Permintaan utang yang dikeluarkan oleh pemerintah federal AS telah jatuh meskipun hasil meningkat, dan ini merupakan tanda mengkhawatirkan bagi beberapa pengamat. Selama tahun 2018, Departemen Keuangan AS mengeluarkan uang kertas dan obligasi senilai $ 2, 4 triliun, tetapi rasio penawaran-untuk-menutupi, yang membandingkan nilai penawaran yang diterima dengan nilai utang yang sebenarnya dijual dalam lelang Treasury, berada pada titik terendah sejak tahun krisis keuangan tahun 2008, per data dari Bloomberg dilaporkan oleh Business Insider (lihat di bawah). "Semua krisis keuangan dimulai dengan rasio bid-to-cover yang menurun, " memperingatkan Torsten Slok, kepala ekonom internasional di Deutsche Bank.
Lampu Peringatan Berkedip
- Pada tahun 2018, tawaran untuk obligasi AS hanya 2, 6 kali dari nilai yang ditawarkan. Permintaan terendah sejak 2008Down dari puncak baru-baru ini 4, 0 kali pada akhir 2012
Signifikansi Bagi Investor
Mengingat bahwa imbal hasil pada benchmark 10-tahun US Treasury Note telah mencapai level tertinggi sejak 2011, semakin berkurangnya rasio bid-to-cover menunjukkan menurunnya kepercayaan terhadap kewajiban pemerintah federal AS sebagai tempat berlindung yang aman tanpa risiko bagi investor.. Ini terutama menyulitkan dalam menghadapi defisit anggaran yang meningkat pesat bagi AS
"Semua krisis keuangan dimulai dengan rasio bid-to-cover yang menurun." - Torsten Slok, kepala ekonom internasional, Deutsche Bank
Dalam tahun fiskal terbarunya, yang berakhir pada 30 September, defisit federal adalah $ 779 miliar, naik 17% dari tahun fiskal sebelumnya, per The New York Times. Proyeksi dari administrasi Trump dan analis luar menunjukkan bahwa ia akan membengkak menjadi $ 1 triliun pada tahun fiskal 2020, yang berakhir sesaat sebelum pemilihan presiden berikutnya, menurut laporan yang sama. Meningkatnya pengeluaran dikombinasikan dengan pemotongan pajak menghasilkan kesenjangan yang semakin lebar.
Sementara itu, rekor beban utang yang tinggi di perusahaan-perusahaan AS telah dikutip oleh HSBC, sebuah bank multinasional terkemuka, sebagai risiko utama untuk 2019. Demikian pula, perusahaan riset CLSA juga menemukan penerbitan besar-besaran utang perusahaan dalam beberapa tahun terakhir sebagai kontribusi terhadap penumpukan kelebihan leverage yang pada akhirnya dapat memicu jatuhnya tiba-tiba harga aset, per BI.
Rasio bid-to-cover yang menurun untuk utang federal AS mungkin merupakan manifestasi lain dari penurunan likuiditas di pasar keuangan. Kontraksi tajam dalam likuiditas menandai tahap awal krisis keuangan 2008, menurut laporan dari Deutsche Bank, yang melihat paralelnya hari ini.
Pandangan yang lebih optimis telah dikemukakan oleh Mohamed El-Erian, kepala penasihat ekonomi di perusahaan manajemen asuransi dan investasi yang berbasis di Jerman, Allianz SE. "Konsep ini bahwa perlambatan di AS berarti resesi atau berarti krisis keuangan - itu salah, " katanya kepada CNBC. "Apa yang terjadi pada 2008 sangat istimewa. Itu karena sistem perbankan dalam risiko. Dan begitu Anda menempatkan sistem perbankan dalam risiko, Anda menempatkan sistem pembayaran dan penyelesaian dalam risiko. Kami tidak ada di sana, " jelasnya.
Melihat ke depan
Likuiditas yang menurun, termasuk turunnya permintaan akan aset safe haven seperti utang pemerintah federal AS, sangat mengkhawatirkan karena pasokan utang, baik publik maupun swasta, telah melonjak. Tidak jelas apakah pasar dan ekonomi dapat menahan tekanan jika tren ini berlanjut.
