Lindung nilai pasar uang adalah teknik untuk lindung nilai risiko valuta asing menggunakan pasar uang, pasar keuangan di mana instrumen yang sangat likuid dan jangka pendek seperti tagihan Treasury, akseptasi bankir, dan surat berharga diperdagangkan.
Karena ada sejumlah jalan seperti mata uang ke depan, masa depan, dan opsi untuk melakukan lindung nilai risiko nilai tukar mata uang, lindung nilai pasar uang mungkin bukan cara yang paling efektif dari segi biaya atau nyaman bagi perusahaan dan lembaga besar untuk melakukan lindung nilai atas risiko semacam itu. Namun, untuk investor ritel atau usaha kecil yang ingin melakukan lindung nilai risiko mata uang, lindung nilai pasar uang adalah salah satu cara untuk melindungi terhadap fluktuasi mata uang tanpa menggunakan pasar berjangka atau memasuki kontrak berjangka.
Nilai Tukar Maju
Mari kita mulai dengan meninjau beberapa konsep dasar sehubungan dengan nilai tukar forward, karena ini penting untuk memahami seluk-beluk lindung nilai pasar uang.
Nilai tukar forward hanyalah nilai tukar spot yang disesuaikan untuk perbedaan suku bunga. Prinsip "Paritas Suku Bunga Tertutup" menyatakan bahwa nilai tukar ke depan harus memasukkan perbedaan suku bunga antara negara-negara yang mendasari pasangan mata uang, jika tidak, peluang arbitrase akan ada.
Sebagai contoh, anggaplah bank-bank AS menawarkan tingkat bunga satu tahun pada deposito dolar AS (USD) 1, 5%, dan bank-bank Kanada menawarkan tingkat bunga 2, 5% pada deposito dolar-Kanada (CAD). Meskipun investor AS mungkin tergoda untuk mengkonversi uang mereka ke dalam dolar Kanada dan menempatkan dana ini dalam deposito CAD karena suku bunga deposito yang lebih tinggi, mereka jelas menghadapi risiko mata uang. Jika mereka ingin melakukan lindung nilai risiko mata uang ini di pasar maju dengan membeli dolar AS satu tahun ke depan, paritas suku bunga tertutup menetapkan bahwa biaya lindung nilai tersebut akan sama dengan perbedaan 1% dalam tingkat antara AS dan Kanada.
Kita dapat mengambil contoh ini selangkah lebih maju untuk menghitung kurs satu tahun ke depan untuk pasangan mata uang ini. Jika nilai tukar saat ini (kurs spot) adalah US $ 1 = C $ 1, 10, maka berdasarkan paritas suku bunga tertutup, US $ 1 yang ditempatkan pada setoran 1, 5% harus setara dengan C $ 1, 10 pada 2, 5% setelah satu tahun. Dengan demikian, akan ditampilkan sebagai:
US $ 1 (1 + 0, 015) = C $ 1, 10 (1 + 0, 025), atau US $ 1, 015 = C $ 1, 1275
Dan karenanya forward rate satu tahun adalah:
US $ 1 = C $ 1, 1275 รท 1, 015 = C $ 1, 110837
Perhatikan bahwa mata uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah selalu diperdagangkan dengan premi yang diteruskan ke mata uang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Dalam hal ini, dolar AS (mata uang suku bunga lebih rendah) diperdagangkan dengan premi ke depan ke dolar Kanada (mata uang suku bunga lebih tinggi), yang berarti bahwa setiap dolar AS mengambil lebih banyak dolar Kanada (tepatnya 1.110837) setahun dari sekarang, dibandingkan dengan kurs spot 1, 10.
Lindung Nilai Pasar Uang
Lindung nilai pasar uang bekerja dengan cara yang sama seperti pertukaran ke depan, tetapi dengan beberapa penyesuaian, seperti contoh di bagian selanjutnya.
Risiko nilai tukar mata uang asing dapat timbul baik karena eksposur transaksi (yaitu, karena piutang yang diharapkan atau pembayaran karena dalam mata uang asing) atau eksposur terjemahan, yang terjadi karena aset atau liabilitas dalam mata uang asing. Eksposur terjemahan adalah masalah yang jauh lebih besar bagi perusahaan besar daripada bagi bisnis kecil dan investor ritel. Lindung nilai pasar uang bukan cara yang optimal untuk melakukan lindung nilai eksposur terjemahan - karena lebih rumit untuk diatur daripada menggunakan outright forward atau opsi - tetapi dapat secara efektif digunakan untuk lindung nilai eksposur transaksi.
Jika piutang mata uang asing diharapkan setelah periode waktu tertentu dan risiko mata uang diinginkan untuk dilindung nilai melalui pasar uang, ini akan memerlukan langkah-langkah berikut:
- Pinjam mata uang asing dalam jumlah yang setara dengan nilai sekarang dari piutang. Mengapa nilai sekarang? Karena pinjaman mata uang asing ditambah bunganya harus persis sama dengan jumlah piutang. Konversi mata uang asing ke dalam mata uang domestik dengan nilai tukar spot. Tempatkan mata uang domestik pada deposito pada tingkat bunga yang berlaku. Ketika mata uang asing piutang masuk, membayar pinjaman mata uang asing (dari langkah 1) ditambah bunga.
