Meskipun reli pasar ke tertinggi baru di 2019, tiga dari empat sektor berkinerja tinggi yang telah memimpin S&P 500 dalam dua belas bulan terakhir adalah permainan defensif. Kinerja yang lebih baik dari sektor real estat, utilitas dan konsumen, yang dikenal sebagai sudut pasar yang lebih aman, sebagian didorong oleh keinginan investor untuk mempersiapkan jenis kemunduran pasar besar-besaran yang terlihat tahun lalu dan bahkan pada 2008, menurut sebuah cerita di Financial Times sebagaimana diuraikan di bawah ini. Krisis keuangan mendorong pasar saham turun lebih dari 50%.
Apa Artinya Bagi Investor
"Pada 2008, pasar benar-benar lengah, " kata Rob Almeida, ahli strategi investasi global dengan MFS Investment Management yang berbasis di Boston, yang mengelola aset senilai $ 489 miliar. "Investor ekuitas berpikir, 'Saya tidak akan membiarkan itu terjadi pada saya saat ini.'"
Kehati-hatian investor menyerang pada saat melonjaknya saham, jika tidak, mungkin mengindikasikan optimisme berlebihan. Itu ditunjukkan oleh survei terbaru American Association of Individual Investors, di mana persentase orang yang mengatakan mereka mengharapkan saham AS menurun atau tetap datar selama enam bulan ke depan sekarang lebih tinggi daripada mereka yang lebih bullish pada ekuitas.
Sementara S&P 500 telah mengembalikan sekitar 20% tahun ini, tiga sektor ini telah mengungguli selama periode 12 bulan, ketika S&P 500 telah naik hanya 7%. Investor juga khawatir tentang eskalasi ketegangan perdagangan dengan China, perkiraan penurunan tajam dalam laba perusahaan dan risiko resesi ekonomi. "Investor semakin berhati-hati, " kata Almeida. Mereka "mengubah posisi jauh dari perusahaan yang bukan penghasil pendapatan berkelanjutan, dan menjadi perusahaan yang lebih konsisten, " tambahnya.
Risiko Defensif
Jika Fed memangkas suku bunga seperti yang diharapkan, analis di Goldman Sachs mengatakan sektor defensif cenderung "mengulangi pola historis dan mengungguli jika data ekonomi tetap cukup lemah untuk memotivasi siklus pelonggaran Fed diperpanjang."
Proxy obligasi seperti real estat dan utilitas telah dilakukan dengan sangat baik dalam mengantisipasi pelonggaran Fed, per Bloomberg. Ini telah menyebabkan penilaian saham defensif AS ke tertinggi dalam enam tahun, sementara ekuitas berkualitas tinggi di Eropa mencapai rekor baru.
Tetapi bahkan saham defensif mungkin menjadi berisiko. Meningkatnya penilaian untuk saham-saham defensif mendorong Columbia Threadneedle untuk menjual beberapa nama defensif yang sensitif terhadap kurs dan membeli saham siklus awal musim panas ini, menurut Bloomberg dalam sebuah cerita pada akhir Juni. "Valuasi sangat menggeliat, " kata manajer portofolio Frederic Jeanmaire.
Melihat ke depan
Apakah investor terus mendukung saham defensif mungkin sangat bergantung pada seberapa dalam Fed memotong suku bunga minggu ini dan jika pembicaraan AS-Cina mengarah pada perjanjian perdagangan baru. Jika keduanya mengarah ke hasil positif, banyak investor dapat melompat lagi ke saham berisiko dan meninggalkan permainan defensif mereka di belakang untuk naik ke pasar berikutnya.
