Pasar minyak AS jelas-jelas dilemahkan oleh pertemuan tingkat menteri OPEC dan Non-OPEC pekan lalu. Harga minyak ditutup turun hampir 1, 5% setelah naik sebanyak 2, 7% hingga Kamis. Produsen OPEC dan Non-OPEC menyetujui perpanjangan sembilan bulan dari 1, 8 juta barel per hari pengurangan kesepakatan produksi yang dicapai pada November tahun lalu. Pedagang minyak mengisyaratkan mereka memperkirakan penurunan lebih dalam ketika harga minyak mulai turun tak lama setelah rincian muncul.
Kekhawatirannya adalah bahwa perpanjangan penyesuaian produksi semata akan terbukti tidak cukup untuk mengurangi tingginya tingkat kelebihan pasokan global di pasar minyak. Pelaku pasar bertaruh pada penyesuaian yang lebih dalam dan lebih bermakna untuk menghapus kelebihan barel minyak dari pasar. (Untuk lebih lanjut, lihat: Apakah Oil Forever Stuck seharga $ 40 hingga $ 60 Per Barrel? )
Shale AS Masih Memompa
Ekspektasi pasar untuk perjanjian ini tinggi karena antisipasi bahwa produksi minyak AS akan terus meningkat untuk sisa tahun ini. Banyak produsen serpih Amerika mampu melakukan lindung nilai hingga 30% dari produksi mereka dengan harga minyak yang lebih tinggi yang dihasilkan dari perjanjian penyesuaian produksi awal tahun lalu. Hal ini memungkinkan mereka untuk terus mengetuk meskipun harga minyak turun lebih rendah, menambah pasar yang sudah kelebihan pasokan.
Kekhawatiran lain adalah banyaknya proyek baru yang akan beroperasi di luar AS dalam lima tahun ke depan. Seperti yang ditunjukkan grafik ini, hampir 1, 8 juta barel per hari diperkirakan akan datang ke pasar pada tahun 2017 saja, yang benar-benar mengimbangi produksi yang dibuat offline oleh OPEC dan mitra-mitranya. Dengan begitu banyak pasokan yang terpendam, mudah untuk memahami mengapa pasar mungkin meragukan akhir cepat dari kelebihan minyak global saat ini.
Kinerja Harga Ekuitas
Kekhawatiran ini juga tercermin dalam kinerja harga ekuitas yang buruk dari berbagai perusahaan minyak di seluruh rantai nilai. Sebagai contoh, S&P Minyak & Gas ETDR, Eksplorasi dan Produksi, ETF (XOP) dan S&P Minyak & Gas, Peralatan dan Layanan, ETF (XES) SPDR masing-masing turun 17, 9% dan 26, 9% pada 2017. Ini adalah kinerja yang cukup mempertimbangkan minyak harga turun hanya 7, 3% untuk tahun sejauh ini.
Sebagian besar kinerja di bawah ini berasal dari kekhawatiran pasar bahwa harga minyak hanya cukup tinggi bagi perusahaan-perusahaan minyak serpih AS untuk memenuhi kewajiban utang mereka dan tetap dalam bisnis, tetapi tidak harus cukup tinggi untuk mendanai pertumbuhan atau membayar dividen. Tekanan pada pembayaran dividen atau keraguan tentang kisah pertumbuhan cenderung membebani kinerja harga ekuitas.
Bahkan di ruang utang, harga minyak saat ini tampaknya menjadi penyangga tipis bagi banyak orang di sektor ini. Sebagai contoh, S&P Global Ratings melaporkan bahwa dari 44 perusahaan dengan hasil tinggi di AS yang default pada tahun 2017, hampir sepertiga dari mereka berada di sektor minyak dan gas. Default ini menjadikan migas sebagai sektor dengan kinerja terburuk di kohort default S&P 2017. (Untuk lebih lanjut, lihat juga: Sektor Energi dalam Air Panas, Defaultnya Terus Meningkat .)