Demikian pula, jika pembayaran mata uang asing harus dilakukan setelah periode waktu tertentu, langkah-langkah berikut harus diambil untuk melindungi risiko mata uang melalui pasar uang:
- Pinjam mata uang domestik dalam jumlah yang setara dengan nilai sekarang dari pembayaran. Konversi mata uang domestik ke dalam mata uang asing dengan kurs spot. Tempatkan jumlah mata uang asing ini pada deposito. Ketika deposito mata uang asing jatuh tempo, lakukan pembayaran.
Perhatikan bahwa meskipun entitas yang merencanakan lindung nilai pasar uang mungkin sudah memiliki dana yang ditunjukkan pada langkah 1 di atas dan mungkin tidak perlu meminjamnya, ada biaya peluang yang terlibat dalam menggunakan dana ini. Lindung nilai pasar uang mempertimbangkan biaya ini, sehingga memungkinkan perbandingan apel dengan apel dibuat dengan forward rate, yang seperti disebutkan sebelumnya didasarkan pada perbedaan suku bunga.
Contoh Praktis Lindung Nilai Pasar Uang
Contoh 1: Pertimbangkan sebuah perusahaan kecil Kanada yang telah mengekspor barang ke pelanggan AS dan berharap menerima US $ 50.000 dalam satu tahun. CEO Kanada memandang nilai tukar saat ini US $ 1 = C $ 1, 10 sebagai yang menguntungkan, dan ingin menguncinya, karena ia berpikir bahwa dolar Kanada mungkin akan terapresiasi selama satu tahun ke depan (yang akan menghasilkan lebih sedikit dolar Kanada untuk dolar AS. ekspor hasil ketika diterima dalam waktu satu tahun). Perusahaan Kanada dapat meminjam US $ 1, 75% selama satu tahun dan dapat menerima 2, 5% per tahun untuk deposito dolar Kanada.
Dari perspektif perusahaan Kanada, mata uang domestik adalah dolar Kanada dan mata uang asing adalah dolar AS. Berikut adalah cara mengatur lindung nilai pasar uang.
- Perusahaan Kanada meminjam nilai sekarang dari piutang dolar AS (yaitu US $ 50.000 diskon pada tingkat pinjaman US $ 1, 75%) = US $ 50.000 / (1, 0175) = US $ 49.140, 05. Setelah satu tahun, jumlah pinjaman termasuk bunga pada 1, 75% akan menjadi persis US $ 50.000. Jumlah US $ 49.104, 15 dikonversi menjadi dolar Kanada pada kurs spot 1, 10, untuk mendapatkan C $ 54.054, 05. Jumlah dolar Kanada ditempatkan pada setoran 2, 5 %, sehingga jumlah jatuh tempo (setelah satu tahun) = C $ 54.054, 05 x (1, 025) = C $ 55.405, 41. Ketika pembayaran ekspor diterima, perusahaan Kanada menggunakannya untuk membayar kembali pinjaman dolar AS sebesar US $ 50.000. Karena menerima C $ 55.405, 41 untuk jumlah dolar AS ini, maka secara efektif terkunci dalam satu tahun forward rate = C $ 55.405, 41 / US $ 50.000 atau US $ 1 = C $ 1, 108108
Perhatikan bahwa hasil yang sama dapat dicapai jika perusahaan menggunakan nilai tukar maju. Seperti yang ditunjukkan pada bagian sebelumnya, nilai tukar akan dihitung sebagai:
US $ 1 (1 + 0, 0175) = C $ 1, 10 (1 + 0, 025); atau US $ 1, 0175 = C $ 1, 1275; atau US $ 1 = C $ 1, 108108
Mengapa perusahaan Kanada akan menggunakan lindung nilai pasar uang daripada kontrak langsung? Alasan potensial bisa jadi bahwa perusahaan terlalu kecil untuk mendapatkan fasilitas mata uang ke depan dari bankirnya atau mungkin tidak mendapatkan nilai tukar yang kompetitif dan memutuskan untuk membuat struktur lindung nilai pasar uang sebagai gantinya.
Contoh 2: Misalkan Anda tinggal di AS dan berniat membawa keluarga Anda berlibur Eropa yang sudah lama ditunggu-tunggu dalam enam bulan. Anda memperkirakan liburan akan menelan biaya sekitar EUR 10.000 dan berencana untuk membayar tagihan dengan bonus kinerja yang Anda harapkan akan diterima dalam enam bulan. Kurs spot EUR saat ini adalah 1, 35, tetapi Anda khawatir bahwa euro bisa naik ke 1, 40 ke USD atau bahkan lebih tinggi dalam enam bulan, yang akan menaikkan biaya liburan Anda sekitar US $ 500 atau 4%.
