Investor berharap untuk memaksimalkan keuntungan mereka mencoba untuk mengidentifikasi saham yang salah harga, menciptakan peluang panjang untuk perusahaan yang kurang mahal dan peluang pendek untuk saham yang terlalu mahal. Tidak semua orang percaya bahwa sebuah saham bisa menjadi salah harga, terutama mereka yang mendukung hipotesis pasar efisien. Teori pasar yang efisien mengasumsikan bahwa harga pasar mencerminkan semua informasi yang tersedia mengenai suatu stok dan informasi ini seragam. Pengamat seperti itu juga berpendapat bahwa gelembung aset didorong oleh informasi dan harapan yang berubah dengan cepat daripada perilaku yang tidak rasional atau terlalu spekulatif.
Banyak investor percaya pasar sebagian besar efisien dan beberapa saham salah diberi harga pada berbagai waktu. Dalam beberapa kasus, seluruh pasar dapat didorong keluar dari akal dalam bull atau bear run, menantang investor untuk mengenali puncak dan palung dalam siklus ekonomi. Informasi tentang perusahaan mungkin diabaikan oleh pasar. Saham kecil cenderung rentan terhadap informasi yang tidak teratur karena ada lebih sedikit investor, analis, dan sumber media yang mengikuti cerita ini. Dalam kasus lain, pelaku pasar dapat salah menghitung besarnya berita dan untuk sementara mengubah harga saham.
Peluang ini dapat diidentifikasi melalui beberapa metodologi luas. Valuasi relatif dan penilaian intrinsik keduanya berfokus pada data keuangan dan fundamental perusahaan. Penilaian relatif menggunakan sejumlah metrik komparatif yang memungkinkan investor untuk mengevaluasi suatu saham dalam kaitannya dengan saham lain. Metode penilaian intrinsik memungkinkan investor untuk menghitung nilai bisnis yang mendasarinya independen dari perusahaan lain dan harga pasar. Analisis teknis memungkinkan investor untuk mengidentifikasi saham yang salah harga dengan membantu mereka mengidentifikasi kemungkinan pergerakan harga di masa depan yang disebabkan oleh perilaku pelaku pasar.
Penilaian Relatif
Analis keuangan menggunakan beberapa metrik yang digunakan untuk mengaitkan data keuangan dengan harga fundamental. Rasio harga terhadap pendapatan (rasio P / E) mengukur harga suatu saham relatif terhadap laba per saham tahunan (EPS) yang dihasilkan oleh sebuah perusahaan, dan biasanya rasio penilaian yang paling populer karena laba sangat penting untuk menentukan aktual nilai bisnis yang mendasarinya memberikan penghasilan. Rasio P / E sering menggunakan estimasi pendapatan maju dalam perhitungannya karena laba sebelumnya secara teoritis sudah terwakili dalam neraca. Rasio harga terhadap buku (P / B) digunakan untuk menunjukkan seberapa banyak penilaian perusahaan dihasilkan oleh nilai bukunya. P / B penting dalam analisis perusahaan keuangan, dan juga berguna untuk mengidentifikasi tingkat spekulasi yang ada dalam penilaian saham. Nilai perusahaan (EV) terhadap laba sebelum bunga, pajak, depresiasi dan amortisasi (EBITDA) adalah metrik penilaian populer lainnya yang digunakan untuk membandingkan perusahaan dengan struktur modal atau persyaratan pengeluaran modal yang berbeda. Rasio EV / EBITDA dapat membantu ketika mengevaluasi perusahaan yang beroperasi di berbagai industri.
Analisis hasil umumnya digunakan untuk menyatakan pengembalian investor sebagai persentase dari harga yang dibayarkan untuk suatu saham, memungkinkan investor untuk mengkonseptualisasikan harga sebagai pengeluaran uang tunai dengan potensi pengembalian. Dividen, pendapatan, dan arus kas bebas adalah jenis pengembalian investasi yang populer dan dapat dibagi dengan harga saham untuk menghitung hasil.
