Terhadap latar belakang perlambatan pertumbuhan PDB di AS dan di seluruh dunia, Goldman Sachs merekomendasikan saham dengan margin laba yang tinggi, stabil, dan leverage operasi yang rendah. Mereka menambahkan bahwa saham dengan pertumbuhan penjualan yang cepat, sampai baru-baru ini salah satu tema investasi favorit mereka, sekarang relatif mahal dibandingkan dengan pasar. Sebaliknya, saham dengan leverage operasi yang rendah diperdagangkan dengan diskon penilaian.
"Dalam lingkungan makro saat ini, kami merekomendasikan investor memiliki saham dengan leverage operasi rendah dan menjual perusahaan dengan leverage operasi tinggi, " kata Goldman dalam laporan terbaru US Weekly Kickstart mereka. "Saham dengan leverage operasi yang rendah juga memiliki fundamental yang menarik relatif terhadap saham dengan leverage operasi yang tinggi, " tambah mereka.
Di antara 50 saham dalam keranjang leverage operasi rendah Goldman adalah enam: Twenty-First Century Fox Inc. (FOXA), CBS Corp (CBS), Hilton Worldwide Holdings Inc. (HLT), Starbucks Corp (SBUX), Diamondback Energy Inc. (FANG), dan TransDigm Group Inc. (TDG). Ini adalah yang pertama dari dua artikel yang akan dicurahkan Investopedia untuk laporan itu, yang kedua datang pada Kamis sore.
6 Saham Tahan Resesi
(Berdasarkan Tingkat Leverage Operasi Rendah)
- Twenty-First Century Fox, 1.7CBS, 1.8Hilton, 1.6Starbucks, 1.8Diamondback Energy, 1.5TransDigm, 1.3Median stock dalam keranjang, 1.7Median stock di S&P 500 Index (SPX), 2.6 *
Signifikansi untuk Investor
Goldman menghitung tingkat leverage operasi masing-masing perusahaan sebagai (1) pendapatan dikurangi biaya variabel, dibagi dengan (2) pendapatan dikurangi biaya variabel dan tetap. Dalam keadaan normal, nilai serendah mungkin untuk tingkat leverage operasi adalah 1, 0, menunjukkan bahwa semua biaya perusahaan adalah variabel.
Dengan kata lain, perusahaan dengan leverage operasi yang tinggi memiliki biaya yang sebagian besar tetap. Akibatnya, ketika pendapatan naik, sebagian besar kenaikan jatuh langsung ke garis bawah. Sebaliknya, perusahaan dengan leverage operasi yang rendah memiliki struktur biaya yang cukup variabel, naik atau turun seiring dengan jumlah penjualan atau tingkat aktivitas bisnis.
Namun, dalam periode perlambatan ekonomi ketika penjualan mungkin menurun, situasinya terbalik. Perusahaan dengan leverage operasi rendah harus menanggung persentase penurunan profitabilitas yang lebih ringan karena biaya mereka juga harus turun. Di sisi lain, perusahaan leverage operasi yang tinggi akan memiliki biaya signifikan yang tetap terlepas dari penurunan pendapatan.
Membandingkan sekeranjang mereka dari 50 saham leverage operasi rendah dengan sekeranjang 50 leverage operasi tinggi mereka, Goldman menemukan yang pertama itu menarik di beberapa metrik. Ini adalah: penilaian berdasarkan rasio P / E maju yang 24% lebih rendah (15x vs 19x); margin laba bersih median yang hampir dua kali lebih besar (17% vs 9%); dan median return on equity (ROE) yang lebih dari 50% lebih tinggi (29% vs 18%).
Goldman mencatat bahwa, sejak 2011, sekeranjang saham dengan pertumbuhan pendapatan tinggi cenderung mengungguli S&P 500 dalam periode pertumbuhan ekonomi yang melambat tajam. Namun, mereka tidak menyukai strategi ini sekarang karena saham ini diperdagangkan pada 23% premium ke S&P 500 berdasarkan P / E forward (22x vs 17x). Perhatikan bahwa perbandingan P / E Goldman dipengaruhi oleh pembulatan.
Diamondback Energy sejauh ini menonjol dalam keranjang, dengan proyeksi pertumbuhan pada 2019 sebesar 95% untuk penjualan dan 30% untuk EPS. Harga target rata-rata dari 34 analis yang mencakup saham adalah $ 146, per CNN, yang akan menjadi keuntungan 38% dari penutupan 27 Februari 2019. Diamondback menghasilkan pendapatan dan kekecewaan pendapatan pada 4Q 2018, tetapi telah mengeluarkan panduan yang menyerukan peningkatan 27% dalam output pada 2019, per Zacks Equity Research. Diamondback mengakuisisi saingannya, perusahaan eksplorasi dan produksi minyak, Energen Corp pada 4Q 2018, yang mungkin akan membuat perbandingan pertumbuhan.
Melihat ke depan
Sementara keranjang leverage operasional Goldman yang rendah mungkin mengungguli dengan latar belakang ekonomi yang melambat, mungkin tidak akan berhasil dengan baik jika pertumbuhan ekonomi stabil dan pasar naik terus. Selain itu, bahkan dalam ekonomi yang melambat, kinerjanya yang baik mungkin terdiri dari jatuh lebih sedikit dari pasar yang lebih luas, daripada benar-benar naik. Memang, 19 saham di keranjang diproyeksikan menderita penurunan penjualan pada 2019.
