Apa itu Hedging Delta-Gamma?
Lindung nilai Delta-gamma adalah strategi opsi yang menggabungkan delta dan lindung nilai gamma untuk mengurangi risiko perubahan dalam aset dasar dan dalam delta itu sendiri.
Dalam perdagangan opsi, delta mengacu pada perubahan harga kontrak opsi per perubahan harga aset dasar. Gamma mengacu pada tingkat perubahan delta.
Pengambilan Kunci
- Lindung nilai Delta bertujuan untuk mengurangi risiko yang terkait dengan pergerakan harga dalam aset dasar dengan mengimbangi posisi panjang dan pendek. Lindung nilai upaya upaya untuk mengurangi, atau menghilangkan, risiko yang diciptakan oleh perubahan dalam delta opsi.
Memahami Lindung Nilai Delta-Gamma
Baik delta dan gamma membantu mengukur pergerakan harga opsi relatif terhadap seberapa dalam-uang-nya (ITM) atau out-of-the-money (OTM) pilihannya. Pedagang lindung nilai delta untuk membatasi risiko pergerakan harga kecil dalam keamanan yang mendasarinya, dan lindung nilai gamma untuk melindungi diri dari eksposur yang tersisa yang dibuat melalui penggunaan lindung nilai delta. Dengan kata lain, hedging gamma seharusnya memiliki efek melindungi posisi trader dari pergerakan di delta opsi.
Delta bergerak antara -1 dan +1. Opsi panggilan memiliki delta antara 0 dan 1, sementara opsi put memiliki delta antara 0 dan -1. Ketika delta berubah, gamma kira-kira selisih antara dua nilai delta. Opsi out-of-the-money lebih lanjut memiliki delta yang cenderung nol. Opsi in-the-money lebih lanjut memiliki delta yang cenderung ke arah 1 (panggilan) atau -1 (put).
Mendefinisikan Hedges Individual
Delta hedging bertujuan untuk mengurangi, atau lindung nilai, risiko yang terkait dengan pergerakan harga dalam aset dasar dengan mengambil posisi offsetting long dan short. Misalnya, posisi panggilan lama mungkin dibatasi-delta dengan menyingkat stok yang mendasarinya. Strategi ini didasarkan pada perubahan premi, atau harga opsi, yang disebabkan oleh perubahan harga keamanan yang mendasarinya.
Delta sendiri mengukur perubahan teoritis dalam premi untuk setiap perubahan $ 1 dalam harga yang mendasarinya. Lindung nilai Gamma berupaya mengurangi, atau menghilangkan, risiko yang diciptakan oleh perubahan delta opsi.
Gamma sendiri mengacu pada tingkat perubahan delta opsi sehubungan dengan perubahan harga aset yang mendasarinya. Pada dasarnya, gamma adalah tingkat perubahan harga suatu opsi. Seorang pedagang yang mencoba untuk menjadi lindung nilai atau delta-netral biasanya membuat perdagangan bahwa volatilitas akan naik atau turun di masa depan. Lindung nilai Gamma ditambahkan ke strategi lindung nilai delta untuk mencoba dan melindungi pedagang dari perubahan portofolio yang lebih besar dari yang diharapkan, atau erosi nilai waktu.
Menggunakan Lindung Delta-Gamma
Dengan lindung nilai delta saja, suatu posisi memiliki perlindungan dari perubahan kecil pada aset dasar. Namun, perubahan besar akan mengubah lindung nilai (change delta) sehingga posisi rentan. Dengan menambahkan lindung nilai gamma, lindung nilai delta tetap utuh.
Menggunakan lindung nilai gamma bersama dengan lindung nilai delta mengharuskan investor untuk membuat lindung nilai baru ketika delta aset dasar itu berubah. Jumlah saham dasar yang dibeli atau dijual di bawah lindung nilai delta-gamma tergantung pada apakah harga aset dasar meningkat atau menurun, dan seberapa banyak.
Lindung nilai besar yang melibatkan pembelian atau penjualan sejumlah besar saham dan opsi dapat memiliki efek mengubah harga aset dasar di pasar, mengharuskan investor untuk secara konstan dan dinamis membuat lindung nilai untuk portofolio untuk memperhitungkan fluktuasi harga yang lebih besar.
Contoh Lindung Nilai Delta-Gamma Menggunakan Underlying Stock
Anggaplah seorang trader lama melakukan satu panggilan saham, dan opsi memiliki delta 0, 6. Itu berarti bahwa untuk setiap $ 1 harga saham bergerak naik atau turun, premi opsi akan naik atau turun masing-masing $ 0, 60. Untuk melakukan lindung nilai dari delta, pedagang perlu menjual 60 saham (satu kontrak x 100 saham x 0, 6 delta). Menjadi pendek 60 saham menetralkan efek positif 0, 6 delta.
Karena harga saham berubah, demikian juga dengan delta. Opsi At-the-money memiliki delta dekat 0, 5. Semakin dalam-dalam-uang opsi pergi, semakin dekat delta ke satu. Semakin dalam pilihan opsi, semakin dekat ke nol.
Asumsikan bahwa gamma pada posisi ini adalah 0, 2. Itu berarti bahwa untuk setiap perubahan dolar dalam stok, delta berubah sebesar 0, 2. Untuk membatalkan perubahan dalam delta (gamma), lindung nilai delta sebelumnya perlu disesuaikan. Jika delta meningkat 0, 2, maka delta sekarang 0, 8. Itu berarti pedagang membutuhkan 80 saham pendek untuk mengimbangi delta. Mereka sudah korslet 60, jadi mereka perlu korslet 20 lagi. Jika delta berkurang 0, 2, delta sekarang 0, 4, sehingga pedagang hanya membutuhkan 40 saham pendek. Mereka memiliki 60, sehingga mereka dapat membeli kembali 20 saham.
Lindung nilai Gamma pada dasarnya secara konstan menyesuaikan kembali lindung nilai delta sebagai perubahan delta (gamma).
