Apa itu Taper Tantrum?
Ungkapan tersebut, taper tantrum, menggambarkan lonjakan 2013 dalam hasil Treasury AS, yang dihasilkan dari pengumuman Federal Reserve (Fed) tentang pengurangan kebijakan pelonggaran kuantitatif di masa depan. The Fed mengumumkan bahwa mereka akan mengurangi laju pembelian obligasi Treasury, untuk mengurangi jumlah uang yang diberikannya ke ekonomi. Meningkatnya imbal hasil obligasi sebagai reaksi atas pengumuman itu disebut sebagai taper tantrum di media keuangan.
Pengambilan Kunci
- Taper tantrum mengacu pada kepanikan reaksioner kolektif 2013 yang memicu lonjakan imbal hasil Treasury AS, setelah investor mengetahui bahwa Federal Reserve perlahan-lahan menghentikan program pelonggaran kuantitatif (QE). Kekhawatiran utama di balik taper tantrum berasal dari kekhawatiran bahwa pasar akan runtuh, sebagai hasil dari penghentian QE. Pada akhirnya, panik taper tantrum tidak dapat dibenarkan, karena pasar terus pulih setelah program pengurangan dimulai.
Memahami Taper Tantrum
Sebagai reaksi terhadap krisis keuangan 2008 dan resesi berikutnya, Federal Reserve melaksanakan kebijakan yang dikenal sebagai pelonggaran kuantitatif (QE), yang melibatkan pembelian besar-besaran obligasi dan sekuritas lainnya. Secara teori, ini meningkatkan likuiditas di sektor keuangan untuk menjaga stabilitas dan mendorong pertumbuhan ekonomi. Stabilisasi sektor keuangan mendorong pemberian pinjaman, untuk memungkinkan konsumen membelanjakan dan bisnis untuk berinvestasi.
Pelonggaran kuantitatif hanya dimaksudkan sebagai perbaikan jangka pendek. Bahaya muncul ketika Federal Reserve memberi makan ekonomi terlalu lama, sehingga menurunkan nilai dolar, atau tiba-tiba memotong pendanaan sama sekali, memicu kepanikan massal. Tapering, yang secara bertahap mengurangi jumlah uang yang dipompakan Fed ke dalam perekonomian, secara teoritis harus secara bertahap mengurangi ketergantungan ekonomi pada uang itu.
Namun, perilaku investor selalu melibatkan tidak hanya kondisi saat ini, tetapi harapan kinerja ekonomi masa depan dan kebijakan Fed. Jika publik mendapat kabar bahwa The Fed berencana untuk melakukan pengurangan, kepanikan masih dapat terjadi, karena orang-orang khawatir bahwa kurangnya uang akan memicu ketidakstabilan pasar. Ini khususnya masalah, semakin tergantung pasar pada dukungan Fed yang berkelanjutan.
Apa yang Menyebabkan Tantrum Taper 2013?
Pada 2013, Ketua Federal Reserve Ben Bernanke mengumumkan bahwa Fed akan, pada beberapa waktu mendatang, mengurangi volume pembelian obligasi. Dalam periode sejak krisis keuangan 2008, Fed telah melipatgandakan ukuran neraca dari sekitar $ 1 triliun menjadi sekitar $ 3 triliun dengan membeli hampir $ 2 triliun dalam obligasi negara dan aset keuangan lainnya untuk menopang pasar. Investor menjadi tergantung pada dukungan Fed besar-besaran yang berkelanjutan untuk harga aset melalui pembelian yang berkelanjutan.
Kebijakan prospektif untuk mengurangi tingkat pembelian aset Fed ini mewakili guncangan negatif besar-besaran terhadap ekspektasi investor, karena Fed telah menjadi salah satu pembeli terbesar dunia. Seperti halnya pengurangan permintaan, dengan pengurangan pembelian (obligasi) harga Fed akan jatuh. Investor obligasi segera merespons prospek penurunan harga obligasi di masa depan dengan menjual obligasi, sehingga menekan harga obligasi. Tentu saja, penurunan harga obligasi selalu berarti hasil yang lebih tinggi, sehingga imbal hasil pada US Treasury melonjak.
Penting untuk dicatat bahwa tidak ada aksi jual aset Fed aktual atau pengurangan kebijakan pelonggaran kuantitatif the Fed yang terjadi pada saat ini. Komentar Ketua Bernanke hanya merujuk pada kemungkinan bahwa di masa mendatang Fed mungkin akan melakukannya. Reaksi pasar obligasi ekstrem pada saat itu terhadap kemungkinan hanya sedikit dukungan di masa depan menggarisbawahi sejauh mana pasar obligasi menjadi kecanduan stimulus Fed.
Banyak pakar percaya bahwa pasar saham dapat mengikuti, karena uang mengalir ke ekonomi dari The Fed melalui pembelian obligasi juga secara luas dipahami mendukung harga saham. Jika demikian, reaksi pasar terhadap prospek pengurangan Fed ini berpotensi menenggelamkan perekonomian. Sebaliknya, Dow Jones Industrial Average (DJIA) hanya membuat penurunan sementara pada pertengahan 2013.
Mengapa Pasar Saham Tidak Jatuh Selama Taper Tantrum?
Ada banyak alasan untuk kesehatan pasar saham yang berkelanjutan. Untuk satu, mengikuti komentar Ketua Bernanke, The Fed tidak benar-benar memperlambat pembelian QE-nya, tetapi malah diluncurkan ke putaran ke-3 pembelian obligasi besar-besaran, berjumlah $ 1, 5 triliun pada tahun 2015. Kedua, The Fed menyatakan keyakinan yang kuat dalam pemulihan pasar, mendorong sentimen investor dan secara aktif mengelola harapan investor melalui pengumuman kebijakan reguler. Begitu investor menyadari bahwa tidak ada alasan untuk panik, pasar saham naik.
