Kadang-kadang investor memiliki ingatan pendek, dan kadang-kadang mereka percaya bahwa tren akan berlanjut tanpa batas. Indeks Volatilitas CBOE (VIX), yang mengukur volatilitas yang diharapkan di S&P 500 selama 30 hari ke depan berdasarkan perdagangan opsi, telah turun tajam pada tahun 2019, mendorong semakin banyak spekulator bertaruh bahwa itu akan tetap rendah, The Wall Laporan Street Journal.
“Sentimen sangat bullish, ” seperti dikatakan Nancy Davis, kepala investasi (CIO) di Quadratic Capital Management, kepada Journal. VIX biasanya jatuh di pasar yang naik dan naik selama aksi jual, sehingga moniker populer sebagai "pengukur rasa takut." VIX anjlok lebih dari 50% dari 24 Desember 2018 hingga 18 Januari 2019, di antara penurunan tercepat sebesar ini yang pernah tercatat, per penelitian oleh Macro Risk Advisors yang dikutip oleh Journal. Dari penutupan pada 24 Desember 2018 hingga penutupan pada 23 April 2019, VIX turun 65, 8%.
Tabel di bawah ini merangkum beberapa cara yang dapat dipertaruhkan oleh investor pada penurunan volatilitas pasar saham, yang diukur dengan VIX. Ini disebut perdagangan "short-volatility" atau "short-vol", dan mengharuskan penggunaan instrumen keuangan yang nilainya dikaitkan dengan VIX, yang dengan sendirinya merupakan indeks, dan bukan produk keuangan yang dapat diperdagangkan.
Beberapa Cara Untuk Membuat Taruhan "Short-Vol"
- Ambil posisi sell dalam kontrak berjangka VIX. Ambil posisi sell dalam produk terkait VIX seperti iPath Seri B S&P 500 VIX Futures Jangka Pendek ETN (VXXB) Ambil posisi buy dalam volatilitas terbalik ETNs seperti ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY))
Signifikansi untuk Investor
Lonjakan VIX selama aksi jual pasar besar pada Februari 2018 menyebabkan kerugian besar bagi spekulan volume pendek. Kerugian diperkirakan $ 420 miliar mengikuti lonjakan satu hari berikutnya di VIX selama Oktober 2018.
Popularitas perdagangan vol-pendek telah melahirkan pengembangan produk yang diperdagangkan di bursa volatilitas terbalik (ETPs) yang harganya akan bergerak berlawanan arah dengan VIX, naik ketika VIX turun dan turun ketika VIX naik. Mereka yang membuat taruhan vol-pendek bisa mengambil posisi panjang dalam produk ini daripada ETP pendek lainnya yang naik atau turun seiring dengan VIX.
Terutama, VelocityShares Daily Inverse VIX Short-Term Exchange Traded Note (XIV) kehilangan 94% nilainya hanya dalam satu jam perdagangan pada 5 Februari 2018 setelah melonjaknya VIX. Penerbitnya, Credit Suisse, melikuidasi produk berdasarkan ketentuan kontrak, seperti yang dijelaskan oleh Investor's Business Daily. Produk serupa, ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF (SVXY), juga turun lebih dari 90% pada hari yang sama, per laporan yang sama.
Meskipun risikonya tinggi, mungkin saja perdagangan short-vol dapat menjadi bentuk spekulasi yang menguntungkan di masa depan. Ini akan tergantung pada persistensi lingkungan yang ramah untuk ekuitas di mana inflasi dan suku bunga tetap rendah, ekonomi terus berkembang, dan kancah geopolitik di seluruh dunia tanpa krisis besar.
Melihat ke depan
Bahkan jika volatilitas pasar saham yang diharapkan, sebagaimana diukur oleh VIX tetap rendah, investor harus menyadari bahwa membalikkan keuntungan dari taruhan vol-pendek mungkin terhambat oleh biaya tinggi. Sebagai contoh, pendahulu VXXB ETN, VXX ETN, kehilangan 99, 96% dari nilainya sejak awal karena biaya, per perhitungan oleh FactSet Research Systems. Akibatnya, prospektus untuk produk-produk tersebut sering memperingatkan bahwa mereka tidak cocok sebagai investasi jangka panjang.
