untuk mendapatkan keuntungan, tawaran dan penawaran ETF tetap sejalan dengan nilai portofolio yang mendasarinya. Sebagai hasilnya, ia memiliki premi rata-rata satu tahun hanya 0, 06%, banyak di antaranya karena biaya 0, 04%.
Premi semenit belum tentu merupakan masalah yang signifikan bagi investor. Yang lebih memprihatinkan adalah persepsi bahwa ETF seperti EFA dapat berayun secara signifikan lebih tinggi dan lebih rendah daripada median, bahkan dalam rentang hanya satu hari. Jika nampaknya ETF dapat diperdagangkan dengan diskon lebih dari 3% pada penutupan satu hari, hanya dengan lompatan hingga 2% premium pada hari berikutnya, yang kemungkinan akan membuat investor lepas.
Namun, dalam kasus-kasus seperti ini, ada faktor-faktor penting yang perlu diingat. ETF dapat mengakhiri hari dengan NAVnya diimbangi dari harga penutupan pasar, tetapi masih bisa diperdagangkan sesuai dengan nilai portofolio yang mendasarinya. Dalam situasi seperti ini, misalnya, variabilitas yang dirasakan antara diskon satu hari dan premi hari berikutnya hanyalah artefak statistik, seperti yang ditunjukkan dalam laporan.
Salah satu alasannya adalah EFA secara khusus memiliki saham asing. Akuntan dana harus menentukan harga setiap keamanan untuk menentukan NAV. Karena penilaian keamanan dan terjemahan mata uang tidak berbaris sementara, NAV pada akhirnya menjadi ketinggalan zaman ketika perdagangan setelah jam kerja berlangsung. Hasilnya adalah fluktuasi yang dirasakan dalam premi dan diskon.
Mengapa Artefak Premium / Diskon Ada
Untuk dana yang disinkronkan dengan waktu penutupan pasar ekuitas AS, ini bukan masalah. Dana ini dapat memanfaatkan harga terkini untuk sekuritas yang mendasarinya, memastikan tidak ada perbedaan. Namun, untuk dana seperti EFA, wajar untuk mengharapkan beberapa artefak premium dan diskon.
Bukan hanya dana dengan ekuitas asing yang dapat terpengaruh, baik. ETF yang terlibat dalam pendapatan tetap, logam mulia, uang tunai dan berjangka non-pribumi juga mengalami masalah sinkronisasi yang sama. Karena NAV mereka tidak mutakhir, mereka akhirnya mencerminkan perubahan pada premi dan diskon yang tidak benar-benar ada.
ETF obligasi khususnya mengalami masalah terkait dengan pasar Treasury AS, yang ditutup pada pukul 3 sore waktu Timur. Tambahkan ke fakta ini bahwa beberapa NAV ETF obligasi ditentukan berdasarkan dari penawaran penutupan, bukan harga yang diperdagangkan terakhir, dan Anda bahkan memiliki lebih banyak alasan mengapa mereka mungkin terlihat diperdagangkan dengan premi atau diskon.
Itu tidak berarti bahwa semua dana mengalami artefak phantom premium / diskon, atau bahwa semua perbedaan jenis ini menyesatkan. Ini hanya berarti bahwa investor harus menyadari situasi-situasi di mana ETF hanya akan muncul ketika mengalami berbagai variabel premium dan diskon.
