Apa itu Cram-Up?
Cram-up adalah ketika kreditor kelas junior memberlakukan cramdown pada kreditor senior selama kebangkrutan atau reorganisasi. Dalam menjejalkan, perusahaan yang menghadapi kebangkrutan tidak dapat memaksa kreditor untuk menerima kompromi terhadap klaim mereka di luar ruang sidang, tetapi kreditor sendiri dapat menyetujui persyaratan.
Jika cukup kreditor kelas junior menyetujui persyaratan yang ditetapkan oleh sebuah perusahaan yang mencari pembiayaan kembali, mereka dapat memaksa kepemilikan untuk terikat pada perjanjian, oleh karena itu menjejalkan pembiayaan kembali ke atas. Oleh karena itu, kelas kreditor senior akan dipaksa untuk menerima persyaratan, bahkan jika mereka tidak sebagus kesepakatan aslinya. Cram-up juga dapat disebut sebagai pengembalian utang.
Pengambilan Kunci
- Cram-up adalah ketika kreditor kelas junior memberlakukan cramdown pada kreditor senior selama kebangkrutan atau reorganisasi. Jika cukup kreditor kelas junior menyetujui persyaratan yang ditetapkan oleh sebuah perusahaan yang mencari pembiayaan kembali, mereka dapat memaksa kepemilikan untuk terikat pada perjanjian, oleh karena itu menjejalkan pembiayaan kembali ke atas. keputusan dalam proses Bab 11 dari Charter Communications Inc. (CHTR) pada tahun 2009 memberikan dukungan hukum untuk menjejalkan.
Memahami Cram-Up
Untuk lebih memahami cram-up, ada baiknya untuk terlebih dahulu mendefinisikan cramdown. Ketentuan cramdown, yang diuraikan dalam Bagian 1129 (b) dari Kode Kepailitan, memungkinkan pengadilan kepailitan untuk mengabaikan keberatan dari kreditor yang dijamin dan menyetujui rencana reorganisasi debitur selama itu "adil dan adil."
Akibatnya, menjejalkan adalah pembalikan mundur. Daripada reorganisasi kebangkrutan yang dipaksakan pada kelompok kreditor tertentu oleh pengadilan, kreditor junior atau subordinasi memaksa persyaratan reorganisasi pada kreditor lain yang mungkin memegang reorganisasi.
Kreditor yang dijamin senior mungkin mengejar penjualan aset — yang akan menghasilkan cukup banyak hasil untuk memenuhi utangnya sendiri tetapi dapat mengurangi atau meniadakan pemulihan yang signifikan bagi kreditor junior — atau negosiasi ulang persyaratan karena perubahan keadaan. Rencana reorganisasi yang padat akan merestrukturisasi hutang aman tanpa persetujuan pemberi pinjaman dengan membayar hutang secara penuh dari waktu ke waktu.
Metode Cram-Up
Ada dua metode utama penjejakan: pemulihan kembali dan setara yang tidak dapat dielakkan.
Pemulihan kembali
Dalam menjejalkan pemulihan, jatuh tempo utang disimpan pada tingkat pra-kebangkrutan, penagihan utang melambat, dan utang yang gagal bayar "disembuhkan." Pemberi pinjaman diberikan kompensasi atas kerusakan, tetapi ketentuan utang tetap sama.
Setara tak dapat dielakkan
Suatu padanan yang tidak dapat dielakkan, yang lebih umum digunakan, melibatkan pembayaran sejumlah pembayaran tunai kepada kreditor yang jumlahnya sama dengan jumlah yang harus dibayarkan. Sementara ini terjadi, kreditor mempertahankan hak gadai mereka, yang dapat menyulitkan perusahaan pasca-restrukturisasi untuk mempertahankan dana yang diperlukan untuk modal kerja.
Sejarah Cram-Up
Metode pemulihan utang yang padat memperlihatkan pertumbuhan yang signifikan selama masa Resesi Hebat. Pada tahun-tahun menjelang resesi, banyak perusahaan mengambil keuntungan dari akses mudah ke kredit, membangun tumpukan utang.
Kemudian, ketika resesi melanda, aktivitas pinjaman menguap dan pembiayaan yang ada dibuat sebelumnya menjadi sangat mahal. Sebagai tanggapan, beberapa peminjam Bab 11 berangkat untuk mengurangi neraca mereka dengan mengembalikan pinjaman yang menguntungkan.
Putusan penting dalam proses Bab 11 Charter Communications Inc. (CHTR) pada tahun 2009 memberikan dukungan hukum untuk menjejalkan. Perusahaan telekomunikasi dan media massa mengajukan kebangkrutan pra-atur pada bulan Maret 2009, dipersenjatai dengan rencana restrukturisasi, sesuai dengan pemberi pinjaman junior, untuk menghapus sekitar $ 8 miliar dari utangnya dan mengembalikan $ 11, 8 miliar dalam utang senior.
Belakangan tahun itu, pada bulan November, rencana kebangkrutan Charter Communication disetujui, meskipun banyak kreditor seniornya yang keberatan dengan itu — strateginya terdiri dari sejumlah besar hutang yang dikunci dengan suku bunga di bawah harga pasar.
