Daftar Isi
- Penurunan
- Rencana
- Investasi
- Risiko
- Garis bawah
Kebangkrutan adalah kata yang hanya sedikit disukai orang, tetapi ini dapat memberikan peluang besar bagi investor yang bersedia melakukan sedikit riset langsung. Kebangkrutan adalah proses yang terjadi ketika perusahaan tidak lagi mampu membayar hutang mereka. Seringkali, ini datang sebagai akibat dari lingkungan ekonomi yang buruk, manajemen internal yang buruk, ekspansi berlebihan, kewajiban baru, peraturan baru dan sejumlah alasan lainnya.
Artikel ini akan melihat dengan tepat apa yang terjadi selama kebangkrutan, dan bagaimana investor dapat untung darinya.
Pengambilan Kunci
- Perusahaan mengalami kebangkrutan karena berbagai alasan, dan prosesnya panjang dan rumit; begitu prosesnya selesai, beberapa perusahaan akan menghilang dan yang lainnya akan muncul kembali dalam kondisi keuangan yang lebih baik. Investor perlu hati-hati, tetapi tidak perlu takut berinvestasi di perusahaan yang telah muncul dari kebangkrutan; dalam beberapa kasus, perusahaan-perusahaan ini menawarkan kemungkinan investasi yang baik untuk pembeli yang berpengetahuan luas. Sama seperti dengan investasi apa pun, calon investor harus melakukan uji tuntas dan meneliti apakah perusahaan berada dalam posisi yang lebih kuat pasca-reorganisasi dan sekarang menawarkan peluang pembelian yang baik.Dalam beberapa kasus, pemegang saham sebelumnya ingin keluar dari saham mereka segera setelah perusahaan keluar dari bankrkuptcy, membuat stok tersedia dengan harga bagus untuk investor baru. Tetapi ada risiko juga, termasuk masalah lama yang muncul kembali dan kehadiran investor pemakan bangkai, yang membeli saham selama proses kebangkrutan dan membuangnya segera setelah perusahaan muncul kembali.
Penurunan
Proses kebangkrutan seringkali panjang dan rumit. Meskipun memahami cara kerjanya dari sudut pandang teoretis mungkin mudah, ada banyak komplikasi yang muncul terkait jumlah penyelesaian dan ketentuan pembayaran.
Ada dua jenis kebangkrutan yang dapat diajukan perusahaan:
Bab 7
Jenis kebangkrutan ini terjadi ketika perusahaan benar-benar keluar dari bisnis dan menugaskan wali amanat untuk melikuidasi dan mendistribusikan semua asetnya kepada kreditor dan pemilik perusahaan.
Dalam Bab 7 kebangkrutan, utang tanpa jaminan dipisahkan ke dalam kelas atau kategori dengan masing-masing kelas menerima prioritas untuk pembayaran. Utang terjamin didukung atau dijamin dengan agunan untuk mengurangi risiko yang terkait dengan pinjaman. Utang prioritas dibayar terlebih dahulu. Utang terjamin dibayarkan berikutnya. Utang tanpa prioritas dan tanpa jaminan kemudian dibayar dengan sisa dana dari likuidasi aset.
Bab 11
Ini adalah jenis kebangkrutan perusahaan yang paling umum untuk perusahaan publik. Dalam Bab 11 kebangkrutan, sebuah perusahaan melanjutkan operasi normal sehari-hari sambil meratifikasi rencana untuk menata ulang bisnis dan asetnya sedemikian rupa sehingga akan mampu memenuhi kewajiban keuangannya dan akhirnya muncul dari kebangkrutan.
Proses kebangkrutan Bab 11 adalah sebagai berikut:
- Program Wali Amanat Amerika Serikat (cabang kebangkrutan dari Departemen Kehakiman) pertama kali menunjuk komite untuk bertindak atas nama pemegang saham dan kreditor. Komite yang ditunjuk kemudian bekerja dengan perusahaan untuk membuat rencana untuk mengatur kembali dan muncul dari kebangkrutan. (Rencana ini akan dibahas secara lebih rinci nanti.) Berikutnya, perusahaan merilis pernyataan pengungkapan setelah ditinjau oleh Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Pernyataan ini berisi ketentuan kebangkrutan yang diajukan. Pemilik dan kreditor akan memilih untuk menyetujui atau menolak rencana tersebut. Rencana tersebut juga dapat disetujui oleh pengadilan tanpa persetujuan pemilik atau kreditor jika terbukti adil bagi semua pihak. Setelah rencana disetujui, perusahaan harus mengajukan versi rencana yang lebih terperinci dengan SEC melalui Formulir 8- K. Formulir ini berisi perincian yang lebih spesifik mengenai jumlah dan syarat pembayaran. Rencana tersebut kemudian dilakukan oleh perusahaan. Saham di perusahaan "baru" didistribusikan dan pembayaran dilakukan.
Rencana
Perusahaan yang mengalami kebangkrutan sering kali memiliki hutang yang sangat besar yang tidak dapat dilunasi seluruhnya dalam bentuk uang tunai (bagaimanapun juga, perusahaan tersebut bangkrut) Akibatnya, perusahaan publik biasanya membubarkan saham asli mereka dan menerbitkan saham baru untuk melakukan pembayaran ekuitas untuk jumlah yang disepakati.
