Permukaan volatilitas adalah plot tiga dimensi dari opsi saham. Volatilitas tersirat terlihat ada karena perbedaan dengan bagaimana harga pasar opsi saham dan apa model harga opsi saham mengatakan bahwa harga yang benar harus. Untuk mendapatkan pemahaman penuh tentang fenomena ini, penting untuk mengetahui dasar-dasar tentang opsi saham, harga opsi saham, dan permukaan volatilitas.
Dasar-dasar Opsi Saham
Opsi saham ekuitas adalah jenis keamanan derivatif tertentu yang memberikan pemilik hak, tetapi bukan kewajiban, untuk melakukan perdagangan. Opsi panggilan memberi pemilik hak untuk membeli stok pokok opsi pada harga tertentu yang telah ditentukan, dikenal sebagai harga strike, pada atau sebelum tanggal tertentu, yang dikenal sebagai tanggal kedaluwarsa. Opsi put memberi pemilik hak untuk menjual stok pokok opsi dengan harga tertentu pada atau sebelum tanggal tertentu. Selain itu, sementara nama-nama ini tidak ada hubungannya dengan geografi, opsi Eropa hanya dapat dieksekusi pada tanggal kedaluwarsa, sementara opsi Amerika dapat dieksekusi pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa. Jenis struktur opsi lain juga ada, seperti opsi Bermudan.
Dasar-dasar Harga Opsi
Model Black-Scholes adalah model penentuan harga opsi yang dikembangkan oleh Fisher Black, Robert Merton, dan Myron Scholes pada tahun 1973 untuk opsi harga. Model ini membutuhkan enam asumsi untuk berfungsi:
- Stok yang mendasarinya tidak membayar dividen dan tidak akan pernah. Opsi harus bergaya Eropa. Pasar keuangan efisien. Tidak ada komisi yang dibebankan pada perdagangan. Nilai tukar tetap konstan. Pengembalian saham yang mendasarinya didistribusikan secara log-normal.
Rumusnya sedikit rumit, tetapi untuk menentukan harga suatu opsi, ia menggunakan variabel-variabel berikut: harga saham saat ini, waktu hingga opsi kedaluwarsa, strike price opsi, suku bunga bebas risiko dan standar deviasi pengembalian saham, atau volatilitas. Di atas variabel-variabel ini, rumus menggunakan distribusi normal standar kumulatif dan konstanta matematika "e, " yang kira-kira 2, 7183.
Permukaan Volatilitas
Dari semua variabel yang digunakan dalam model Black-Scholes, satu-satunya variabel yang tidak diketahui dengan pasti adalah volatilitas. Pada saat penetapan harga, semua variabel lainnya jelas dan diketahui, tetapi volatilitas harus merupakan perkiraan. Permukaan volatilitas adalah plot tiga dimensi di mana sumbu x adalah waktu untuk jatuh tempo, sumbu z adalah harga strike, dan sumbu y adalah volatilitas tersirat. Jika model Black-Scholes sepenuhnya benar, maka permukaan volatilitas tersirat di seluruh harga strike dan waktu untuk jatuh tempo harus datar. Dalam praktiknya, ini bukan masalahnya.
Permukaan volatilitas jauh dari rata dan seringkali bervariasi dari waktu ke waktu karena asumsi model Black-Scholes tidak selalu benar. Misalnya, opsi dengan harga strike yang lebih rendah cenderung memiliki volatilitas tersirat lebih tinggi daripada opsi dengan harga strike yang lebih tinggi. Dan untuk harga strike tertentu, volatilitas tersirat dapat meningkat atau menurun dengan waktu hingga jatuh tempo, sehingga menimbulkan bentuk yang dikenal sebagai senyum volatilitas, karena terlihat seperti orang yang tersenyum.
Ketika waktu jatuh tempo mendekati tak terbatas, volatilitas lintas harga cenderung cenderung menyatu ke tingkat yang konstan. Namun, permukaan volatilitas sering diamati memiliki senyum volatilitas terbalik; opsi dengan waktu yang lebih pendek hingga jatuh tempo memiliki beberapa kali volatilitas daripada opsi, dengan jatuh tempo yang lebih lama. Pengamatan ini terlihat lebih jelas dalam periode tekanan pasar yang tinggi. Perlu dicatat bahwa setiap rantai opsi berbeda, dan bentuk permukaan volatilitas dapat bergelombang melintasi harga dan waktu mogok. Juga, opsi put dan call biasanya memiliki permukaan volatilitas yang berbeda.
Fakta bahwa permukaan volatilitas ada menunjukkan bahwa model Black-Scholes jauh dari akurat; Namun, para pelaku pasar mengetahui masalah ini. Dengan mengatakan itu, sebagian besar perusahaan investasi dan perdagangan masih menggunakan model Black-Scholes atau varian tertentu.
