Apa Pembusukan Waktu?
Peluruhan waktu adalah ukuran tingkat penurunan nilai kontrak opsi karena berlalunya waktu. Peluruhan waktu semakin cepat ketika waktu opsi untuk kedaluwarsa semakin dekat karena semakin sedikit waktu untuk merealisasikan keuntungan dari perdagangan.
Peluruhan waktu juga disebut theta dan dikenal sebagai salah satu opsi Yunani. Orang Yunani lainnya termasuk delta, gamma, vega, dan rho, dan formula ini membantu Anda menilai risiko yang melekat dengan perdagangan opsi.
Pembusukan Waktu — Pembunuh Bisu
Peluruhan waktu adalah pengurangan nilai opsi saat waktu mendekati tanggal kedaluwarsa. Nilai waktu opsi adalah seberapa banyak waktu bermain dalam nilai — atau premium — untuk opsi. Nilai waktu menurun atau peluruhan waktu semakin cepat saat tanggal kedaluwarsa semakin dekat karena semakin sedikit waktu bagi investor untuk mendapatkan keuntungan dari opsi tersebut.
Angka ini, ketika dihitung, akan selalu negatif, karena waktu hanya bergerak dalam satu arah. Hitungan mundur untuk peluruhan waktu dimulai segera setelah opsi awalnya dibeli dan berlanjut hingga kedaluwarsa.
Pengambilan Kunci
- Peluruhan waktu adalah tingkat perubahan nilai ke harga opsi saat mendekati kedaluwarsa. Bergantung pada apakah suatu opsi adalah in-the-money (ITM), peluruhan waktu bertambah cepat dalam bulan terakhir sebelum kedaluwarsa. Lebih banyak waktu tersisa hingga kedaluwarsa, semakin lambat pembusukan waktu, semakin dekat ke kedaluwarsa, semakin banyak pembusukan waktu meningkat.
Harga Opsi
Untuk memahami bagaimana peluruhan waktu memengaruhi suatu opsi, pertama-tama kita harus meninjau apa yang membentuk nilai suatu opsi. Kontrak opsi memberikan investor hak untuk membeli (panggilan), atau menjual (put), sekuritas seperti saham dengan harga dan waktu tertentu. Strike price adalah harga di mana kontrak opsi berubah menjadi saham dari sekuritas yang mendasarinya jika opsi tersebut dijalankan. Setiap opsi memiliki premi yang melekat padanya, yang merupakan nilai dan seringkali biaya pembelian opsi. Namun, ada beberapa komponen lain yang juga menggerakkan nilai premium. Faktor-faktor ini termasuk nilai intrinsik, nilai ekstrinsik, perubahan suku bunga, dan volatilitas yang mungkin ditunjukkan oleh aset yang mendasarinya.
Nilai intrinsik
Nilai intrinsik adalah perbedaan antara harga pasar dari sekuritas yang mendasarinya — seperti saham — dan harga strike opsi. Opsi panggilan dengan harga strike $ 20, sementara saham yang mendasarinya diperdagangkan pada $ 20, tidak akan memiliki nilai intrinsik karena tidak ada keuntungan.
Namun, opsi panggilan dengan harga strike $ 20, sementara saham yang mendasarinya diperdagangkan pada $ 30, akan memiliki nilai intrinsik $ 10. Dengan kata lain, nilai intrinsik adalah laba minimum yang dibangun ke dalam opsi mengingat harga pasar yang berlaku dan pemogokan. Tentu saja, nilai intrinsik dapat berubah ketika harga saham berfluktuasi, tetapi harga strike tetap tetap sepanjang kontrak.
Nilai Ekstrinsik dan Peluruhan Waktu
Nilai ekstrinsik lebih abstrak daripada nilai intrinsik, dan lebih sulit untuk diukur. Nilai ekstrinsik dari faktor opsi dalam jumlah waktu yang tersisa sebelum kedaluwarsa dan tingkat peluruhan waktu yang mengarah ke kedaluwarsa. Jika seorang investor membeli opsi panggilan dengan beberapa bulan hingga kedaluwarsa, opsi tersebut akan memiliki nilai lebih besar daripada opsi yang kedaluwarsa dalam beberapa hari. Nilai waktu dari opsi dengan sedikit waktu yang tersisa hingga kedaluwarsa lebih kecil karena ada kemungkinan lebih rendah dari seorang investor menghasilkan uang dengan membeli opsi. Akibatnya, harga opsi atau premium menurun.
