Gelembung terjadi ketika harga untuk barang tertentu naik jauh di atas nilai sebenarnya barang tersebut. Contohnya termasuk rumah, stok internet, kartu emas atau baseball. Cepat atau lambat, harga tinggi menjadi tidak berkelanjutan dan harganya turun secara dramatis sampai item tersebut dinilai pada atau bahkan di bawah nilai sebenarnya.
Sementara kebanyakan orang setuju bahwa gelembung aset adalah fenomena nyata, mereka tidak selalu setuju apakah gelembung aset tertentu ada pada waktu tertentu. Tidak ada penjelasan yang pasti dan diterima secara universal tentang bagaimana gelembung terbentuk. Setiap mazhab ekonomi memiliki pandangannya sendiri. Mari kita lihat beberapa perspektif ekonomi yang paling umum tentang penyebab gelembung aset.
TUTORIAL: Sekolah Ekonomi Austria
Perspektif Klasik-Liberal
Pandangan umum yang diterima tentang bank sentral, seperti Federal Reserve, adalah bahwa kita membutuhkan mereka untuk mengelola pertumbuhan ekonomi dan memastikan kemakmuran melalui manipulasi suku bunga dan intervensi lainnya. Namun, para ekonom liberal klasik berpikir The Fed tidak perlu dan bahwa intervensinya mendistorsi pasar, menghasilkan konsekuensi negatif. Mereka melihat kebijakan moneter bank sentral sebagai penyebab utama gelembung aset.
Dalam bukunya "Gelembung Spekulatif Awal dan Peningkatan Jumlah Uang Beredar, " ekonom sekolah Austria Douglas E. French menulis bahwa ketika pemerintah mencetak uang, suku bunga turun di bawah tingkat alami mereka, mendorong wirausahawan untuk berinvestasi dengan cara yang tidak mereka inginkan., dan memicu gelembung yang pada akhirnya harus meledak dan memaksa malinvestasi ini untuk dilikuidasi. Dia juga menyatakan, "Sementara sejarah dengan jelas menunjukkan bahwa… campur tangan pemerintah dalam urusan moneter… mengarah ke ledakan pasar keuangan dan kehancuran yang tak terhindarkan setelahnya, para ekonom arus utama menyangkal bahwa gelembung keuangan dapat terjadi atau mengklaim bahwa 'roh hewan' pelaku pasar yang harus disalahkan. "
Gelembung stok Internet pada akhir 1990-an dan awal 2000-an memberikan contoh bagaimana kebijakan uang mudah bank sentral dapat mendorong investasi yang tidak bijaksana. Di bawah Ketua The Fed Alan Greenspan, menulis reporter keuangan pemenang penghargaan Peter Eavis dalam sebuah artikel tahun 2004, "pertumbuhan kredit merajalela di akhir tahun 90-an, yang menyebabkan investasi berlebihan oleh bisnis, terutama dalam item teknologi tinggi. Investasi ini menyebabkan Boom Nasdaq, tetapi hanya butuh sedikit kenaikan suku bunga untuk menyebabkan seluruh sektor teknologi runtuh pada tahun 1999 dan 2000. "
Perspektif Keynesian
Gagasan "roh hewan" yang oleh orang Perancis maksudkan mewakili pandangan lain tentang gelembung yang diciptakan oleh ekonom awal abad ke-19 John Maynard Keynes. Teori Keynes membentuk dasar dari sekolah ekonomi Keynesian yang terkenal. Gagasan Keynes masih hidup hingga hari ini dan sangat bertentangan dengan gagasan Austria. (Untuk bacaan terkait, lihat Giants Of Finance: John Maynard Keynes. )
Sementara para ekonom Austria percaya bahwa intervensi pemerintah menyebabkan periode booming dan bust ekonomi yang dikenal sebagai siklus bisnis, ekonom Keynesian percaya bahwa resesi dan depresi tidak dapat dihindari dan bahwa bank sentral aktivis dapat mengurangi fluktuasi dalam siklus bisnis.
Dalam bukunya yang terkenal, "The General Theory of Employment, Interest and Money , " tulis Keynes, "sebagian besar kegiatan positif kita bergantung pada optimisme spontan daripada pada harapan matematis, apakah moral atau hedonistik atau ekonomi… jika roh binatang redup dan optimisme spontan terputus-putus, membuat kita tidak bergantung pada apa pun kecuali ekspektasi matematis, perusahaan akan memudar dan mati; meskipun kekhawatiran kehilangan mungkin memiliki dasar yang tidak lebih masuk akal daripada harapan laba sebelumnya. " Dengan demikian, "Roh Hewan" mengacu pada kecenderungan naik turunnya harga investasi berdasarkan pada emosi manusia daripada nilai intrinsik.
Boom tahun sebelum Depresi Hebat mencontohkan konsep roh hewan. Dalam boom pasar saham yang mendahului Depresi, tiba-tiba semua orang adalah investor. Orang mengira pasar akan selalu naik dan tidak ada risiko dalam berinvestasi. Mentalitas kawanan investor yang bodoh berkontribusi pada kenaikan harga saham dan keruntuhan mereka selanjutnya.
Ada beberapa ketidaksepakatan atas gagasan bahwa kita saat ini mengalami gelembung emas. Analis Investopedia, Arthur Pinkasovitch, misalnya, percaya bahwa perubahan fundamental jangka panjang telah menaikkan harga emas secara perlahan tapi pasti. (Sepanjang sejarah, emas memiliki nilainya terhadap mata uang kertas. Untuk lebih lanjut, lihat Emas: Mata Uang Lainnya. )
Namun, ada argumen yang meyakinkan bahwa gelembung emas itu nyata dan bahwa filosofi "semuanya berbeda sekarang" tidak akan lebih benar dengan harga emas hari ini daripada dengan harga saham internet dan perumahan di masa lalu.
Secara historis, harga emas sebagian besar datar atau tumbuh secara bertahap. Lonjakan ke $ 615 per ounce terjadi pada tahun 1980 diikuti oleh crash ke sekitar $ 300 per ounce, di mana harga lebih atau kurang tetap sampai 2006. Sejak tahun itu, harga emas telah naik lebih tinggi dari $ 1.900 per ounce sebelum jatuh ke kisaran $ 1.600 baru-baru ini. The Wall Street Journal melaporkan bahwa pengembalian emas selama lima tahun terakhir adalah 25% per tahun, jauh di atas pengembalian rata-rata sebagian besar aset lainnya.
"Roh hewan" mungkin mendorong harga emas lebih tinggi, tetapi demikian juga kebijakan bank sentral yang berkontribusi terhadap (atau setidaknya gagal mengendalikan) ketidakpastian ekonomi dan ketidakstabilan. Ketidakpastian cenderung membuat emas tampak sebagai toko yang aman, terlindung dari inflasi dengan nilai jangka panjang.
Satu Masalah, Berbagai Penyebab
Sejumlah faktor, mulai dari uang mudah hingga kegembiraan tidak rasional hingga spekulasi hingga distorsi pasar yang digerakkan kebijakan, mungkin ikut andil dalam inflasi dan pecahnya gelembung. Setiap mazhab berpikir bahwa analisisnya adalah yang benar, tetapi kami belum mencapai konsensus tentang kebenaran. (Untuk bacaan terkait, lihat Ketika Federal Reserve Mengintervensi Dan Mengapa. )
