Apakah investasi internasional benar-benar menawarkan diversifikasi kepada investor yang berbasis di AS? Tentu saja ada cukup informasi yang tersedia bagi publik investasi untuk disarankan, dan investor institusional telah bergabung selama lebih dari 20 tahun. Premis untuk berinvestasi dalam aset internasional biasanya didorong oleh manfaat yang ditawarkan diversifikasi kepada investor yang berbasis di AS. Melihat korelasi jangka panjang antara aset non-AS dan aset AS, jelas bahwa teori tersebut berlaku, karena menambahkan aset berkorelasi rendah ke portofolio apa pun dapat mengurangi risiko secara keseluruhan. Sementara ini tampaknya diterima secara umum dalam teori investasi, evaluasi yang lebih mendalam memberikan beberapa bukti kuat bahwa ini tidak selalu terjadi - terutama dalam jangka pendek dan selama masa perubahan dramatis di pasar global.
Pasar Internasional
Melihat pasar non-AS, ada dua kategori yang berbeda untuk saham dan obligasi: pasar maju dan berkembang. Pasar negara berkembang kemudian dipecah lebih lanjut ke dalam sub-kategori. Meskipun ada beberapa variasi dalam bagaimana klasifikasi ini diputuskan, sumber yang baik untuk asal-usulnya telah ditentukan oleh Financial Times dan London Stock Exchange (FTSE).
Negara maju, pada klasifikasi FTSE September 2008 adalah: Australia, Austria, Belgia, Kanada, Denmark, Finlandia, Prancis, Jerman, Yunani, Hong Kong, Irlandia, Israel, Italia, Jepang, Luksemburg, Belanda, Selandia Baru, Norwegia, Portugal, Singapura, Korea Selatan, Spanyol, Swedia, Swiss, Inggris dan Amerika Serikat.
Pasar maju umumnya dianggap lebih besar dan lebih mapan, dan dianggap sebagai investasi yang kurang berisiko. Negara-negara yang tersisa dipecah menjadi pasar negara berkembang kemudian dikategorikan sebagai pasar negara maju, sekunder dan perbatasan dengan berbagai tingkat ukuran, produk domestik bruto (PDB), likuiditas dan populasi. Mereka termasuk negara-negara seperti Brasil, Vietnam, dan India. Pasar-pasar ini dianggap kurang likuid, kurang berkembang dan berisiko. Seperti pasar saham, ada pasar obligasi di beberapa negara tetapi tidak semua negara ini. Mereka didominasi oleh masalah yang berkaitan dengan pemerintah karena obligasi korporasi diterbitkan jauh lebih jarang di luar AS
Manfaat Investasi Internasional
Ada dua manfaat utama dari menambahkan kelas aset internasional ke dalam portofolio investasi berbasis di AS: potensi untuk meningkatkan pengembalian total dan potensi untuk mendiversifikasi total portofolio. Potensi untuk meningkatkan pengembalian total terbukti karena saham AS berkinerja buruk di pasar internasional di sebagian besar periode.
Gambar 1: Pengembalian regional bersifat siklus: kinerja saham AS vs. internasional.
Gambar 1 menunjukkan bagaimana saham internasional mengungguli saham AS selama berbagai periode waktu. Sementara tren ini telah berbalik atau berubah arah selama pergerakan pasar, perbedaan jangka panjangnya jelas.
Ini membawa kita ke konsep diversifikasi kedua: menambahkan aset berkorelasi rendah untuk mengurangi risiko secara keseluruhan.
Gambar 2: Korelasi tiga bulanan bergulir dari pengembalian bulanan: Saham AS dan internasional.
Gambar 2 menunjukkan korelasi jangka panjang dari aset non-AS dengan aset AS. Sementara buktinya jelas, kebanyakan orang yang mempraktikkan konsep diversifikasi dengan aset internasional mungkin tidak menyadari perubahan terbaru dalam korelasi. Membangun portofolio dengan menggabungkan aset internasional dan AS secara historis menghasilkan pola pengembalian yang menyerupai risiko lebih rendah seperti yang didefinisikan oleh standar deviasi. Secara historis, menambahkan sesedikit 10% dalam aset non-AS ke portofolio berbasis di AS dapat mengurangi standar deviasi dari total portofolio sebesar 0, 7-1, 1% selama periode lima tahun. Pada pandangan pertama, ini mungkin tidak dianggap substansial, tetapi jika dilihat dalam jangka waktu yang lama, ada bukti kuat untuk menyarankan komitmen jangka panjang terhadap aset non-AS.
Kelemahan dari Investasi Internasional
Sebagian besar pembaca mungkin ingin berhenti di sini atau menutup mata mereka dan tetap dengan strategi yang sudah mereka miliki. Kedengarannya bagus, masuk akal dan telah bekerja di masa lalu, jadi mengapa membaca terus? Jawabannya terletak di sisi paling kanan Gambar 2 dan perubahan dalam korelasi dari waktu ke waktu. Yesim Tokat, Ph.D., seorang analis dari grup Vanguard's Investment Counseling & Research, menulis sebuah makalah berjudul "Investasi Ekuitas Internasional dari Perspektif Eropa: Harapan Jangka Panjang dan Keberangkatan Jangka Pendek" (Oktober 2004). Penelitiannya mempertanyakan manfaat yang dirasakan dari diversifikasi dengan investasi internasional.
Menargetkan periode waktu pendek dan tren terkini membuat argumen yang layak untuk mengecualikan aset ini kecuali jika mereka menambahkan pengembalian yang lebih tinggi tanpa peningkatan risiko yang signifikan. Penelitian ini dapat dengan mudah dipilih dengan mengkritik fokus jangka pendek dari kerangka waktu.
Apa yang benar-benar menarik dari penelitian ini adalah bahwa selama pasar beruang, investasi internasional telah menghasilkan pengembalian yang lebih tinggi dan gagal mengurangi volatilitas. Selama pasar bull, investasi internasional telah meningkatkan diversifikasi daripada mengarah pada pengembalian yang lebih tinggi seperti yang terlihat pada Gambar 3.
Gambar 3: Kinerja tahunan ekuitas internasional di pasar beruang dan bull Eropa. Catatan: Semua pengembalian dalam euro sintetis
Ini terkait langsung dengan peningkatan korelasi kelas aset tetapi tidak selalu memberi tahu kami alasannya. Teori bervariasi dan kebanyakan merujuk pada globalisasi dan integrasi pasar internasional.
Kesimpulan
Teori portofolio modern telah menetapkan strategi investasi untuk institusi dan individu sejak pertama kali disajikan. Membangun portofolio aset non-AS, khususnya di pasar saham maju, telah meningkatkan total pengembalian dan menurunkan volatilitas. Namun, ada kecenderungan peningkatan korelasi antara pasar AS dan non-AS. Peningkatan korelasi ini telah menyebabkan konsep diversifikasi dipertanyakan. Penelitian yang berfokus pada periode waktu yang singkat dan pasar banteng dan beruang telah menyebabkan celah dalam baju besi. Dapat dikatakan bahwa periode waktu yang singkat hanya ada untuk saat ini dan tren historis akan berlaku. Penting untuk mencatat peningkatan korelasi, yang mungkin disebabkan oleh globalisasi dan integrasi sebagai tren jangka panjang. Jika terus, sejarah mungkin harus ditulis ulang.
