"Kelas aset" didefinisikan sebagai kategori spesifik dari instrumen keuangan terkait, seperti saham, obligasi atau uang tunai. Tiga kategori ini sering dianggap sebagai kelas aset utama, meskipun orang sering menyertakan real estat juga.
Lembaga dan profesional keuangan lainnya mengadvokasi kebutuhan untuk portofolio harus terdiversifikasi dengan baik di berbagai kelas aset untuk mendiversifikasi risiko. Beberapa dekade penelitian akademis mendukung pandangan bahwa pemilihan setiap kelas aset dalam portofolio jauh lebih penting daripada pemilihan saham individu atau posisi lainnya.
Mengapa Diversifikasi Lintas Kelas Aset Sebenarnya Bisa Berisiko
Namun, ada satu kekurangan dan signifikan dalam temuan penelitian mereka. Ini kesalahan yang sama yang melekat pada kelas aset secara umum. Kelas aset sengaja membatasi diri, dan penggunaannya tidak mampu menciptakan diversifikasi portofolio sejati karena dua alasan utama:
- Dengan mengklasifikasikan kelas aset hanya sebagai lama di pasar terkait, berbagai kelas aset mengekspos orang ke "penggerak pengembalian" yang sama. Akibatnya, ada risiko bahwa kegagalan driver pengembalian tunggal akan berdampak negatif pada beberapa kelas aset. Membatasi peluang diversifikasi Anda ke kelas aset menghilangkan berbagai strategi perdagangan yang, karena didukung oleh penggerak pengembalian yang sepenuhnya terpisah, dapat memberikan diversifikasi yang luar biasa. nilai untuk portofolio Anda.
Ketika melihat portofolio yang terdiversifikasi lintas kelas aset, jelas bahwa sebagian besar kelas aset tersebut bergantung pada penggerak pengembalian atau kondisi dasar yang sama untuk menghasilkan pengembalian. Hal ini secara tidak perlu memaparkan portofolio pada risiko "peristiwa", yang berarti bahwa satu peristiwa, jika itu salah, dapat berdampak negatif pada seluruh portofolio.
Gambar di bawah ini menampilkan kinerja komponen portofolio berdasarkan kearifan konvensional selama pasar beruang 2007-2009. Portofolio ini mencakup 10 kelas aset "terdiversifikasi" di seluruh saham, obligasi dan real estat, di Amerika Serikat dan internasional. Menurut kebijaksanaan konvensional, portofolio ini dianggap sangat beragam. Dari 10 kelas aset, hanya obligasi AS dan internasional yang terhindar dari kerugian. Semua kelas aset lainnya menurun tajam. Portofolio yang dialokasikan secara merata untuk setiap kelas aset menurun lebih dari 40 persen selama periode 16 bulan. Jelaslah bahwa kebijaksanaan investasi konvensional gagal.
Portofolio yang dibangun di sekitar kelas aset tidak perlu berisiko, dan mengambil risiko yang tidak perlu sama dengan berjudi dengan uang Anda.
Diversifikasi Lintas Pengemudi dan Strategi Perdagangan
Diversifikasi portofolio sejati hanya dapat dicapai dengan melakukan diversifikasi di antara penggerak pengembalian dan strategi perdagangan, bukan kelas aset. Proses ini dimulai dengan pertama-tama mengidentifikasi dan memahami kondisi dasar yang diperlukan dan mengembalikan penggerak yang mendasari kinerja setiap strategi perdagangan.
"Strategi perdagangan" terdiri dari dua komponen: sistem yang mengeksploitasi driver kembali dan pasar yang paling cocok untuk menangkap pengembalian yang dijanjikan oleh driver kembali.
Strategi perdagangan kemudian digabungkan untuk menciptakan portofolio investasi yang seimbang dan beragam.
Kelas aset yang terkandung dalam portofolio sebagian besar investor hanyalah subset terbatas dari ratusan (atau lebih) kombinasi potensial dari penggerak pengembalian dan pasar yang tersedia untuk dimasukkan ke dalam portofolio.
Sebagai contoh, kelas aset ekuitas AS sebenarnya adalah strategi yang terdiri dari sistem pembelian ke posisi buy di pasar "ekuitas AS."
Bagaimana Risiko Didefinisikan oleh Return Drivers
Risiko biasanya didefinisikan dalam teori portofolio sebagai standar deviasi (volatilitas) pengembalian. Tanpa pemahaman tentang penggerak pengembalian yang mendasari strategi dalam portofolio, definisi risiko yang khas ini tidak memadai. Penggerak pengembalian yang rasional dan rasional adalah kunci dari strategi perdagangan yang berhasil. Risiko hanya dapat ditentukan dengan pemahaman dan evaluasi dari pemicu pengembalian ini. Sejarah penuh dengan contoh-contoh investasi yang tampaknya berisiko rendah (ditandai dengan pengembalian bulanan yang konsisten dengan volatilitas rendah) yang tiba-tiba menjadi tidak berharga karena investasi itu tidak didasarkan pada pendorong pengembalian yang sehat.
Oleh karena itu, risiko tidak ditentukan oleh volatilitas pengembalian. Faktanya, strategi perdagangan yang sangat fluktuatif, jika didasarkan pada pendorong pengembalian yang logis dan logis, dapat menjadi kontributor "aman" untuk sebuah portofolio.
Jadi, jika volatilitas pengembalian bukan definisi risiko yang dapat diterima, apa definisi yang lebih tepat? Jawabannya adalah drawdowns. Penarikan adalah hambatan terbesar untuk pengembalian tinggi dan ukuran risiko yang sebenarnya. Jauh lebih mudah kehilangan uang daripada memulihkan dari kerugian itu. Misalnya, untuk pulih dari drawdown 80 persen membutuhkan empat kali upaya dibandingkan dengan drawdown 50 persen. Rencana manajemen risiko harus secara khusus menangani kekuatan destruktif dari penarikan.
Volatilitas dan Korelasi
Meskipun volatilitas bukan ukuran risiko yang sebenarnya (karena volatilitas tidak cukup menggambarkan pendorong pengembalian yang mendasarinya), volatilitas masih memberikan kontribusi signifikan terhadap kekuatan diversifikasi portofolio.
Rasio pengukuran kinerja portofolio, seperti rasio Sharpe, biasanya dinyatakan sebagai hubungan antara pengembalian yang disesuaikan dengan risiko dan risiko portofolio. Oleh karena itu, ketika volatilitas menurun, rasio Sharpe meningkat.
Setelah kami mengembangkan strategi perdagangan berdasarkan pendorong pengembalian yang sehat, diversifikasi portofolio yang sebenarnya kemudian melibatkan proses menggabungkan posisi individu yang tampaknya lebih berisiko ke dalam portofolio yang terdiversifikasi lebih aman. Bagaimana kombinasi posisi meningkatkan kinerja portofolio? Jawabannya didasarkan pada korelasi, yang didefinisikan sebagai "ukuran statistik tentang bagaimana dua sekuritas bergerak dalam hubungannya satu sama lain."
Bagaimana ini membantu? Jika pengembalian berkorelasi negatif satu sama lain, ketika satu aliran balik hilang, aliran balik lain kemungkinan menang. Oleh karena itu, diversifikasi mengurangi volatilitas keseluruhan. Volatilitas dari aliran balik gabungan lebih rendah daripada volatilitas aliran balik individu.
Diversifikasi aliran pengembalian ini mengurangi volatilitas portofolio dan karena volatilitas adalah penyebut rasio Sharpe, karena volatilitas menurun, Rasio Sharpe meningkat. Bahkan, dalam kasus ekstrim dari korelasi negatif sempurna, rasio Sharpe menjadi tak terhingga! Oleh karena itu, tujuan diversifikasi portofolio yang sebenarnya adalah untuk menggabungkan strategi (berdasarkan pendorong pengembalian yang sehat), yang tidak berkorelasi atau (bahkan lebih baik) berkorelasi negatif.
Garis bawah
Sebagian besar investor diajarkan untuk membangun portofolio berdasarkan kelas aset (biasanya terbatas pada saham, obligasi, dan mungkin real estat) dan untuk memegang posisi ini untuk jangka panjang. Pendekatan ini tidak hanya berisiko, tetapi juga setara dengan perjudian. Portofolio harus mencakup strategi yang didasarkan pada pendorong pengembalian yang logis dan logis. Pengembalian investasi yang paling konsisten dan persisten di berbagai lingkungan pasar adalah yang terbaik dicapai dengan menggabungkan beberapa strategi perdagangan tidak berkorelasi yang masing-masing dirancang untuk mendapat untung dari "penggerak pengembalian" yang logis dan berbeda ke dalam portofolio investasi yang benar-benar beragam.
Diversifikasi portofolio sejati memberikan pengembalian tertinggi dari waktu ke waktu. Portofolio yang benar-benar terdiversifikasi akan memberi Anda pengembalian yang lebih besar dan risiko yang lebih kecil daripada portofolio yang hanya terdiversifikasi di seluruh kelas aset konvensional. Selain itu, prediktabilitas kinerja masa depan dapat ditingkatkan dengan memperluas jumlah driver pengembalian beragam yang digunakan dalam portofolio.
Manfaat diversifikasi portofolio adalah nyata dan memberikan hasil nyata yang nyata. Dengan hanya belajar bagaimana mengidentifikasi driver pengembalian tambahan, Anda akan dapat beralih dari berjudi portofolio Anda hanya pada salah satu dari mereka untuk menjadi "investor" dengan melakukan diversifikasi di banyak dari mereka.