Opsi dengan beberapa bulan hingga kedaluwarsa akan memiliki jumlah nilai waktu yang meningkat dan peluruhan waktu yang lambat karena ada kemungkinan yang masuk akal bahwa pembeli opsi dapat memperoleh untung. Namun, seiring berjalannya waktu dan opsi belum menguntungkan, peluruhan waktu semakin cepat, terutama dalam 30 hari terakhir sebelum kedaluwarsa. Akibatnya, nilai opsi menurun ketika pendekatan kedaluwarsa, dan lebih lagi jika belum menguntungkan.
Kerusakan Waktu dan Uang
Uang adalah tingkat profitabilitas opsi yang diukur dengan nilai intrinsiknya. Jika opsinya adalah in-the-money (ITM) atau menguntungkan, ia akan mempertahankan sebagian nilainya saat mendekati kedaluwarsa karena keuntungan sudah ada dan waktu kurang dari faktor. Opsi akan memiliki nilai intrinsik, sedangkan peluruhan waktu akan meningkat pada tingkat yang lebih lambat. Namun, peluruhan waktu dan nilai waktu dari suatu opsi sangat penting bagi investor untuk dipertimbangkan karena mereka adalah faktor kunci dalam menentukan kemungkinan bahwa opsi tersebut akan menguntungkan.
Peluruhan waktu lazim dengan opsi at-the-money (ATM) karena tidak ada nilai intrinsik. Dengan kata lain, premi untuk opsi ATM sebagian besar terdiri dari nilai waktu. Jika opsi ini kehabisan uang (OTM) —atau tidak menguntungkan — pembusukan waktu meningkat pada tingkat yang lebih cepat. Akselerasi ini karena semakin banyak waktu berlalu, pilihan menjadi semakin kecil kemungkinannya untuk menjadi in-the-money.
Hilangnya nilai waktu terjadi bahkan jika nilai aset dasar tidak berubah selama periode yang sama. Cara lain untuk melihat kontrak opsi adalah bahwa mereka membuang-buang aset yang artinya nilainya menurun atau terdepresiasi seiring waktu.
Pada dasarnya, investor membeli opsi yang memiliki kemungkinan terbesar untuk menghasilkan laba pada saat kedaluwarsa dan berapa banyak waktu yang tersisa menentukan harga yang bersedia dibayarkan oleh investor untuk opsi tersebut. Singkatnya, semakin banyak waktu yang tersisa hingga kedaluwarsa, semakin lambat waktu peluruhan sedangkan semakin dekat dengan kedaluwarsa, semakin banyak waktu peluruhan meningkat.
Pro
-
Peluruhan waktu lambat di awal kehidupan suatu opsi menambah nilai atau premiumnya
-
Ketika peluruhan waktu lambat, investor dapat menjual opsi sementara masih memiliki nilai
-
Dampak pembusukan waktu terhadap premi opsi membantu investor menentukan apakah layak dikejar
Cons
-
Peluruhan waktu semakin cepat saat waktu opsi untuk kedaluwarsa semakin dekat
-
Mengukur tingkat perubahan dalam peluruhan waktu dari suatu opsi bisa jadi sulit
-
Peluruhan waktu terjadi terlepas dari apakah harga aset dasar telah naik atau turun
Contoh Dunia Nyata dari Peluruhan Waktu
Seorang investor mencari untuk membeli opsi panggilan dengan harga strike $ 20 dan premi $ 2 per kontrak. Investor mengharapkan saham berada pada $ 22 atau lebih tinggi pada kedaluwarsa dalam dua bulan.
Namun, kontrak dengan pemogokan yang sama sebesar $ 20 yang hanya memiliki satu minggu tersisa hingga kedaluwarsa memiliki premi 50 sen per kontrak. Biaya kontrak jauh lebih rendah daripada kontrak $ 2 karena tidak mungkin saham akan bergerak lebih tinggi 10% atau lebih dalam beberapa hari.
Dengan kata lain, nilai ekstrinsik dari opsi kedua lebih rendah dari opsi pertama dengan dua bulan tersisa hingga kedaluwarsa.
