Model kapm: kelebihan dan kekurangan

Model penentuan harga aset modal (CAPM) yang banyak digunakan — ketika dipraktikkan — memiliki pro dan kontra.

Model CAPM: Tinjauan

Model penetapan harga aset modal (CAPM) adalah teori keuangan yang menetapkan hubungan linier antara pengembalian yang diperlukan atas investasi dan risiko. Model ini didasarkan pada hubungan antara beta aset, tingkat bebas risiko (biasanya tingkat tagihan Treasury) dan premi risiko ekuitas, atau pengembalian yang diharapkan di pasar dikurangi tingkat bebas risiko.

$\begin{matrix} E (r_{saya}) = R_{f} + β_{saya} (E (r_{m}) - R_{f}) \\ dimana: \\ E (r_{saya}) = pengembalian diperlukan pada aset keuangan saya \\ R_{f} = tingkat pengembalian bebas risiko \\ β_{saya} = nilai beta untuk aset keuangan saya \end{matrix} \ begin {aligned} & E (r_i) = \ R_f \ + \ \ beta_i (E (r_m) -R_f) \ & \ textbf {di mana:} \ & E (r_i) = \ text {pengembalian diperlukan pada aset keuangan} i \\ & R_f = \ text {tingkat pengembalian bebas risiko} \ & \ beta_i = \ text {nilai beta untuk aset keuangan} i \\ & E (r_m) = \ text {pengembalian rata-rata di pasar modal} end {sejajar}$ E (ri) = Rf + βi (E (rm) −Rf) di mana: E (ri) = pengembalian yang diperlukan pada aset keuangan iRf = tingkat pengembalian bebas-risiko ββ = nilai beta untuk keuangan aset saya

Inti dari model ini adalah asumsi yang mendasarinya, yang banyak dikritik sebagai tidak realistis dan yang mungkin memberikan dasar untuk beberapa kelemahan utama. Tidak ada model yang sempurna, tetapi masing-masing harus memiliki beberapa karakteristik yang membuatnya berguna dan dapat diterapkan.

Keuntungan Model CAPM

Ada banyak keuntungan untuk penerapan CAPM, termasuk:

Kemudahan penggunaan

CAPM adalah perhitungan sederhana yang dapat dengan mudah diuji stres untuk mendapatkan berbagai hasil yang mungkin untuk memberikan kepercayaan di sekitar tingkat pengembalian yang diperlukan.

Pengambilan Kunci

CAPM adalah model pengembalian yang digunakan secara luas yang mudah dihitung dan diuji stres. Dikritik karena asumsi yang tidak realistis. Terlepas dari kritik ini, CAPM memberikan hasil yang lebih berguna daripada model DDM atau WACC dalam banyak situasi.

Portofolio yang Beragam

Asumsi bahwa investor memiliki portofolio yang terdiversifikasi, mirip dengan portofolio pasar, menghilangkan risiko (spesifik) yang tidak sistematis.

Resiko yang sistematis

CAPM memperhitungkan risiko sistematis (beta), yang ditinggalkan dari model pengembalian lainnya, seperti model diskon dividen (DDM). Risiko sistematis atau pasar adalah variabel penting karena tidak terduga dan, karenanya, seringkali tidak dapat sepenuhnya dimitigasi.

Variabilitas Risiko Bisnis dan Keuangan

Ketika bisnis menyelidiki peluang, jika campuran bisnis dan pembiayaan berbeda dari bisnis saat ini, maka perhitungan pengembalian lainnya yang diperlukan, seperti biaya modal rata-rata tertimbang (WACC), tidak dapat digunakan. Namun, CAPM bisa.

Ketika digunakan bersama dengan aspek lain dari mosaik investasi, CAPM dapat memberikan data hasil yang tak tertandingi yang dapat mendukung atau menghilangkan investasi potensial.

Kerugian Model CAPM

Seperti banyak model ilmiah, CAPM memiliki kekurangannya. Kelemahan utama tercermin dalam input dan asumsi model, termasuk:

Tingkat Bebas Risiko (Rf)

Tingkat yang diterima secara umum digunakan sebagai _Rf adalah hasil pada sekuritas pemerintah jangka pendek. Masalah dengan menggunakan input ini adalah bahwa hasil berubah setiap hari, menciptakan volatilitas.

Pengembalian di Pasar (Rm)

Pengembalian pasar dapat digambarkan sebagai jumlah dari capital gain dan dividen untuk pasar. Masalah muncul ketika, pada waktu tertentu, pengembalian pasar bisa negatif. Akibatnya, pengembalian pasar jangka panjang digunakan untuk memuluskan pengembalian. Masalah lain adalah bahwa pengembalian ini berpandangan ke belakang dan mungkin tidak mewakili pengembalian pasar di masa depan.

Kemampuan untuk Meminjam pada Tingkat Bebas Risiko

CAPM dibangun di atas empat asumsi utama, termasuk asumsi yang mencerminkan gambaran dunia nyata yang tidak realistis. Asumsi ini - bahwa investor dapat meminjam dan meminjamkan pada tingkat bebas risiko - pada kenyataannya tidak dapat dicapai. Investor individu tidak dapat meminjam (atau meminjamkan) pada tingkat yang sama dengan pemerintah AS. Oleh karena itu, garis balik minimum yang disyaratkan mungkin sebenarnya kurang curam (memberikan pengembalian yang lebih rendah) daripada yang dihitung model.

Penentuan Proxy Beta Proyek

Bisnis yang menggunakan CAPM untuk menilai investasi perlu menemukan beta reflektif dari proyek atau investasi tersebut. Seringkali, proxy beta diperlukan. Namun, menentukan secara akurat seseorang untuk menilai proyek dengan tepat adalah sulit dan dapat mempengaruhi keandalan hasil.

Daftar Isi: