Pasar saham telah melakukan rebound pada Januari, tetapi Morgan Stanley melihat sejumlah indikator bearish. Memang, mereka memperkirakan bahwa peluang ekonomi AS tergelincir ke dalam resesi sekarang adalah yang tertinggi sejak krisis keuangan tahun 2008, dan mereka memproyeksikan bahwa Indeks S&P 500 (SPX) pada akhirnya akan menetap kembali ke nilai 2.400 pada tahun 2019, meninjau kembali terendah baru-baru ini terlihat pada bulan Desember dan lebih dari 18% di bawah rekor tertinggi yang ditetapkan pada September 2018. Tabel di bawah ini merangkum analisis mereka.
5 Alasan Resesi Resiko Tertinggi Sejak 2008
- Penurunan 10% pada S&P 500 di 2018.Indeks Manajer Pembelian (PMI) mengalami penurunan terbesar sejak 2008Federal Reserve berubah dovish. Kurva imbal hasil terbalik tampak jelas. Model resesi Fed memunculkan peringatan
Signifikansi untuk Investor
"Kami memperkirakan data negatif mendatang akan membuktikan 2600-2650 menjadi penjualan yang baik sebelum pengujian ulang terendah bulan Desember, " kata Morgan Stanley dalam laporan Pemanasan Mingguan terbaru dari tim strategi ekuitas AS mereka yang dipimpin oleh Michael Wilson. Mereka memperkirakan resesi berikutnya akan "dangkal dan singkat, " tetapi mengantisipasi bahwa "penurunan cepat dalam pendapatan ke depan akan memberikan alasan bagi saham untuk meninjau kembali posisi terendah Desember."
Aksi jual pada bulan Desember membawa S&P 500 turun hampir 10% selama 52 minggu. Morgan Stanley mengamati bahwa ini adalah "kejadian yang sangat langka dan sesuatu yang secara historis telah terjadi hanya ketika ada resesi pendapatan, resesi ekonomi, atau keduanya."
Indeks Manajer Pembelian Manufaktur (PMI) ISM mengalami penurunan bulanan terbesar sejak 2008, ketika resesi ekonomi AS terakhir dimulai. Indeks menggunakan beberapa langkah untuk menangkap tingkat aktivitas di sektor manufaktur. Morgan Stanley percaya bahwa faktor utama yang mendorong penjualan pasar saham pada bulan November dan Desember adalah antisipasi penurunan PMI. Mereka mencatat bahwa ada "hubungan yang cukup erat" antara PMI dan S&P 500 secara historis.
Nada yang lebih dovish yang diambil oleh Federal Reserve menunjukkan kepada Morgan Stanley bahwa The Fed menjadi semakin khawatir untuk mencegah resesi. Namun, mereka percaya bahwa "Fed yang lebih dovish kemungkinan tidak dapat mencegah pendapatan atau resesi ekonomi pada titik ini jika kematian telah dilemparkan."
Kurva imbal hasil biasanya miring ke atas, dengan suku bunga naik ketika tanggal jatuh tempo semakin jauh ke masa depan. Ketika kurva hasil berbalik, dengan tingkat jangka pendek lebih tinggi dari tingkat jangka panjang, yang sering menandakan resesi yang akan datang. Setelah kenaikan suku bunga terakhir oleh Fed, kurva imbal hasil berbalik secara singkat, untuk pertama kalinya sejak 2011, yang merupakan "terakhir kali kami memiliki ketakutan resesi ekonomi yang sebenarnya, " catatan laporan itu.
Federal Reserve Bank di New York memiliki model yang memperkirakan probabilitas resesi yang dimulai dalam 12 bulan ke depan. Sambil mengingatkan bahwa "ini bukan instrumen presisi, " Morgan Stanley mencatat bahwa kemungkinan resesi menurut model ini telah meningkat selama dua tahun, dan sekarang berada pada level tertinggi sejak krisis keuangan. Juga, level saat ini adalah di antara 11 pembacaan tertinggi sejak 1955. Berdasarkan rekam jejak historis model, laporan tersebut menemukan bahwa ada kemungkinan 73% bahwa ia dengan benar memprediksi resesi yang akan datang.
Melihat ke depan
Morgan Stanley menunjukkan bahwa investor yang gelisah telah beralih ke saham defensif dan sektor defensif dalam tiga hingga enam bulan terakhir. "Itu adalah hal yang baik dan mendukung pandangan kami bahwa banyak berita buruk telah dihargai, " kata mereka. Setelah pasar meninjau kembali posisi terendah Desember, mereka menyarankan investor untuk "membeli penurunan itu" dan "condong ke bagian siklus yang lebih siklikal dari pasar dan mengurangi saham defensif."
