Apa Itu Tawaran Menguntit-Kuda?
Tawaran penguntit-kuda adalah tawaran awal atas aset perusahaan yang bangkrut. Perusahaan yang bangkrut akan memilih entitas dari sekelompok penawar yang akan melakukan penawaran pertama pada aset perusahaan yang tersisa. Kuda penguntit menetapkan bilah penawaran low-end sehingga penawar lain tidak dapat menurunkan harga pembelian. Istilah "kuda penguntit" berasal dari seorang pemburu yang berusaha menyembunyikan diri di balik kuda asli atau palsu.
Pengambilan Kunci
- Tawaran penguntit-kuda adalah tawaran awal pada aset perusahaan yang bangkrut, menetapkan bilah penawaran low-end sehingga penawar lain tidak dapat menurunkan harga pembelian. Pembeli lain dapat mengajukan penawaran bersaing mengikuti penawaran penguntit-kuda. Penawar penguntit kuda diberikan berbagai insentif, seperti penggantian biaya dan biaya putus.
Cara Kerja Tawaran Menguntit-Kuda
Metode penawaran penguntit-kuda memungkinkan perusahaan yang tertekan untuk menghindari menerima tawaran rendah karena menjual aset akhirnya. Setelah penawar penguntit-kuda telah mengajukan penawaran, pembeli potensial lainnya dapat mengajukan penawaran bersaing untuk aset perusahaan.
Dengan menetapkan batas akhir kisaran penawaran, perusahaan yang bangkrut berharap dapat merealisasikan laba yang lebih tinggi pada asetnya. Proses kebangkrutan bersifat publik. Sifat publik memungkinkan untuk pengungkapan lebih banyak informasi tentang kesepakatan dan pembeli daripada apa yang akan tersedia dalam kesepakatan pribadi.
Penawar penguntit-kuda umumnya dapat menegosiasikan aset dan kewajiban tertentu yang diharapkan untuk diperoleh.
Keuntungan dan Kerugian dari Tawaran Menguntit-Kuda
Karena kuda penguntit adalah tawaran pembuka untuk aset atau perusahaan, perusahaan yang bangkrut biasanya memberikan penawar kuda penguntit dengan beberapa insentif. Insentif termasuk penggantian biaya, biaya putus, dan eksklusivitas untuk periode tertentu.
Penawar penguntit-kuda menerima manfaat atas upayanya. Ini dapat menegosiasikan ketentuan pembelian dan dapat memilih aset dan kewajiban yang ingin diperoleh. Yang paling penting, penawar kuda penguntit dapat menegosiasikan opsi penawaran yang mencegah pesaing untuk menawar.
Penawar penguntit-kuda akan mengerahkan upaya besar untuk mendapatkan keuntungan sebagai penawar pertama. Karena ini adalah tawaran pembukaan, penawar penguntit-kuda harus melakukan uji tuntas (DD) ketika menentukan harga penawaran dan nilai wajar dari aset yang tersisa. Penawar penguntit kuda harus menginvestasikan waktu dan sumber daya untuk melakukan penelitian ini. Akan tetapi, risiko tetap ada, bahwa meskipun dengan uji tuntas, penawaran harga mungkin lebih dari nilai aset.
Selain itu, ada risiko yang terkait dengan tawaran kuda penguntit menjadi publik. Pihak lain hanya dapat menyiapkan dan mengajukan penawaran yang sedikit lebih tinggi. Dengan cara ini, perusahaan kedua memanfaatkan uji tuntas kuda penguntit. Juga, penawar kuda penguntit dapat menghabiskan sedikit waktu dalam menegosiasikan ketentuan-ketentuan kesepakatan, yang selanjutnya akan meningkatkan biaya overhead.
Contoh dari Seekor Kuda Menguntit
Valeant Pharmaceuticals International Inc. (NYSE: VRX) mengajukan penawaran penguntit terhadap aset Dendreon yang bangkrut. Tawaran awal adalah $ 296 juta tunai pada tanggal 29 Januari 2015. Namun, karena tawaran kompetitif lainnya, harga meningkat menjadi $ 400 juta satu minggu kemudian.
Pada sidang kebangkrutan, pengadilan secara resmi menyetujui peran Valeant sebagai penawar kuda penguntit. Perusahaan berhak menerima biaya perpisahan dan penggantian biaya jika penawarannya tidak berhasil. Pengadilan juga menetapkan batas waktu untuk tawaran tambahan. Pada akhirnya, hakim kebangkrutan menyetujui penjualan ke Valeant sebesar $ 495 juta, dengan kesepakatan baru termasuk aset lainnya.
