Apa Arti Menjejalkan?
Crammed down mengacu pada investor atau kreditor dipaksa untuk menerima persyaratan yang tidak diinginkan. Crammed down terutama digunakan untuk menggambarkan putaran pembiayaan modal dilutif (VC) atau pengenaan rencana reorganisasi kebangkrutan oleh pengadilan.
Pengambilan Kunci
- Menjejalkan terutama mengacu pada putaran pembiayaan modal usaha dilutif (VC) atau pengenaan rencana reorganisasi kebangkrutan oleh pengadilan. Ketika putaran pembiayaan VC dijejalkan, itu berarti bahwa harga setiap saham bisnis berada di bawah harga sebelumnya, menyebabkan persentase perusahaan yang dimiliki oleh investor sebelumnya diturunkan. Saat ini, menjejalkan telah menjadi tangkapan informal-semua untuk setiap transaksi yang melibatkan investor dipaksa menerima persyaratan yang tidak menguntungkan.
Memahami Crammed Down
Secara historis, istilah dijejalkan terutama muncul di Bab 13 pengajuan kebangkrutan, mencerminkan debitur diberi izin oleh pengadilan untuk mengubah ketentuan kontrak dan memulai rencana reorganisasi untuk individu atau perusahaan. Dalam kasus seperti itu, jumlah hutang kepada kreditor akan dikurangi untuk mencerminkan nilai pasar wajar (FMV) dari jaminan yang digunakan untuk mengamankan utang asli.
Selama bertahun-tahun, istilah yang dijejalkan telah menjadi tangkapan informal untuk semua transaksi yang melibatkan investor yang dipaksa menerima persyaratan yang tidak menguntungkan. Itu bisa termasuk menjual aset dengan harga rendah atau rights issue yang mengancam untuk melemahkan saham kepemilikan investor di perusahaan jika dia menolak untuk menambah modal.
Menjejalkan ke bawah biasanya digunakan dalam konteks penggalangan dana VC. Ketika putaran pembiayaan VC dijejalkan, itu berarti harga masing-masing saham suatu bisnis berada di bawah harga sebelumnya, menyebabkan persentase perusahaan yang dimiliki oleh investor sebelumnya diturunkan. Kesepakatan semacam itu juga disebut "burn out" atau "wash out."
Jenis Crammed Down
Pembiayaan Ventura
Pembiayaan yang berdesakan dalam VC biasanya terjadi ketika perusahaan dibiayai dalam beberapa putaran. Ketika startup baru dan belum matang, penilaian mereka cenderung sangat rendah dan pengusaha atau pemilik bisnis tidak selalu dapat meyakinkan investor untuk sepenuhnya mendanai ide atau bisnis mereka melalui acara likuiditas.
Mungkin terlalu dini untuk mengetahui berapa banyak dana yang dibutuhkan. VC suka menahan dana untuk memotivasi para pendiri lebih lanjut dan untuk memastikan bahwa operasi bersandar pada penjatahan modal operasi.
Jika investor (umum) sebelumnya dari perusahaan tidak pony up uang tunai baru untuk putaran pendanaan berikutnya, maka minat mereka pada perusahaan "dijejalkan." Diyakini bahwa investor awal harus menderita penalti jika mereka tidak berkontribusi pada putaran pembiayaan selanjutnya. Alasannya di sini adalah bahwa mereka seharusnya tidak sepenuhnya dapat menikmati manfaat dari lebih banyak dana yang diperoleh dari sumber lain di kemudian hari.
Bentuk menjejalkan ini juga menargetkan pendiri dan manajer pemilik lainnya untuk tidak menjalankan startup dengan cukup baik untuk menghindari tindakan seperti itu. Proses menawarkan saham tambahan untuk dijual dengan harga lebih rendah dari yang telah dijual pada putaran pembiayaan sebelumnya juga dikenal sebagai "putaran bawah".
Kebangkrutan
Dalam kebangkrutan pribadi yang penuh sesak, seorang debitur akan meminta pengadilan untuk mengubah ketentuan kontrak mereka dengan kreditor, memohon agar utang harus dikurangi sejalan dengan FMV dari jaminan yang menjamin hutang itu. Kreditor masih akan mempertahankan agunan perusahaan selama menawarkan pembayaran "bagian aman" atau nilai pasar wajar agunan dalam rencana pembayaran mereka.
Dalam kebangkrutan, rencana padat biasanya tidak disukai oleh kreditor. Sebagian besar lebih suka melikuidasi aset apa pun untuk mendapatkan kembali sebagian dari hutang kepada mereka.
