Federal Reserve mengumumkan rencana untuk menaikkan suku bunga The Fed menjadi 2, 5% pada Desember 2018, 3% pada 2019, dan 3, 5% pada 2020 dalam upaya memerangi inflasi dan perangkap likuiditas yang ditakuti di mana orang menimbun uang daripada berinvestasi. Tingkat telah meningkat secara bertahap sejak Desember 2015, yang merupakan pertama kalinya The Fed menaikkan suku bunga sejak Juni 2006. Sejak Desember 2008, suku bunga telah bertahan antara 0% hingga 0, 25% untuk mendorong pemulihan setelah Resesi Hebat.
Namun, Bank Sentral Eropa (ECB) diperkirakan akan menurunkan suku bunga lagi, atau bahkan memperluas skala pelonggaran kuantitatif (QE), dan Jepang telah melihat suku bunganya serendah sebelumnya — bahkan suku bunga riil negatif — untuk mendorong orang agar menghabiskan dan tidak menabung. Di tengah semua ini, apa dampak dari suku bunga pada dana ekuitas swasta dan perusahaan?
Apa itu Private Equity?
Private equity (PE) adalah ekuitas atau kepemilikan saham yang tidak diperdagangkan secara publik. Perusahaan PE berinvestasi di perusahaan swasta atau publik besar dengan tujuan menghapus daftar perusahaan dan menjadikannya perusahaan swasta. Dasar yang mendasari adalah untuk menemukan aset undervalued yang memiliki potensi perbaikan untuk menghasilkan profitabilitas yang lebih tinggi.
Perusahaan PE fokus pada garis bawah. Struktur biaya operasi dan struktur organisasi ramping, strategi diorientasikan ke arah pertumbuhan yang lebih tinggi, dan manajemen diselaraskan untuk membantu perusahaan mencapai lebih banyak kontrol. Perusahaan PE masuk dengan pikiran keluar juga dengan tujuan pengembalian yang lebih tinggi dalam waktu penyelesaian jangka pendek-menengah. (Untuk lebih lanjut, lihat: Primer pada Private Equity , dan juga What Private Private Equity ?)
Suku Bunga dan PE
Suku bunga berpengaruh pada bisnis karena pinjaman dan, pada tingkat yang lebih luas, suku bunga menentukan aktivitas ekonomi dan harga aset (suku bunga yang lebih rendah berarti bahwa orang memiliki lebih banyak uang, yang meningkatkan harga aset karena meningkatnya permintaan). Perusahaan ekuitas swasta lebih reaktif terhadap perubahan suku bunga karena dua strategi investasi utama yang terlibat dalam bisnis PE: modal ventura dan pembelian leverage.
Dalam meningkatkan transaksi pembelian, perusahaan PE mendanai pengambilalihan perusahaan dengan menggunakan sedikit modal dan mengandalkan hutang (biasanya dalam bentuk instrumen dari dana pensiun atau bank investasi yang memiliki cakrawala jangka panjang) untuk memenuhi biaya perolehan. Ini memungkinkan PE untuk memperbesar pengembaliannya. Namun, itu membutuhkan arus kas keluar yang stabil dalam hal pembayaran bunga. Oleh karena itu, ada sensitivitas terhadap suku bunga. Tingkat pengembalian internal (IRR) yang dicapai oleh perusahaan PE ketika keluar dari perusahaan sangat bergantung pada tingkat bunga yang digunakan untuk membayar utang.
Perusahaan PE mencari perusahaan target yang memiliki arus kas yang stabil dan pengeluaran modal minimum dan persyaratan modal kerja yang beroperasi. Mereka menggunakan arus kas bebas yang stabil yang dihasilkan perusahaan untuk melunasi hutang. Apa yang tersisa diakumulasikan sampai keluar, atau dibayarkan sebagai dividen (pada dasarnya pengembalian ke perusahaan PE dan pemilik lainnya). Dampak tingkat bunga pada perusahaan PE adalah pedang bermata dua; itu mempengaruhi pembelian dan keluar secara berbeda. Perusahaan PE yang ingin menjual dan perusahaan yang ingin membeli memiliki reaksi yang berbeda terhadap perubahan suku bunga.
