Banyak investor dan pengamat pasar menyambut pengumuman Federal Reserve baru-baru ini bahwa mereka akan lebih terkekang dalam pendekatannya terhadap kenaikan suku bunga di masa depan. Yang lain khawatir bahwa ini akan menciptakan gelembung spekulatif, atau "meleleh, " dalam harga saham, mirip dengan situasi di akhir 1990-an yang berakhir dengan Kecelakaan Dotcom 2000-02. Para kritikus mencatat bahwa kebijakan agresif pelonggaran moneter yang dilakukan di bawah Alan Greenspan, Ketua The Fed pada saat itu, tidak memiliki dampak yang nyata pada ekonomi, tetapi malah memicu kenaikan harga saham yang pasti jatuh.
"Yang menarik tentang periode ini adalah para pejabat mengabaikan data makro yang mereka saksikan. Meskipun pasar tenaga kerja 'sangat ketat' dan 'tidak ada kemunduran ekonomi yang jelas', FOMC percaya bahwa mereka sedang menghadapi risiko penting, " pengamatan mengamati Dario Perkins, managing director Global Macro di perusahaan riset yang berbasis di Inggris TS Lombard, dalam sebuah catatan kepada klien seperti dikutip oleh MarketWatch.
Apakah Saham Melting Up?
(Mendapatkan Dari Dec. 2018 Lows to Close pada 11 Feb 2019)
- Indeks S&P 500 (SPX): + 15, 5% Dow Jones Industrial Average (DJIA): + 15, 4% Indeks Komposit Nasdaq (IXIC): + 18, 1% Indeks Nasdaq 100 (NDX): + 17, 2% Indeks Russell 2000 (RUT): +19, 9 %
Signifikansi Bagi Investor
Perkins memperkirakan bahwa The Fed akan memangkas suku bunga pada paruh kedua 2019 karena ekspor AS melemah dan efek penundaan kenaikan suku bunga sebelumnya berpengaruh penuh. Namun, dia tidak melihat resesi ekonomi AS di cakrawala, dan percaya bahwa ekonomi global sebenarnya dapat menguat ke 2020, yang akan mendorong Fed untuk mengetatkan sekali lagi sebagai tanggapan.
Melihat kembali ke tahun 1998, Perkins mencatat bahwa, "seperti hari ini, banyak bagian dunia dalam kesulitan." Sebagai tanggapan, "FOMC bergeser dari bias pengetatan ke penurunan tingkat darurat dalam beberapa minggu." Efek utama, katanya, adalah dua tahun meleleh, atau lonjakan tiba-tiba, pada harga saham yang akhirnya mengarah pada apa yang disebut Dotcom Crash, di mana S&P 500 turun 45% dan Nasdaq Composite anjlok 78%.
Perkins berharap bahwa lonjakan volatilitas pasar saham akan memacu Fed untuk menurunkan suku bunga bahkan sebelum ada indikasi bahwa ekonomi AS melambat. Sama seperti yang seharusnya "Greenspan Put" yang ada pada akhir 1990-an dan awal 2000-an, ia percaya bahwa "Powell Put" diharapkan oleh banyak investor saat ini. Artinya, dia mengantisipasi bahwa pasar mengantisipasi tindakan cepat oleh Ketua Fed saat ini Jerome Powell untuk menopang harga saham dengan meningkatkan likuiditas dan memotong suku bunga jika mereka berada di ambang anjlok.
Robert Burgess, editor Bloomberg Opinion, menulis pada Januari, melihat pencairan 2019 yang bahkan lebih kuat dari itu selama minggu-minggu pembukaan 2018, yang berakhir dengan koreksi tajam. Imbal hasil obligasi telah turun dalam menghadapi retorika yang lebih dovish dari The Fed, meningkatkan kemungkinan bahwa saldo kas besar yang dibangun oleh investor yang gelisah pada kuartal keempat 2018 dapat mulai membanjiri kembali ke saham. Namun, setelah melihat aliran bersih $ 11, 3 miliar ke dalam reksa dana saham dan ETF, baik domestik maupun internasional, dalam pekan yang berakhir 9 Januari 2019, tiga minggu berikutnya mengalami arus keluar bersih $ 15, 0 miliar, per Investment Company Institute (ICI).
Melihat ke depan
Keputusan oleh The Fed untuk mendukung kenaikan suku bunga mungkin telah memperpanjang umur pasar bull. Namun, pengalaman bersejarah yang dikutip oleh Dario Perkins menimbulkan momok tentang pencairan yang tidak sehat yang mungkin berakhir buruk.