Oleh karena itu, Anda memutuskan untuk membangun lindung nilai pasar uang, yang berarti Anda dapat meminjam dolar AS (mata uang domestik Anda) selama enam bulan dengan tingkat tahunan 1, 75%, dan menerima bunga pada tingkat tahunan 1, 00% pada deposito enam bulan EUR. Begini tampilannya:
- Pinjam dolar AS dalam jumlah yang setara dengan nilai sekarang dari pembayaran, atau EUR 9.950, 25 (yaitu EUR 10.000 /). Perhatikan bahwa kami membagi 1% dengan 2 untuk mencerminkan setengah tahun atau enam bulan, yang merupakan periode pinjaman. Pada kurs spot 1, 35, ini berhasil dengan jumlah pinjaman US $ 13.432, 84. Konversi jumlah USD ini ke euro pada kurs spot 1, 35, yang dari langkah 1 adalah EUR 9.950, 25. Tempatkan EUR 9.950, 25 pada setoran dengan kurs tahunan 1% selama enam bulan. Ini akan menghasilkan tepat 10.000 EUR ketika setoran jatuh tempo dalam enam bulan, pada waktunya untuk liburan Anda. Jumlah total yang harus dibayar dari pinjaman US $ termasuk bunga (1, 75% tingkat tahunan selama enam bulan) adalah US $ 13.550, 37 setelah enam bulan. Sekarang yang harus Anda lakukan adalah berharap bahwa Anda menerima bonus kinerja setidaknya jumlah itu untuk membayar pinjaman.
Dengan menggunakan lindung nilai pasar uang, Anda secara efektif mengunci nilai tukar enam bulan ke depan 1, 355037 (yaitu, USD 13.550, 37 / EUR 10.000). Perhatikan bahwa Anda bisa sampai pada hasil yang sama jika Anda menggunakan mata uang ke depan, yang akan dihitung sebagai:
EUR 1 (1 + (0, 01 / 2)) = USD 1, 35 (1 + (0, 0175 / 2)), atau EUR 1, 005 = USD 1, 3618125, atau EUR 1 = USD 1, 355037.
Aplikasi Lindung Nilai Pasar Uang
- Lindung nilai pasar uang dapat digunakan secara efektif untuk mata uang di mana kontrak forward tidak tersedia, seperti mata uang eksotis atau yang tidak diperdagangkan secara luas. Teknik lindung nilai ini juga cocok untuk bisnis kecil yang tidak memiliki akses ke pasar forward mata uang, seperti yang disebutkan sebelumnya. Lindung nilai pasar uang sangat cocok untuk jumlah modal yang lebih kecil di mana seseorang membutuhkan lindung nilai mata uang tetapi tidak mau menggunakan opsi berjangka atau mata uang.
Pro dan Kontra Lindung Nilai Pasar Uang
- Lindung nilai pasar uang, seperti kontrak berjangka, menetapkan nilai tukar untuk transaksi di masa depan. Ini bisa baik atau buruk, tergantung pada fluktuasi mata uang sampai tanggal transaksi. Misalnya, dalam contoh sebelumnya mengenai penetapan tingkat euro, Anda akan merasa pintar jika euro diperdagangkan pada katakanlah 1, 40 pada waktu liburan (karena Anda telah mengunci dalam tingkat 1, 3550), tetapi kurang jika itu jatuh ke 1, 30. Lindung nilai pasar uang dapat disesuaikan dengan jumlah dan tanggal yang tepat. Meskipun tingkat penyesuaian ini juga tersedia dalam mata uang ke depan, pasar ke depan tidak mudah diakses oleh semua orang. Lindung nilai pasar uang lebih rumit daripada mata uang biasa ke depan, karena ini merupakan dekonstruksi tahap demi tahap dari yang terakhir. Oleh karena itu mungkin cocok untuk lindung nilai transaksi sesekali atau sekali saja, tetapi karena melibatkan sejumlah langkah yang berbeda, mungkin terlalu rumit untuk transaksi yang sering dilakukan. Mungkin juga ada kendala logistik dalam menerapkan lindung nilai pasar uang. Misalnya, mengatur jumlah pinjaman yang substansial dan menempatkan mata uang asing pada deposito adalah rumit dan kurs aktual yang digunakan dalam lindung nilai pasar uang dapat sangat bervariasi dari kurs grosir yang digunakan untuk menentukan harga mata uang ke depan.
Garis bawah
Lindung nilai pasar uang adalah alternatif yang efektif untuk alat lindung nilai lainnya seperti ke depan dan berjangka sebagai sarana untuk mengurangi risiko mata uang. Hal ini juga relatif mudah untuk diatur, karena satu-satunya persyaratan adalah memiliki rekening bank dalam beberapa mata uang yang berbeda. Namun, teknik lindung nilai ini lebih sulit karena jumlah langkahnya dan efektivitasnya juga dapat terhambat oleh kendala logistik, serta tingkat bunga aktual yang berbeda dari tingkat kelembagaan. Untuk alasan ini, lindung nilai pasar uang mungkin paling cocok untuk transaksi sesekali atau sekali saja.
