Sementara banyak investor fokus pada dampak negatif dari tarif dan perang dagang AS-Cina pada keuntungan perusahaan, mereka mungkin mengabaikan ancaman besar lainnya, yang dengan cepat meningkatkan biaya tenaga kerja. Perusahaan median dalam Indeks S&P 500 (SPX) membayar 13% dari pendapatannya dalam bentuk kompensasi karyawan, dan biaya-biaya ini tumbuh sebesar 3% pada tahun 2018, laju tercepat selama ekspansi ekonomi saat ini, yang dimulai pada Juni 2009, Goldman Sachs melaporkan minggu ini.
Goldman percaya bahwa saham dengan biaya tenaga kerja lebih rendah dari rata-rata sebagai persentase penjualan memiliki posisi yang baik untuk mengungguli dalam lingkungan ini. Di antara 50 saham dalam keranjang biaya tenaga kerja rendah mereka adalah 10 yang telah naik 21% menjadi 62% tahun ini, menghancurkan S&P 500, yang naik 19, 4% hingga 10 Juli. Banyak dari mereka mungkin diposisikan untuk terus melakukannya.
Mereka adalah: Viacom Inc. (VIAB), yang biaya tenaga kerjanya hanya 2% dari penjualan; Dish Network Corp. (DISH): 6% dari penjualan; Under Armour Inc. (UAA): 3% dari penjualan; PulteGroup Inc. (PHM): 5% dari penjualan; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% dari penjualan; Aflac Inc. (AFL): 3% dari penjualan; Align Technology Inc. (ALGN): 8% dari penjualan; Seagate Technology PLC (STX): 3% dari penjualan; McKesson Corp. (MCK): 1% dari penjualan; dan AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% dari penjualan. Perhitungan biaya tenaga kerja Goldman adalah pada 3 Juli 2019.
Signifikansi Bagi Investor
"Masalah tenaga kerja saat ini merupakan tantangan yang lebih besar untuk bisnis daripada yang mereka miliki dalam beberapa dekade, " kata Goldman dalam laporan Tampilan Tematik AS mereka, "Biaya tenaga kerja dan Ekuitas AS: Di bawah tekanan." Mereka mencatat bahwa perusahaan mendaftarkan rekor tingkat kekhawatiran tentang biaya tenaga kerja dalam menanggapi survei.
"Stok dalam keranjang Biaya Tenaga Kerja Rendah kami, yang relatif terisolasi dari kenaikan upah, mengalokasikan hanya 5% dari pendapatan untuk biaya tenaga kerja tetapi diperdagangkan dengan diskon P / E 39% ke keranjang Biaya Tenaga Kerja Tinggi kami, " Goldman mengamati. Stok rata-rata dalam keranjang biaya tenaga kerja rendah memiliki P / E maju 13 kali dari perkiraan pendapatan 12 bulan mendatang pada 3 Juli 2019, dibandingkan 21 kali untuk stok median dalam keranjang biaya tenaga kerja tinggi dan 18 kali untuk stok median dalam S&P 500.
Ekspansi ekonomi saat ini dimulai pada Juni 2009, yang mewakili akhir dari resesi terakhir, menurut Biro Riset Ekonomi Nasional (NBER). Tingkat pengangguran AS sekarang hanya 1/10 dari titik persentase dan satu bulan dihapus dari level terendah dalam 50 tahun, laporan menunjukkan. "Karena sebagian tekanan upah ini, kompresi margin keuntungan yang terjadi pada 1Q 2019 harus terus berlanjut selama sisa tahun ini, membebani pertumbuhan EPS, " kata Goldman.
Yang pasti, tidak semua stok biaya tenaga kerja rendah ini yakin bertaruh untuk berkembang di tahun mendatang. DISH Network, penerbangan tertinggi dari saham yang tercantum di atas, adalah penyedia layanan TV berbayar, termasuk pengiriman melalui satelit dan streaming melalui internet, yang terakhir ditawarkan oleh layanan Sling TV-nya. Kenaikan 62% YTD pada 2019 datang meskipun estimasi konsensus yang dikutip oleh Goldman mengantisipasi penjualan negatif dan pertumbuhan EPS pada tahun 2020, serta margin laba bersih hanya 3%.
Namun, spekulasi tersebar luas bahwa DISH mungkin akan mendapat untung dari merger yang diusulkan antara penyedia layanan nirkabel T-Mobile US Inc. (TMUS) dan Sprint Corp (S). Persetujuan merger mungkin memerlukan divestasi spektrum nirkabel oleh dua operator, dan mungkin juga bisnis prabayar Boost Mobile milik Sprint, MarketWatch melaporkan. Hasilnya adalah bahwa DISH mungkin dapat memasuki pasar nirkabel dengan mengambil aset yang ada dengan harga murah. Jika skenario ini tidak berhasil, saham DISH cenderung menyerahkan keuntungannya.
Melihat ke depan
Juga, Goldman mencatat bahwa banyak saham dalam keranjang biaya tenaga kerjanya yang rendah telah tertinggal pasar dalam beberapa bulan terakhir, "mencerminkan prospek pertumbuhan negatif yang ditandai dengan penurunan inflasi impas." Namun, jika biaya upah tumbuh dengan persentase poin tambahan per tahun, mereka memperkirakan EPS untuk S&P 500 akan turun. Dan lingkungan itu akan menguntungkan stok biaya tenaga kerja rendah.
