Konsep acara angsa hitam dipopulerkan oleh penulis Nassim Nicholas Taleb dalam bukunya, The Black Swan: Dampak Of The Highly Improbable (Penguin, 2008). Inti dari karyanya adalah dunia sangat dipengaruhi oleh peristiwa yang jarang dan sulit diprediksi. Implikasinya terhadap pasar dan investasi sangat menarik dan perlu ditanggapi dengan serius.
Angsa Hitam, Pasar, dan Perilaku Manusia
Peristiwa angsa hitam klasik termasuk kebangkitan internet dan komputer pribadi, serangan 11 September, dan Perang Dunia I. Namun, banyak peristiwa lain seperti banjir, kekeringan, epidemi, dan sebagainya adalah mustahil, tidak dapat diprediksi, atau keduanya. Hasilnya, kata Taleb, adalah orang mengembangkan bias psikologis dan "kebutaan kolektif" kepada mereka. Fakta bahwa peristiwa yang jarang tetapi besar seperti itu menurut definisi outlier membuat mereka berbahaya.
Implikasi untuk Pasar dan Investasi
Pasar saham dan investasi lainnya dipengaruhi oleh semua jenis peristiwa. Penurunan atau crash seperti Black Monday, crash pasar saham tahun 1987 atau gelembung internet tahun 2000 relatif "model-mampu, " tetapi serangan 11 September jauh lebih tidak begitu. Dan siapa yang benar-benar berharap Enron meledak? Sedangkan untuk Bernie Madoff, orang bisa membantah.
Intinya, kita semua ingin tahu masa depan, tetapi kita tidak bisa. Kita dapat memodelkan dan memprediksi beberapa hal sampai batas tertentu, tetapi bukan peristiwa angsa hitam, yang menciptakan masalah psikologis dan praktis.
Misalnya, bahkan jika kita memprediksi dengan benar beberapa hal yang berdampak pada stok dan pasar keuangan lainnya, seperti hasil pemilihan dan harga minyak, peristiwa lain seperti bencana alam atau perang dapat menimpa faktor-faktor yang dapat diprediksi dan membuang rencana kita sepenuhnya dari keteraturan.. Lebih jauh lagi, peristiwa semacam ini dapat terjadi kapan saja dan berlangsung lama.
Pertimbangkan beberapa perang masa lalu sebagai contoh. Ada Perang Enam Hari yang sangat singkat pada tahun 1967. Di ujung spektrum yang berlawanan, orang-orang berpikir "anak-anak lelaki itu akan pulang sebelum Natal" ketika Perang Dunia I dimulai pada tahun 1914, tetapi mereka yang selamat tidak kembali ke rumah selama empat tahun.. Dan Vietnam juga tidak tepat seperti yang direncanakan.
Acara Black Swan
Model Kompleks Mungkin Tidak Ada gunanya
Gerd Gigerenzer juga menyediakan beberapa masukan yang bermanfaat. Dalam bukunya, Gut Feelings: The Intelligence Of The Un sadar (Penguin 2008), ia berpendapat bahwa 50% atau lebih keputusan bersifat intuitif, tetapi orang sering menghindar untuk menggunakannya karena mereka sulit dibenarkan. Sebaliknya, orang membuat "lebih aman, " keputusan yang lebih konservatif. Dengan demikian, manajer dana mungkin tidak menyarankan atau melakukan investasi berisiko hanya karena lebih mudah mengikuti arus.
Ini terjadi dalam kedokteran juga. Dokter berpegang teguh pada perawatan yang akrab, bahkan ketika sedikit pemikiran lateral, imajinasi, dan pengambilan risiko yang bijaksana mungkin tepat dalam kasus tertentu.
Model yang kompleks, seperti efisiensi Pareto, seringkali tidak lebih baik dari intuisi. Model semacam itu hanya bekerja dalam kondisi tertentu, sehingga otak manusia seringkali lebih efektif. Memiliki lebih banyak informasi tidak selalu membantu, dan mendapatkannya bisa mahal dan lambat. Situasi laboratorium sangat berbeda, tetapi dalam berinvestasi, kompleksitas dapat ditangani dan dikendalikan.
Sebaliknya, sangat tidak memuaskan dan sangat berisiko untuk mengabaikan potensi terjadinya angsa hitam. Untuk mengambil pandangan bahwa kita tidak dapat memprediksi mereka sehingga kita akan merencanakan dan membuat model untuk masa depan keuangan kita tanpa mereka mencari masalah. Namun, ini sering kali persis apa yang dilakukan oleh perusahaan, individu, dan bahkan pemerintah.
Diversifikasi dan Harry Markowitz
Gigerenzer menganggap karya Harry Markowitz yang memenangkan Hadiah Nobel tentang diversifikasi. Gigerenzer berpendapat seseorang akan benar-benar membutuhkan data yang memperpanjang lebih dari 500 tahun agar dapat berfungsi. Dia berkomentar masam bahwa satu bank, yang mempromosikan strateginya berdasarkan diversifikasi gaya Markowitz, mengirimkan surat-suratnya 500 tahun terlalu dini. Setelah mendapatkan Hadiah Nobel, Markowitz sendiri sebenarnya mengandalkan intuisi.
Pada tahun krisis 2008 dan 2009, model alokasi aset standar tidak bekerja sama sekali. Kita masih perlu melakukan diversifikasi, tetapi pendekatan intuitif bisa dibilang sama bagusnya dengan model rumit, yang tidak bisa mengintegrasikan peristiwa angsa hitam dengan cara yang berarti.
Implikasi lain
Taleb memperingatkan agar seseorang dengan bonus insentif mengelola stasiun tenaga nuklir atau uang Anda. Pastikan bahwa kompleksitas keuangan diimbangi dengan kesederhanaan. Dana campuran adalah salah satu cara untuk melakukan ini. Tentu saja, ini bervariasi secara substansial dalam kualitas, tetapi jika Anda menemukan yang baik, Anda dapat benar-benar meninggalkan diversifikasi ke satu pemasok.
Hindari bias melihat ke belakang. Bersikaplah realistis tentang apa yang sebenarnya Anda ketahui saat itu, dan jangan berharap hal itu terjadi lagi, tentu saja tidak dengan cara yang sama persis. Tanggapi ketidakpastian dengan serius — ini adalah cara dunia. Tidak ada program komputer yang dapat meramalkannya. Jangan terlalu percaya pada prediksi. Pasar bisa jelas terlalu tinggi atau terlalu rendah, tetapi perkiraan akurat yang dapat Anda gunakan hanyalah fantasi.
Garis bawah
Memprediksi pasar keuangan dapat dilakukan, tetapi keakuratannya adalah masalah keberuntungan dan intuisi seperti keterampilan dan pemodelan canggih. Terlalu banyak peristiwa angsa hitam dapat terjadi, bahkan membatalkan pemodelan yang paling kompleks. Ini tidak berarti pemodelan dan prognosis tidak bisa atau tidak boleh dilakukan. Tetapi kita juga perlu mengandalkan intuisi, akal sehat dan kesederhanaan.
Lebih jauh, portofolio investasi perlu dibuat sebagai bukti krisis dan bukti hitam. Teman lama kita — diversifikasi, pemantauan terus-menerus, penyeimbangan ulang, dan sebagainya — cenderung mengecewakan kita daripada model yang pada dasarnya tidak mampu mempertimbangkan semuanya. Faktanya, prediksi yang paling dapat diandalkan mungkin bahwa masa depan akan terus menjadi misteri, setidaknya sebagian.