Rasio dan hasil tidak cukup untuk menentukan mispricing sendiri. Angka-angka ini diterapkan pada penilaian relatif, artinya investor harus membandingkan berbagai metrik di antara sekelompok kandidat investasi. Berbagai jenis perusahaan dinilai dengan cara yang berbeda, sehingga penting bagi investor untuk menggunakan perbandingan yang baik. Sebagai contoh, perusahaan yang tumbuh biasanya memiliki rasio P / E yang lebih tinggi daripada perusahaan yang sudah matang. Perusahaan yang sudah matang memiliki pandangan jangka menengah yang lebih sederhana dan juga biasanya memiliki struktur modal yang lebih berat. Rasio P / B rata-rata juga bervariasi secara substansial di antara industri. Sementara penilaian relatif dapat membantu menentukan saham mana yang lebih menarik daripada rekan-rekan mereka, analisis ini harus dibatasi untuk perusahaan yang sebanding.
Nilai intrinsik
Beberapa investor mengacu pada teori Columbia Business School Benjamin Graham dan David Dodd, yang berpendapat bahwa saham memiliki nilai intrinsik yang independen dari harga pasar. Menurut aliran pemikiran ini, nilai sebenarnya dari suatu saham ditentukan oleh data keuangan fundamental dan biasanya bergantung pada spekulasi minimal atau nol mengenai kinerja masa depan. Dalam jangka panjang, nilai investor mengharapkan harga pasar cenderung menuju nilai intrinsik, meskipun kekuatan pasar dapat mendorong harga sementara di atas atau di bawah tingkat itu. Warren Buffet mungkin adalah investor nilai kontemporer paling terkenal; dia telah menerapkan teori Graham-Dodd dengan sukses selama beberapa dekade.
Nilai intrinsik dihitung menggunakan data keuangan dan dapat menggabungkan beberapa asumsi tentang pengembalian di masa depan. Discounted cash flow (DCF) adalah salah satu metode penilaian intrinsik yang paling populer. DCF mengasumsikan sebuah bisnis sepadan dengan uang yang dapat dihasilkannya, dan bahwa uang tunai masa depan harus didiskontokan ke nilai sekarang untuk mencerminkan biaya modal. Meskipun analisis lanjutan memerlukan pendekatan yang lebih bernuansa, item neraca pada setiap titik tertentu dalam kehidupan yang berkelanjutan hanya mewakili struktur bisnis penghasil uang tunai, sehingga seluruh nilai perusahaan sebenarnya dapat ditentukan oleh nilai diskon dari arus kas masa depan yang diharapkan.
Penilaian pendapatan residual adalah metode populer lainnya untuk menghitung nilai intrinsik. Dalam jangka panjang, perhitungan nilai intrinsik identik dengan arus kas yang didiskontokan, tetapi konseptualisasi teoretisnya agak berbeda. Metode sisa pendapatan mengasumsikan bisnis bernilai ekuitas bersih saat ini ditambah jumlah pendapatan masa depan lebih dari pengembalian yang diperlukan pada ekuitas. Pengembalian modal diperlukan tergantung pada sejumlah faktor dan dapat bervariasi dari investor ke investor, meskipun ekonom telah mampu menghitung tingkat pengembalian yang diperlukan tersirat berdasarkan harga pasar dan hasil keamanan utang.
Analisis Teknis
Beberapa investor tidak menganalisa spesifik bisnis yang mendasari saham, sebagai gantinya memilih untuk menentukan nilai dengan menganalisis perilaku pelaku pasar. Metode ini disebut analisis teknis, dan banyak investor teknis menganggap harga pasar sudah mencerminkan semua informasi yang tersedia mengenai fundamental saham. Analis teknis memperkirakan pergerakan harga saham di masa depan dengan memperkirakan keputusan pembeli dan penjual di masa depan.
Dengan mengamati grafik harga dan volume perdagangan, analis teknis dapat secara kasar menentukan jumlah pelaku pasar yang bersedia membeli atau menjual saham pada berbagai tingkat harga. Tanpa perubahan besar pada fundamental, target harga masuk atau keluar untuk peserta harus relatif konstan, sehingga analis teknis dapat melihat situasi di mana ketidakseimbangan penawaran dan permintaan pada harga saat ini ada. Jika jumlah penjual pada harga tertentu lebih rendah dari jumlah pembeli, maka itu harus mendorong harga ke atas.
