Philip Morris International Inc. (PM) dan Altria Group Inc. (MO), dua perusahaan tembakau terbesar di dunia, berpisah lebih dari 10 tahun yang lalu di tengah kekhawatiran tentang pembayaran kepada pemegang saham dan tuntutan hukum merokok. Sekarang, mereka berbicara tentang kembali bersama-sama dengan pemandangan yang mendominasi pasar yang berkembang pesat untuk rokok elektronik. Merger seluruh saham akan menciptakan perusahaan dengan kapitalisasi pasar total lebih dari $ 200 miliar, menjadikannya kesepakatan M&A terbesar keempat yang pernah ada, menurut Reuters.
Saham Altria awalnya melonjak pada berita Selasa sebelum jatuh setelah diungkapkan bahwa pemegang saham tidak akan menerima premium jika terjadi kesepakatan, menurut CNBC. Saham ditutup turun hampir 4% pada hari itu. Saham Philip Morris turun mendekati 8% pada hari Selasa. Kapitalisasi pasar Altria saat ini adalah $ 86, 3 miliar sementara Philip Morris berdiri di $ 129, 4 miliar.
Apa Artinya Bagi Investor
Kedua raksasa tembakau itu pertama kali pecah pada 2008 ketika Altria dipintal dari Philip Morris. Langkah ini terjadi karena tekanan dari investor AS yang menginginkan dividen yang lebih tinggi dan pembelian kembali saham lebih banyak, dan itu ditetapkan sebagai cara untuk melepaskan potensi operasi luar negeri yang tumbuh lebih cepat di tengah tuntutan hukum perokok yang menghadapi lengan bisnis AS, menurut Bloomberg.
Altria tetap fokus pada pasar domestik AS, menjual rokok Marlboro, sementara Philip Morris memusatkan bisnis tembakau di pasar luar negeri. Pada saat kedua perusahaan mengucapkan selamat tinggal, penjualan rokok berkurang di AS sementara meningkat di luar negeri. Namun sejak 2012, penjualan mulai menurun secara internasional. Antara 2017 dan 2018, Philip Morris melihat volume pengiriman rokoknya turun sebanyak 3%. Secara disesuaikan, volume penjualan rokok di seluruh industri turun 4, 5% di tahun 2018.
Tetapi seiring dengan semakin berkurangnya kebiasaan merokok secara tradisional, cara baru untuk menghirup tembakau telah muncul — e-rokok. Pasar e-rokok bernilai sekitar $ 11 miliar pada tahun 2018 dan diperkirakan akan tumbuh pada laju tahunan lebih dari 8% selama lima tahun ke depan. Kedua perusahaan telah beradaptasi dengan perubahan selera konsumen, mendiversifikasi portofolionya untuk memasukkan produk tembakau yang sesuai dengan usia yang lebih teknologi.
Philip Morris telah menanamkan lebih dari $ 6 miliar ke iQOS, sebuah alat yang memanaskan batang berisi tembakau yang dibungkus kertas, menghasilkan aerosol yang mengandung nikotin. Perangkat ini telah memiliki sekitar 11 juta pengguna di seluruh dunia dan telah diperkenalkan ke 48 pasar di seluruh dunia. Awal tahun ini, iQOS telah dibuka untuk pasar AS oleh Food and Drug Administration (FDA) dan sudah dapat dipasarkan oleh Altria berdasarkan perjanjian lisensi yang sebelumnya dinegosiasikan dengan Philip Morris, menurut Reuters.
Tetapi Altria juga telah melakukan investasi e-rokok sendiri. Perusahaan telah menginvestasikan $ 12, 8 miliar untuk 35% saham di Juul, perusahaan e-rokok terbesar di AS Juul, yang e-rokoknya menguapkan cairan yang mengandung nikotin, memimpin pasar produk e-vapor dengan sekitar 18% pangsa pasar. total nilai penjualan eceran. Empat perusahaan berikutnya — Reynolds American, British American Tobacco, Imperial Brands, dan Japan Tobacco — masing-masing memiliki saham 5% atau kurang. Altria juga memiliki 45% saham di perusahaan Kanada Cannabis, Cronos Group Inc. (CRON).
Merger dengan Philip Morris akan membantu Altria memicu ekspansi internasional Juul, dan membuat iQOS semakin ekonomis di AS. Kesepakatan itu, yang telah lama berspekulasi tentang para analis dan investor, akan memberi Philip Morris sekitar 58% kepemilikan perusahaan gabungan tersebut, sementara Altria akan memiliki 42% lainnya.
Analis Bernstein Callum Elliot baru-baru ini menulis dalam sebuah catatan kepada klien, "Dengan gangguan yang dihadapi dunia tembakau, kita dapat melihat beberapa manfaat dalam merger kembali." Menurut MarketWatch, analis Wells Fargo, Bonnie Herzog mengatakan bahwa "akan ada nilai yang luar biasa "Jika suatu kesepakatan terjadi dan bahwa Phillip Morris akan dapat" menangkap margin penuh dan mempercepat pertumbuhan iQOS di AS dengan kendali penuh atas penjualan dan distribusi. " Analis Jefferies, Ryan Tomkins, menyebutnya "waktu yang aneh" karena "kemungkinan risiko bagi Juul di AS berkaitan dengan tindakan pengaturan." Dia menambahkan, "Mungkin Philip Morris bersedia untuk mengambil risiko ini karena mereka percaya itu dapat dengan mudah diimbangi dengan peluang internasional potensial untuk Juul di bawah distribusi mereka dan nilai memiliki IQOS sepenuhnya di pasar risiko terbesar yang berkurang di dunia."
Melihat ke depan
Namun, setiap kesepakatan masih perlu mendapatkan persetujuan dari dewan dan pemegang saham masing-masing perusahaan. Satu hang-up yang dapat menimbulkan masalah adalah kesepakatan antara Juul dan Altria, yang mencegah Altria memiliki atau bekerja dengan pesaing dalam bisnis e-vapor. Itu berarti Philip Morris. Risiko lain terhadap potensi merger dapat berkisar pada peraturan antimonopoli, karena kesepakatan akan memberikan kontrol yang signifikan terhadap pasar vaping kepada perusahaan baru.
