Pasar saham AS telah rebound dengan cerdas dari level terendahnya pada Desember 2018 dan bulls mengantisipasi kenaikan lanjutan, tetapi Morgan Stanley skeptis. "Kami telah bersuara di sekitar gagasan bahwa kami berada dalam pasar beruang, lingkungan di mana pertahanan biasanya unggul, " sebagaimana ditulis oleh tim Strategi Ekuitas AS yang dipimpin oleh Michael Wilson dalam laporan Mingguan Pemanasan terbaru mereka.
"Dengan pasar ekuitas AS yang sangat overbought, sepenuhnya dihargai, dan perdagangan beta agak overplay pada saat ini, kami pikir masuk akal untuk menjaga kelebihan kami pada Utilities and Staples, " tambah laporan itu. Bahkan, kedua sektor ini adalah di antara mereka yang telah mengalahkan pengembalian yang diharapkan dengan margin terlebar sejak 20 September 2018, tanggal penutupan rekor tertinggi sepanjang masa untuk S&P 500.
Morgan Stanley dalam Pertahanan: Sektor Favorit
(Kinerja Unggulan vs. Pengembalian yang Diharapkan, 9/20/18 hingga 2/15/19)
- Staples Konsumen: + 2, 46% Utilitas: + 6, 48%
Signifikansi untuk Investor
Morgan Stanley menghitung pengembalian yang diharapkan, atau kinerja yang diproyeksikan, untuk semua 11 sektor dalam S&P 500, ditambah beberapa kelompok industri dalam sektor-sektor tersebut, berdasarkan pada beta mereka, atau korelasi jangka panjang dengan seluruh S&P 500. Dari penutupan pada 20 September, 2018 hingga penutupan pada 15 Februari 2019, S&P 500 turun 5, 29%.
Utilitas seharusnya turun 1, 44% (beta tersirat dari 0, 27), tetapi mereka naik sebesar 5, 04%, mewakili kinerja yang lebih baik dari 6, 48%. Untuk kebutuhan pokok konsumen, pengembalian yang diharapkan adalah penurunan 3, 71% (beta tersirat dari 0, 70), tetapi mereka turun hanya 1, 25%, untuk kinerja yang lebih baik dari 2, 46%. Dalam staples konsumen, produk rumah tangga dan pribadi adalah yang menonjol, dengan kinerja 12, 18%.
"Melihat reaksi harga kelompok industri vs revisi EPS, kami menemukan bahwa beberapa kelompok yang berorientasi defensif (Produk Rumah Tangga dan Pribadi, Real Estat dan Utilitas) tampaknya menjadi pencilan positif pada revisi harga vs revisi sementara pergerakan harga negatif dalam Pengecer dan Tek Perangkat Keras tampaknya melebih-lebihkan keparahan revisi ke bawah, "kata Morgan Stanley. Reaksi investor yang relatif tenang terhadap kekecewaan pendapatan baru-baru ini adalah bagian dari kasus laporan untuk defensif di masa depan.
"Kami pikir faktor istimewa dan kemiringan pasar yang umumnya membantu menjelaskan hubungan ini, " tambah laporan itu. Real Estate mengalahkan pengembalian yang diharapkan sebesar 8, 19% pada periode dari 20 September hingga 15 Februari.
Di antara perusahaan-perusahaan Wall Street terkemuka, selama beberapa bulan Morgan Stanley menjadi yang paling bearish mengenai laba S&P 500, dan perkiraan kasus dasar terbaru mereka menyerukan pertumbuhan laba hanya 1% di 2019. * Panggilan kami untuk Rolling Bottom sedang berjalan. Dari posisi terendah di bulan Desember, pasar telah menghargai beta hampir tanpa pandang bulu - semakin besar beta, semakin besar kinerjanya, "kata mereka. Mereka memproyeksikan bahwa ekonomi global akan mencapai titik terendahnya sendiri pada paruh pertama 2019.
Melihat ke depan
Morgan Stanley telah memimpin paket Wall Street dalam merevisi estimasi pendapatan ke bawah dalam beberapa bulan terakhir. Jika prospek bearish mereka benar, kemiringan ke arah pertahanan adalah respons logis. Di sisi lain, jika perkiraan yang lebih optimis dari saingan mereka berhasil, investor mungkin kehilangan sisi positif yang signifikan. Lebih lanjut menyulitkan gambaran, penelitian oleh JPMorgan menemukan preseden historis baru-baru ini untuk demonstrasi pasar saham dalam menghadapi anjloknya perkiraan pendapatan.
