Swap mata uang adalah instrumen keuangan penting yang digunakan oleh bank, perusahaan multinasional, dan investor institusi. Meskipun jenis swap ini berfungsi mirip dengan swap suku bunga dan swap ekuitas, ada beberapa kualitas fundamental utama yang membuat swap mata uang unik dan karenanya sedikit lebih rumit.
Swap mata uang melibatkan dua pihak yang bertukar prinsipal nosional dengan satu sama lain untuk mendapatkan eksposur ke mata uang yang diinginkan. Setelah pertukaran nosional awal, arus kas periodik dipertukarkan dalam mata uang yang sesuai.
Pertama, mari kita mundur selangkah untuk menggambarkan sepenuhnya tujuan dan fungsi pertukaran mata uang.
Tujuan Swap Mata Uang
Perusahaan multinasional Amerika (Perusahaan A) mungkin ingin memperluas operasinya ke Brasil. Secara bersamaan, sebuah perusahaan Brasil (Perusahaan B) sedang mencari jalan masuk ke pasar AS. Masalah keuangan yang biasanya dihadapi Perusahaan A berasal dari keengganan bank Brasil untuk memberikan pinjaman kepada perusahaan internasional. Oleh karena itu, untuk mengambil pinjaman di Brasil, Perusahaan A mungkin dikenakan tingkat bunga tinggi 10%. Demikian juga, Perusahaan B tidak akan dapat memperoleh pinjaman dengan tingkat bunga yang menguntungkan di pasar AS. Perusahaan Brasil hanya dapat memperoleh kredit sebesar 9%.
Sementara biaya pinjaman di pasar internasional sangat tinggi, kedua perusahaan ini memiliki keunggulan kompetitif untuk mengambil pinjaman dari bank domestik mereka. Perusahaan A secara hipotesis dapat mengambil pinjaman dari bank Amerika sebesar 4% dan Perusahaan B dapat meminjam dari lembaga-lembaga lokalnya sebesar 5%. Alasan ketidaksesuaian dalam suku bunga pinjaman ini adalah karena kemitraan dan hubungan berkelanjutan yang biasanya dimiliki oleh perusahaan domestik dengan otoritas pinjaman lokal mereka.
Dasar-dasar Swap Mata Uang
Menyiapkan Swap Mata Uang
Dengan menggunakan contoh di atas, berdasarkan keunggulan kompetitif perusahaan dalam meminjam di pasar domestik mereka, Perusahaan A akan meminjam dana yang dibutuhkan Perusahaan B dari bank Amerika sementara Perusahaan B meminjam dana yang dibutuhkan Perusahaan A melalui Bank Brasil. Kedua perusahaan telah secara efektif mengambil pinjaman untuk perusahaan lain. Pinjaman tersebut kemudian ditukar. Dengan asumsi bahwa nilai tukar antara Brasil (BRL) dan AS (USD) adalah 1, 60BRL / 1, 00 USD dan bahwa kedua perusahaan memerlukan jumlah dana yang setara, perusahaan Brasil menerima $ 100 juta dari rekanan Amerika dengan imbalan 160 juta Brasil nyata, artinya jumlah nosional ini ditukar.
Perusahaan A sekarang memegang dana yang dibutuhkannya secara nyata, sedangkan Perusahaan B memiliki USD. Namun, kedua perusahaan harus membayar bunga pinjaman ke bank domestik masing-masing dalam mata uang pinjaman asli. Meskipun Perusahaan B menukar BRL dengan USD, masih harus memenuhi kewajibannya kepada bank Brasil secara nyata. Perusahaan A menghadapi situasi serupa dengan bank domestiknya. Akibatnya, kedua perusahaan akan dikenakan pembayaran bunga yang setara dengan biaya pinjaman pihak lain. Poin terakhir ini membentuk dasar dari keuntungan yang disediakan oleh pertukaran mata uang.
Entah perusahaan dapat meminjam dalam mata uang domestik dan memasuki pasar valuta asing, tetapi tidak ada jaminan bahwa mereka tidak akan membayar terlalu banyak bunga karena fluktuasi nilai tukar.
Cara lain untuk memikirkannya adalah bahwa kedua perusahaan juga dapat menyetujui swap yang menetapkan kondisi berikut:
Pertama, Perusahaan A menerbitkan hutang obligasi pada tingkat bunga tertentu. Ia dapat mengirimkan obligasi ke bank swap, yang kemudian meneruskannya ke Perusahaan B. Perusahaan B membalas dengan menerbitkan obligasi yang setara (dengan kurs spot yang diberikan), mengirimkan ke bank swap dan akhirnya mengirimkannya ke Perusahaan A.