Distribusi saham baru terjadi dalam urutan sebagai berikut:
- Kreditur terjamin - Ini adalah bank yang telah meminjamkan uang perusahaan dengan aset sebagai jaminan. Kreditur tidak terjamin - Ini adalah bank, pemasok, dan pemegang obligasi yang telah memasok uang kepada perusahaan melalui pinjaman atau produk, tetapi tanpa jaminan. Pemegang Saham - Ini adalah pemegang saham dan pemilik perusahaan.
Perhatikan bahwa pemegang saham berada di bagian bawah daftar. Sayangnya, mereka hampir selalu terjebak dengan apa-apa setelah sebuah perusahaan muncul dari kebangkrutan.
Jadi, di mana nilainya? Mari lihat.
Sejumlah perusahaan berkembang pesat setelah bangkit dari kebangkrutan, termasuk General Motors — dan Ally Financial, unit pembiayaan mobil otomatis — Chrysler, Marvel Entertainment, Six Flags, Texaco, dan Sbarro.
Investasi
Mencapai pengembalian di atas rata-rata sering kali melibatkan pemikiran di luar kebiasaan, tetapi di mana mungkin uang dihasilkan dalam kebangkrutan? Jawabannya bukan terletak pada apa yang terjadi sebelumnya, tetapi apa yang terjadi setelah sebuah perusahaan bangkrut.
Harga saham tidak hanya merupakan cerminan dari fundamental perusahaan, tetapi juga hasil dari penawaran dan permintaan pasar untuk saham. Terkadang fluktuasi dalam penawaran dan permintaan dapat membuat penyimpangan jauh dari nilai fundamental perusahaan yang sebenarnya. Akibatnya, harga saham mungkin bukan cerminan akurat dari fundamental perusahaan. Ini adalah jenis situasi di mana investor yang bijaksana mencari untuk berinvestasi, dan mereka dapat terjadi dari kebangkrutan.
Ketika sebuah perusahaan menyatakan bangkrut, kebanyakan orang tidak bahagia karena pemilik kehilangan hampir semua yang mereka miliki dan kreditor hanya memperoleh sebagian kecil dari apa yang mereka pinjamkan. Akibatnya, ketika perusahaan muncul dari reorganisasi kebangkrutan dan menerbitkan saham baru untuk dua kelompok pemangku kepentingan ini, para pemegang saham biasanya tidak tertarik untuk memegangnya dalam jangka panjang. Bahkan, sebagian besar dari mereka membuang saham agak cepat di pasar sekunder.
Secara keseluruhan, ini menghasilkan kelebihan pasokan saham yang dihasilkan bukan dari fundamental yang buruk, melainkan dari pemangku kepentingan yang apatis atau tidak bahagia. Saham-saham baru ini sering memasuki pasar dengan sangat sedikit gembar-gembor (tidak ada road show, IPO, pemompaan, dll.), Yang menghasilkan tambahan premi untuk harga saham. Skenario ini menciptakan nilai bagi mereka yang mau mengambil saham murah dan menahannya sampai nilainya naik.
Perusahaan yang muncul dari Bab 11 kebangkrutan belum tentu barang yang rusak; itu dapat muncul dari proses reorganisasi lebih ramping dan lebih fokus, karena itu menawarkan peluang yang baik untuk beberapa investor.
Risiko
Meskipun betapa mudahnya proses ini tampaknya, masih ada sejumlah risiko yang terkait dengan berinvestasi di perusahaan yang muncul dari kebangkrutan. Misalnya, saham baru perusahaan mungkin tidak secara akurat mencerminkan nilai perusahaan baru, sehingga penjualan dapat dibenarkan. Masalah-masalah yang membuat perusahaan bangkrut pada awalnya mungkin masih ada, dan skenario mungkin akan terulang kembali.
Ancaman lain terhadap investasi kebangkrutan adalah apa yang disebut sebagai investor burung nasar. Ini adalah kelompok investasi yang berspesialisasi dalam membeli saham besar (utang dan obligasi) di perusahaan yang beroperasi di bawah Bab 11 sebelum saham baru diterbitkan sehingga mereka dijamin memiliki saham dalam jumlah besar setelah kebangkrutan. Kelompok-kelompok ini telah menemukan nilainya, dan seringkali menjadi penjual pertama setelah stok pulih setelah kebangkrutan.
Jadi, kapan waktu yang tepat untuk berinvestasi? Kuncinya adalah melakukan riset lama yang baik (atau due diligence, sebagaimana investor suka menyebutnya). Cari perusahaan dengan fundamental kuat yang hanya bangkrut karena keadaan ekstrem. Pembelian yang gagal, tuntutan hukum yang tidak menguntungkan, dan perusahaan dengan kewajiban yang dapat diidentifikasi (seperti lini produk yang buruk) biasanya melakukan investasi pascabangkrut yang baik. Saham dengan kapitalisasi pasar rendah lebih cenderung mengalami mispriced setelah kebangkrutan. Selain itu, saham dengan kapitalisasi pasar rendah dan likuiditas sering diabaikan oleh investor burung nasar dan, oleh karena itu, dapat mewakili nilai yang lebih baik daripada yang sudah diambil.
Garis bawah
Proses reorganisasi kebangkrutan panjang dan rumit. Namun, beberapa perusahaan publik dapat muncul dan menjadi menguntungkan lagi. Perusahaan-perusahaan ini dapat mewakili beberapa peluang investasi undervalued terbaik bagi investor sukses untuk mendapatkan keuntungan dari pasar saat ini.
