Saham-saham bank naik sekitar 19 persen selama setahun terakhir, sebagaimana diukur oleh KBW Nasdaq Bank Index, karena para investor mengantisipasi bahwa kenaikan suku bunga, deregulasi, dan reformasi pajak akan memicu saham-saham ini bahkan lebih tinggi pada 2018. Tetapi tanda-tanda peringatan besar muncul bahwa semua tidak baik dengan industri perbankan dan dengan saham bank, terutama enam pemain AS terbesar. Investor sekarang melihat tanda-tanda perlambatan pertumbuhan jangka panjang yang berasal dari tren industri dan juga dari aturan baru yang lebih ketat oleh Federal Reserve. Sementara laporan pendapatan kuartal pertama tampak kuat di permukaan, saham beberapa bank besar AS menurun sebagai respons. Seperti yang dikatakan Ben Barzideh, penasihat kekayaan di Piershale Financial Group yang berbasis di Chicago, kepada Barron: "Pasar belum terkesan karena alasan beat laba berkualitas rendah, seperti manfaat pajak atau kenaikan satu kali. Ini adalah faktor-faktor itu hanya meningkatkan pendapatan sementara."
Enam bank besar AS mewakili campuran dalam hal kinerja harga untuk tahun ini hingga 20 April: JPMorgan Chase & Co. (JPM), + 5, 3%, Citigroup Inc. (C), -5, 5%, Goldman Sachs Group Inc. (GS), -0, 8%, Morgan Stanley (MS), + 4, 2%, Bank of America Corp (BAC), + 2, 9%, dan Wells Fargo & Co. (WFC), -12, 9%. Indeks S&P 500 (SPX) turun 0, 1% YTD, sedangkan KBW Nasdaq Bank Index (BKX) naik 0, 6%. Indeks KBW mencapai penutupan terendahnya untuk tahun ini pada Rabu 18 April, turun 1, 7% YTD pada titik itu, kemudian rally pada hari Kamis dan Jumat, per Yahoo Finance.
Stressing Over Stress Tests
Awan baru yang menggantung di atas saham bank adalah perubahan yang diusulkan Federal Reserve terhadap persyaratan modal yang dapat memaksa bank untuk mempertahankan buffer modal yang lebih besar, sehingga membatasi pertumbuhan pembayaran dividen dan berbagi program pembelian kembali, The Wall Street Journal melaporkan. Ini menciptakan serangkaian ketidakpastian baru yang membebani saham bank, per Journal, dan yang mungkin tidak akan diselesaikan sampai The Fed menyelesaikan tes stres bank tahunannya akhir tahun ini. Mantan kepala FDIC Sheila Bair adalah di antara mereka yang mengkritik pelonggaran persyaratan modal baru-baru ini. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: 4 Tanda Peringatan Dini Krisis Keuangan Berikutnya .)
'Harapan yang Tidak Realistis'
Untuk bagiannya, Barron berspekulasi bahwa investor mungkin telah mengembangkan "ekspektasi tinggi yang tidak realistis untuk keuangan, " mengantisipasi deregulasi berkelanjutan oleh administrasi Trump yang akan memberikan lebih banyak peningkatan pendapatan. Kelemahan baru-baru ini dalam harga saham mereka menunjukkan harapan berkurang
Matt Maley, ahli strategi ekuitas di Miller Tabak, agak lebih pesimistis. Seperti yang ia tulis dalam komentar untuk CNBC: "Salah satu hal yang paling mengecewakan muncul di pasar adalah ketika sebuah saham, atau sebuah kelompok, bereaksi buruk terhadap berita baik; ini cenderung mengindikasikan bahwa berita baik sudah dimasukkan dalam harga saham., dan tidak ada pembeli yang mengambil stok lebih tinggi. " Dia mengutip JPMorgan Chase, Citigroup, Goldman, dan Bank of America sebagai saham bank yang akhirnya jatuh setelah mengumumkan pendapatan yang kuat.
Seperti dikutip dalam cerita Barron lain, Brian Kleinhanzl, seorang analis riset ekuitas di Keefe, Bruyette & Woods, menggemakan komentar Ben Barzideh. Kleinhanzl mencatat bahwa Citigroup mengalahkan estimasi kuartal pertama sebagian besar berdasarkan tarif pajak yang lebih rendah dan ketentuan kerugian yang lebih rendah dari yang diperkirakan, daripada pertumbuhan organik, membuat investor tidak terkesan.
Memang, sementara reformasi pajak telah menempatkan pendapatan bank di dataran yang lebih tinggi, downside adalah bahwa hal itu mewakili manfaat satu kali ketika perbandingan pendapatan tahun-ke-tahun dibuat. Bagi investor yang fokus pada perbandingan seperti itu, sumber pertumbuhan laba ini sekarang merupakan kekuatan yang dihabiskan.
'Pelanggaran dan Kerusakan'
Wells Fargo telah mengubah kinerja YTD terburuk dari bank-bank besar yang tercantum di atas, mungkin dalam mengantisipasi keseluruhan 2018 yang kasar. Seperti dikutip dalam cerita Barron lain, John Pancari, analis ekuitas senior di Evercore ISI, mencatat bahwa bank diperkirakan akan menderita pendapatan mencapai hingga $ 400 juta pada 2018, hasil dari perintah persetujuan dengan Federal Reserve, tetapi itu hanya sebagian kecil darinya tercermin dalam hasil kuartal pertama.
Wells Fargo telah dihukum karena "pelanggaran konsumen yang meluas dan gangguan kepatuhan, " dengan The Fed mengumumkan bahwa "akan membatasi pertumbuhan perusahaan sampai cukup meningkatkan tata kelola dan kontrol, " per rilis pers 2 Februari Fed. Tindakan The Fed diambil sebagai tanggapan atas skandal yang melibatkan pembukaan 3, 5 juta rekening palsu di bank, dan dampak negatifnya dapat melebihi $ 400 juta dan bertahan melebihi 2018, CNBC melaporkan.
'Mengambil Breather'
Joe Heider, pendiri dan presiden Cirrus Wealth Management yang berbasis di Cleveland, agak lebih optimis tentang saham bank. Seperti yang diindikasikannya pada Barron: "Bank-bank telah berkinerja buruk selama beberapa tahun. Ini mungkin merupakan kasus saham bank menjadi lebih maju. Saham bank mungkin mengambil nafas pada titik ini. Mereka dapat memperoleh kembali kepemimpinan di kemudian hari."
