Apa itu Kewajiban Utang Bersama (CDO)?
Agunan utang collateralized (CDO) adalah produk keuangan terstruktur yang kompleks yang didukung oleh kumpulan pinjaman dan aset lainnya dan dijual kepada investor institusi. CDO adalah jenis turunan tertentu karena, seperti namanya, nilainya diturunkan dari aset dasar lainnya. Aset ini menjadi jaminan jika pinjaman macet.
Primer Tentang Kewajiban Hutang Jaminan (CDO)
Memahami Kewajiban Hutang Jaminan
Untuk membuat CDO, bank investasi mengumpulkan aset penghasil arus kas — seperti hipotek, obligasi, dan jenis utang lain — dan mengemasnya kembali ke dalam kelas-kelas yang terpisah, atau tahapan berdasarkan tingkat risiko kredit yang ditanggung oleh investor.
Jenis CDO
Bagian-bagian dari sekuritas ini menjadi produk investasi akhir: obligasi, yang namanya dapat mencerminkan aset dasar mereka yang spesifik. Misalnya, sekuritas yang didukung hipotek (MBS) terdiri dari pinjaman hipotek, dan sekuritas yang didukung aset (ABS) mengandung utang perusahaan, pinjaman mobil, atau utang kartu kredit. CDO disebut "dijamin" karena pembayaran yang dijanjikan dari aset yang mendasarinya adalah jaminan yang memberi nilai pada CDO.
Jenis-jenis CDO lainnya termasuk obligasi yang dijamin (CBOs) - obligasi tingkat investasi yang didukung oleh kumpulan obligasi dengan imbal hasil tinggi namun berperingkat rendah, dan kewajiban pinjaman yang dijamin (CLOs) - sekuritas tunggal yang didukung oleh kumpulan utang, yang sering mengandung pinjaman korporasi dengan peringkat kredit rendah.
Bagaimana CDO Terstruktur?
Bagian CDO diberi nama untuk mencerminkan profil risiko mereka; misalnya, utang senior, utang mezzanine, dan utang junior — digambarkan dalam contoh di bawah ini bersama dengan peringkat kredit Standard and Poor's (S&P). Tetapi struktur aktual bervariasi tergantung pada produk individu.
Carla Tardi / Investopedia
Dalam tabel, perhatikan bahwa semakin tinggi peringkat kredit, semakin rendah tingkat kupon (tingkat bunga yang dibayarkan obligasi setiap tahun). Jika pinjaman macet, pemegang obligasi senior akan dibayar pertama dari kumpulan aset yang dijaminkan, diikuti oleh pemegang obligasi di bagian lain sesuai dengan peringkat kredit mereka; kredit dengan peringkat terendah dibayarkan terakhir.
Tranche senior umumnya paling aman karena mereka memiliki klaim pertama atas agunan. Meskipun hutang senior biasanya memiliki peringkat lebih tinggi dari junior tres, ia menawarkan tingkat kupon yang lebih rendah. Sebaliknya, utang yunior menawarkan kupon yang lebih tinggi (lebih banyak bunga) untuk mengkompensasi risiko gagal bayar yang lebih besar; tetapi karena mereka lebih berisiko, mereka umumnya datang dengan peringkat kredit yang lebih rendah.
Hutang Senior = Peringkat kredit lebih tinggi, tetapi tingkat bunga lebih rendah. Utang Junior = Nilai kredit lebih rendah, tetapi tingkat bunga lebih tinggi.
Lebih Jauh Tentang Membuat CDO
Kewajiban hutang yang dijamin rumit, dan banyak profesional memiliki andil dalam menciptakannya:
- Perusahaan sekuritas, yang menyetujui pemilihan agunan, menyusun catatan menjadi beberapa bagian dan menjualnya kepada investor. Manajer CDO, yang memilih agunan dan sering mengelola portofolio CDO, agen penilai, yang menilai CDO dan menetapkan peringkat kredit, penjamin keuangan, yang berjanji untuk mengganti uang investor untuk setiap kerugian pada bagian CDO dengan imbalan pembayaran premi. Investor seperti dana pensiun dan dana lindung nilai
Pengambilan Kunci
- Kewajiban utang yang dijaminkan adalah produk keuangan terstruktur yang kompleks yang didukung oleh kumpulan pinjaman dan aset lainnya. Aset yang mendasari ini berfungsi sebagai jaminan jika pinjaman tersebut menjadi gagal bayar. Meskipun berisiko dan tidak untuk semua investor, CDO adalah alat yang layak untuk mengalihkan risiko dan membebaskan modal.
Sejarah Singkat CDO
CDO paling awal dibangun pada 1987 oleh mantan bank investasi, Drexel Burnham Lambert — tempat Michael Milken, yang waktu itu disebut "raja ikatan sampah", memerintah. Para bankir Drexel menciptakan CDO awal ini dengan mengumpulkan portofolio obligasi sampah, yang dikeluarkan oleh berbagai perusahaan. Pada akhirnya, perusahaan sekuritas lain meluncurkan CDO yang berisi aset lain yang memiliki aliran pendapatan yang lebih dapat diprediksi, seperti pinjaman mobil, pinjaman mahasiswa, piutang kartu kredit, dan sewa pesawat. Namun, CDO tetap menjadi produk khusus hingga 2003–04, ketika booming perumahan AS membuat penerbit CDO mengalihkan perhatian mereka pada subprime sekuritas yang didukung hipotek sebagai sumber jaminan baru untuk CDO.
CDO dan Krisis Keuangan Global
Kewajiban hutang yang dijamin meledak dalam popularitas, dengan penjualan CDO naik hampir sepuluh kali lipat dari $ 30 miliar pada tahun 2003 menjadi $ 225 miliar pada tahun 2006. Tetapi ledakan berikutnya, dipicu oleh koreksi perumahan AS, melihat CDO menjadi salah satu instrumen dengan kinerja terburuk dalam krisis subprime meltdown, yang dimulai pada 2007 dan memuncak pada 2009. Ledakan gelembung CDO menimbulkan kerugian hingga ratusan miliar dolar untuk beberapa lembaga jasa keuangan terbesar. Kerugian-kerugian ini mengakibatkan bank-bank investasi bangkrut atau ditebus melalui intervensi pemerintah dan membantu meningkatkan krisis keuangan global, Resesi Hebat, selama periode ini.
Meskipun peran mereka dalam krisis keuangan, kewajiban utang yang dijaminkan masih merupakan area aktif investasi keuangan terstruktur. CDO dan CDO sintetik yang bahkan lebih terkenal masih digunakan, karena pada akhirnya CDO merupakan alat untuk mengalihkan risiko dan membebaskan modal — dua hasil yang sangat tergantung oleh investor untuk dicapai di Wall Street, dan yang selalu dimiliki Wall Street. nafsu makan.