Dana ini kemungkinan akan digunakan untuk membayar kembali pemegang obligasi dalam negeri (atau kreditor lainnya) untuk masing-masing perusahaan. Perusahaan B sekarang memiliki aset Amerika (obligasi) di mana ia harus membayar bunga. Pembayaran bunga pergi ke bank swap, yang meneruskannya ke perusahaan Amerika dan sebaliknya.
Pada saat jatuh tempo, setiap perusahaan akan membayar pokok kembali ke bank swap dan, pada gilirannya, menerima pokok aslinya. Dengan cara ini, masing-masing perusahaan telah berhasil memperoleh dana asing yang diinginkan, tetapi dengan tingkat bunga yang lebih rendah dan tanpa menghadapi risiko nilai tukar yang sama.
Keuntungan dari Swap Mata Uang
Daripada meminjam nyata pada 10%, Perusahaan A harus memenuhi pembayaran suku bunga 5% yang dikeluarkan oleh Perusahaan B berdasarkan perjanjiannya dengan bank-bank Brasil. Perusahaan A telah berhasil mengganti pinjaman 10% dengan pinjaman 5%. Demikian pula, Perusahaan B tidak lagi harus meminjam dana dari lembaga-lembaga Amerika sebesar 9%, tetapi menyadari biaya pinjaman 4% yang dikeluarkan oleh pihak swap. Dalam skenario ini, Perusahaan B benar-benar berhasil mengurangi biaya hutang lebih dari setengahnya. Alih-alih meminjam dari bank internasional, kedua perusahaan meminjam dalam negeri dan meminjamkan satu sama lain pada tingkat yang lebih rendah. Diagram di bawah ini menggambarkan karakteristik umum pertukaran mata uang.
Gambar oleh Julie Bang © Investopedia 2020
Untuk kesederhanaan, contoh di atas tidak termasuk peran dealer swap, yang berfungsi sebagai perantara untuk transaksi pertukaran mata uang. Dengan kehadiran dealer, tingkat bunga yang direalisasikan mungkin sedikit meningkat sebagai bentuk komisi kepada perantara. Biasanya, spread pada swap mata uang cukup rendah dan, tergantung pada prinsipal nosional dan jenis klien, mungkin berada di sekitar 10 basis poin. Oleh karena itu, tingkat pinjaman aktual untuk Perusahaan A dan B masing-masing adalah 5, 1% dan 4, 1%, yang masih lebih unggul dari tarif internasional yang ditawarkan.
Pertukaran Pertukaran Mata Uang
Ada beberapa pertimbangan dasar yang membedakan swap mata uang vanilla polos dari jenis swap lainnya seperti swap suku bunga dan swap berbasis pengembalian. Instrumen berbasis mata uang meliputi pertukaran langsung dan terminal pokok nosional. Dalam contoh di atas, US $ 100 juta dan 160 juta real Brasil dipertukarkan saat kontrak dimulai. Pada saat penghentian, prinsipal nosional dikembalikan ke pihak yang sesuai. Perusahaan A harus mengembalikan prinsipal nosional dalam bentuk nyata kembali ke Perusahaan B, dan sebaliknya. Namun demikian, pertukaran terminal memaparkan kedua perusahaan terhadap risiko nilai tukar mata uang asing, karena nilai tukar dapat berubah dari level semula 1, 60BRL / 1, 00USD.
Selain itu, sebagian besar swap melibatkan pembayaran bersih. Dalam pertukaran pengembalian total, misalnya, pengembalian indeks dapat ditukar dengan pengembalian pada saham tertentu. Pada setiap tanggal penyelesaian, pengembalian salah satu pihak terjaring terhadap pengembalian yang lain dan hanya satu pembayaran dilakukan. Sebaliknya, karena pembayaran berkala yang terkait dengan pertukaran mata uang tidak didenominasi dalam mata uang yang sama, pembayaran tidak terjaring. Oleh karena itu, dalam setiap periode penyelesaian, kedua belah pihak wajib melakukan pembayaran kepada rekanan.
Garis bawah
Swap mata uang adalah derivatif bebas yang melayani dua tujuan utama. Pertama, mereka dapat digunakan untuk meminimalkan biaya pinjaman luar negeri. Kedua, mereka dapat digunakan sebagai alat untuk melindungi nilai dari risiko nilai tukar. Perusahaan dengan eksposur internasional akan sering menggunakan instrumen ini untuk tujuan sebelumnya sementara investor institusional biasanya akan menerapkan pertukaran mata uang sebagai bagian dari strategi lindung nilai yang komprehensif.
Mungkin juga lebih mahal untuk meminjam di AS daripada di negara lain, atau sebaliknya. Dalam keadaan apa pun, perusahaan domestik memiliki keunggulan kompetitif dalam mengambil pinjaman dari negara asalnya karena biaya modalnya lebih rendah.