Dampak Suku Bunga Rendah atau Menurun
Suku bunga rendah atau menurun berarti lebih banyak dana tersedia untuk perusahaan PE karena investor cenderung mencari di tempat lain, jauh dari pendapatan tetap dan sekuritas kredit. Ini menciptakan peluang bagi perusahaan PE yang ingin membeli. Pertama, mereka memiliki akses ke dana mudah, dan aktivitas pengumpulan dana meningkat. Kedua, perusahaan PE dapat melakukan transaksi, mengunci suku bunga yang lebih rendah, mengurangi arus keluar periodik mereka, meningkatkan IRR dan, akhirnya, pengembalian investasi mereka.
Namun, skenario ekonomi dunia saat ini, di mana banyak negara memiliki tingkat suku bunga rendah yang bersejarah, telah menyebabkan superundansi modal. Ini tidak melayani perusahaan PE yang ingin membeli. Modal mudah dan persaingan atas aset pembelian membuat harga melonjak. Harga aset yang tinggi menghalangi PE untuk mengadakan perjanjian karena perusahaan tidak lagi diremehkan.
Di sisi lain, kelebihan modal adalah keuntungan bagi penjual. Aktivitas IPO melonjak dalam lingkungan suku bunga rendah. Dengan demikian, perusahaan PE yang ingin keluar memiliki waktu yang tepat ketika suku bunga rendah atau menurun karena mereka dapat mencapai penilaian yang lebih tinggi dan pengembalian yang jauh lebih tinggi daripada yang diantisipasi.
Menurut Global Private Equity Report oleh firma konsultan manajemen Bain and Company, pada tahun 2014, keluar yang didukung oleh pembelian PE mencatat rekor tertinggi baik dalam hitungan (naik 15% dari 2013) dan nilainya (naik 67% dari 2013). Di Eropa, ada dua kali lipat IPO yang didukung pembelian baik dalam hitungan dan nilai. Di Asia Pasifik, nilai IPO yang didukung PE hampir empat kali lipat dari tahun sebelumnya. Namun, laporan itu juga mencatat bahwa pembeli tidak memberi hasil juga - aktivitas investasi pembelian global naik hanya 2% dalam hitungan dan turun 2% dalam nilai.
Dampak Kenaikan Suku Bunga
Kenaikan suku bunga akan memiliki efek sebaliknya — investor berbondong-bondong ke pendapatan tetap dan sekuritas kredit. Dengan demikian, penggalangan dana menjadi tantangan. Juga, investor dan publik menunjukkan penurunan selera untuk IPO, dan penilaian aset turun, yang bermasalah untuk perusahaan PE yang akan merencanakan keluar mereka pada waktu yang sama. Namun, ini bermanfaat bagi perusahaan PE yang mencari perusahaan dan aset yang undervalued. Perusahaan-perusahaan ini dapat menggunakan modal yang telah mereka kumpulkan dari periode bunga rendah dan berinvestasi. Juga, perusahaan PE memiliki akses ke modal dari investor institusi besar yang memiliki prospek jangka panjang dan kebutuhan diversifikasi, dan ini memicu minat dan selera mereka untuk PE. Kenaikan suku bunga yang menjulang di Amerika Serikat membuat banyak perusahaan PE bersiap untuk melakukan strategi ulang. Perusahaan PE harus mengunci suku bunga yang lebih rendah atau memastikan perkiraan arus kas utuh dan kebal terhadap risiko kenaikan suku bunga.
Garis bawah
Dengan meningkatnya peraturan, perusahaan PE merasa sulit untuk menarik jumlah leverage di perusahaan sasaran. Sebagian besar bank enggan memberikan pinjaman pada tingkat di atas enam kali EBITDA (Hutang / EBITDA> 6). Namun, di Amerika Serikat, kenaikan suku bunga akan menggairahkan perusahaan PE yang ingin melakukan transaksi. Perusahaan PE perlu melangkah hati-hati karena kenaikan suku bunga karena mereka harus menutup kenaikan dengan aliran kas yang cukup. Meskipun demikian, perusahaan PE secara historis telah mencapai pengembalian yang lebih besar melalui strategi inovatif, dan mereka kemungkinan besar akan terus melakukannya.
