Apa itu Investasi Bersama Ekuitas?
Investasi bersama ekuitas adalah investasi minoritas di perusahaan yang dibuat oleh investor bersama dengan manajer dana ekuitas swasta atau perusahaan modal ventura. Investasi bersama ekuitas memungkinkan investor untuk berpartisipasi dalam investasi yang berpotensi sangat menguntungkan tanpa membayar biaya yang biasanya dibebankan oleh dana ekuitas swasta. Peluang investasi bersama ekuitas biasanya dibatasi untuk investor institusi besar yang sudah memiliki hubungan dengan manajer dana ekuitas swasta dan sering tidak tersedia untuk investor kecil atau eceran.
Memahami Investasi Bersama Ekuitas
Menurut sebuah studi oleh Prequin, 80% LP melaporkan kinerja yang lebih baik dari investasi bersama ekuitas dibandingkan dengan struktur dana tradisional. Dalam dana investasi bersama tipikal, investor membayar sponsor dana atau mitra umum (GP) dengan siapa investor memiliki kemitraan ekuitas swasta yang terdefinisi dengan baik. Perjanjian kemitraan menguraikan bagaimana GP mengalokasikan modal dan mendiversifikasi aset. Investasi bersama menghindari dana kemitraan terbatas (LP) dan umum (GP) yang khas dengan berinvestasi langsung di perusahaan.
Mengapa Mitra Terbatas Ingin Lebih Banyak Investasi Bersama
Pada tahun 2018, perusahaan konsultan McKinsey menyatakan bahwa nilai kesepakatan investasi bersama telah lebih dari dua kali lipat menjadi $ 104 miliar sejak 2012. Jumlah LP yang membuat investasi bersama dalam PE naik dari 42 persen menjadi 55 persen dalam lima tahun terakhir. Tetapi investasi langsung LP tumbuh hanya satu persen dari 30 persen menjadi 31 persen selama periode yang sama.
Mengapa manajer dana ekuitas swasta memberikan kesempatan yang menguntungkan?
Ekuitas pribadi biasanya diinvestasikan melalui kendaraan LP dalam portofolio perusahaan. Dalam situasi tertentu, dana LP mungkin sudah sepenuhnya berkomitmen untuk sejumlah perusahaan, yang berarti bahwa jika peluang utama lain muncul, manajer dana ekuitas swasta mungkin harus melewatkan kesempatan itu atau menawarkannya kepada beberapa investor sebagai perusahaan ekuitas. -investasi.
Menurut Axial, platform peningkatan ekuitas, hampir 80% piringan hitam lebih suka strategi pembelian kecil hingga pasar menengah dan $ 2 hingga $ 10 juta per investasi bersama. Dengan kata sederhana, ini berarti bahwa mereka lebih memilih untuk fokus pada perusahaan yang tidak terlalu mencolok dengan keahlian di bidang khusus dibandingkan dengan mengejar investasi perusahaan terkemuka. Hampir 50% sponsor tidak membebankan biaya manajemen atas investasi bersama pada tahun 2015.
Investasi bersama ekuitas telah menyumbang sejumlah besar pertumbuhan baru-baru ini dalam penggalangan dana ekuitas swasta sejak krisis keuangan dibandingkan dengan investasi dana tradisional. Perusahaan konsultan PwC menyatakan bahwa LP semakin mencari peluang investasi bersama ketika menegosiasikan perjanjian dana baru dengan penasihat karena ada selektivitas kesepakatan yang lebih besar dan potensi yang lebih besar untuk pengembalian yang lebih tinggi.
Sebagian besar LP membayar biaya manajemen 2% dan 20% membawa bunga kepada manajer dana yang merupakan dokter umum, sedangkan investor bersama mendapat keuntungan dari biaya yang lebih rendah atau tidak ada biaya dalam beberapa kasus, yang meningkatkan pengembalian mereka.
Pengambilan Kunci
- Investasi bersama ekuitas adalah investasi yang dilakukan dalam perusahaan melalui LP ekuitas swasta. Investor biasanya dikenakan biaya yang dikurangi atau tidak ada biaya untuk investasi, dan menerima hak kepemilikan yang sama dengan persentase investasi mereka. Mereka menawarkan manfaat kepada piringan hitam dalam bentuk peningkatan modal untuk dana mereka dan mengurangi risiko sementara investor mendapat manfaat dengan mendiversifikasi portofolio mereka dan membangun hubungan dengan profesional ekuitas swasta senior.
Daya Tarik Investasi Bersama untuk Mitra Umum
Pada pandangan pertama, tampaknya dokter kehilangan pendapatan fee dan melepaskan kontrol dana melalui investasi bersama. Namun, dokter dapat menghindari batasan paparan modal atau persyaratan diversifikasi dengan menawarkan investasi bersama.
Sebagai contoh, dana $ 500 juta dapat memilih tiga perusahaan senilai $ 300 juta. Perjanjian kemitraan dapat membatasi investasi dana hingga $ 100 juta, yang berarti perusahaan-perusahaan akan diberi leverage sebesar $ 200 juta untuk setiap perusahaan. Jika peluang baru digabung dengan nilai perusahaan di $ 350, GP akan perlu mencari dana di luar struktur dana karena hanya dapat menginvestasikan $ 100 juta secara langsung. GP dapat meminjam $ 100 juta untuk pembiayaan dan menawarkan peluang investasi bersama kepada LP yang ada atau pihak luar.
Nuansa Investasi Bersama
Meskipun berinvestasi bersama dalam transaksi ekuitas swasta memiliki keuntungan, investasi bersama dalam transaksi semacam itu harus membaca cetakan kecil sebelum menyetujuinya.
Aspek terpenting dari kesepakatan semacam itu adalah tidak adanya transparansi biaya. Perusahaan ekuitas swasta tidak menawarkan banyak detail tentang biaya yang mereka bebankan kepada LP. Dalam kasus-kasus seperti investasi bersama, di mana mereka konon menawarkan layanan tanpa biaya untuk berinvestasi dalam transaksi besar, mungkin ada biaya tersembunyi. Misalnya, mereka mungkin membebankan biaya pemantauan, sebesar beberapa juta dolar, yang mungkin tidak terlihat pada pandangan pertama dari piringan hitam.
Ada juga kemungkinan bahwa perusahaan PE dapat menerima pembayaran dari perusahaan dalam portofolio mereka untuk mempromosikan kesepakatan. Kesepakatan seperti itu juga berisiko bagi investor bersama karena mereka tidak memiliki suara dalam memilih atau menyusun kesepakatan. Pada dasarnya, keberhasilan (atau kegagalan) dari kesepakatan terletak pada ketajaman profesional ekuitas swasta yang sedikit banyak. Dalam beberapa kasus, itu mungkin tidak selalu optimal karena kesepakatan mungkin tenggelam.
Salah satu contohnya adalah kasus perusahaan pusat data Brasil Aceco T1. Perusahaan ekuitas swasta KKR Co. mengakuisisi perusahaan pada tahun 2014 bersama dengan investor bersama, perusahaan investasi Singapura GIC dan Teacher Retirement System of Texas. Perusahaan diketahui telah memasak buku-bukunya sejak 2012 dan KKR menuliskan investasinya di perusahaan menjadi nol pada 2017.
