Opsi perdagangan individu karena berbagai alasan. Beberapa orang memperdagangkannya untuk berspekulasi pada ekspektasi momen harga tertentu, sementara yang lain menggunakan opsi untuk melindungi posisi yang ada. Yang lain menggunakan strategi yang lebih maju dengan harapan menghasilkan pendapatan tambahan secara teratur. Semua ini adalah tujuan yang valid dan dapat berhasil jika dilakukan dengan benar. Namun, ada berbagai macam strategi unik di sepanjang spektrum strategi perdagangan opsi yang menawarkan potensi hadiah-ke-risiko yang luar biasa bagi mereka yang bersedia mempertimbangkan kemungkinan. Salah satu strategi tersebut adalah penyebaran kupu-kupu out-of-the-money (sampai sekarang disebut sebagai kupu-kupu OTM). (Untuk mempelajari lebih lanjut tentang mengapa orang berdagang opsi, lihat Tutorial Dasar-Dasar Opsi kami.)
Definisi Butterfly Spread
Sebelum mempelajari kupu-kupu OTM, mari kita tentukan terlebih dahulu apa itu penyebaran dasar kupu-kupu; sebaran kupu-kupu mewakili strategi yang sepenuhnya unik untuk perdagangan opsi. Bentuk paling dasar dari penyebaran kupu-kupu melibatkan pembelian satu opsi panggilan dengan harga strike tertentu sementara secara bersamaan menjual dua opsi panggilan dengan harga strike yang lebih tinggi dan membeli satu opsi panggilan lainnya dengan harga strike yang bahkan lebih tinggi. Ketika menggunakan put options, prosesnya adalah membeli satu put option pada harga strike tertentu sementara secara bersamaan menjual dua put options pada harga strike yang lebih rendah dan membeli satu put option dengan harga strike yang bahkan lebih rendah.
Efek bersih dari tindakan ini adalah untuk menciptakan "rentang keuntungan, " kisaran harga di mana perdagangan akan mengalami keuntungan dari waktu ke waktu. Sebaran kupu-kupu biasanya digunakan sebagai strategi "netral". Pada Gambar 1 Anda melihat kurva risiko untuk penyebaran kupu-kupu at-the-money netral menggunakan opsi pada First Solar (Nasdaq: FSLR).
Gambar 1 - FSLR 110-130-150 Call Butterfly
Perdagangan yang ditampilkan pada Gambar 1 melibatkan pembelian satu panggilan 110, menjual dua panggilan 130 dan membeli satu panggilan 150. Seperti yang Anda lihat, perdagangan ini memiliki risiko terbatas baik pada sisi atas maupun sisi bawah. Risiko terbatas pada jumlah bersih yang dibayarkan untuk memasuki perdagangan (dalam contoh ini: $ 580).
Perdagangan juga memiliki potensi keuntungan yang terbatas, dengan laba maksimum $ 1.420. Ini hanya akan terjadi jika FSLR ditutup tepat pada $ 130 pada hari kedaluwarsa opsi. Meskipun ini tidak mungkin, poin yang lebih penting adalah bahwa perdagangan ini akan menunjukkan beberapa keuntungan selama FSLR tetap antara sekitar 115 dan 145 sampai saat opsi kedaluwarsa. (Pastikan untuk memeriksa bagian Opsi Pembelian di Panduan Cara-Simulator Simulator kami untuk mempelajari cara membeli opsi seperti ini.)
Definisi Butterfly Spread OTM
Perdagangan yang ditampilkan pada Gambar 1 dikenal sebagai spread kupu-kupu "netral", karena harga opsi yang dijual adalah pada uang. Dengan kata lain, opsi yang dijual dekat dengan harga saat ini dari stok yang mendasarinya. Jadi, selama stok tidak bergerak terlalu jauh di kedua arah, perdagangan dapat menunjukkan keuntungan. Kupu-kupu OTM dibuat dengan cara yang sama seperti kupu-kupu netral, dengan membeli satu panggilan, menjual dua panggilan dengan harga strike yang lebih tinggi, dan membeli satu opsi panggilan lagi dengan harga strike yang lebih tinggi.
Perbedaan kritisnya adalah bahwa dengan kupu-kupu OTM, opsi yang dijual bukanlah opsi uang tunai, melainkan pilihan uang tunai. Dengan kata lain, kupu-kupu OTM adalah perdagangan "terarah". Ini berarti bahwa stok yang mendasarinya harus bergerak ke arah yang diantisipasi agar perdagangan pada akhirnya menunjukkan keuntungan. Jika kupu-kupu OTM dimasukkan menggunakan panggilan keluar uang, maka saham pokok harus bergerak lebih tinggi agar perdagangan dapat menunjukkan keuntungan. Sebaliknya, jika kupu-kupu OTM dimasukkan menggunakan opsi put out-of-the-money maka saham yang mendasarinya harus bergerak lebih rendah agar perdagangan dapat menunjukkan keuntungan.
Gambar 2 menampilkan kurva risiko untuk kupu-kupu panggilan OTM.
Gambar 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
Dengan perdagangan FSLR sekitar $ 130, perdagangan yang ditampilkan pada Gambar 2 melibatkan pembelian satu panggilan 135, menjual dua panggilan 160 dan membeli satu panggilan 185. Perdagangan ini memiliki risiko maksimum $ 493 dan potensi keuntungan maksimum $ 2.007. Pada saat kedaluwarsa, stok harus di atas harga titik impas $ 140 per saham agar perdagangan ini menunjukkan laba. Namun demikian, melihat kurva risiko menunjukkan bahwa laba awal 100% atau lebih mungkin tersedia untuk diambil jika saham bergerak lebih tinggi sebelum kedaluwarsa. Dengan kata lain, idenya tidak harus bertahan sampai kedaluwarsa dan berharap bahwa sesuatu yang mendekati potensi maksimum tercapai, tetapi lebih untuk menemukan peluang pengambilan untung yang baik di sepanjang jalan.
Kapan Menggunakan Spread Kupu-Kupu OTM
Kupu-kupu OTM paling baik dilakukan ketika trader mengharapkan saham yang mendasarinya bergerak agak lebih tinggi, tetapi tidak memiliki perkiraan spesifik mengenai besarnya pergerakan. Sebagai contoh, jika pedagang mengantisipasi bahwa saham akan bergerak naik tajam, ia kemungkinan akan lebih baik membeli opsi panggilan, yang akan memberinya potensi keuntungan tak terbatas. Namun, jika trader hanya ingin berspekulasi bahwa saham akan bergerak sedikit lebih tinggi, strategi kupu-kupu OTM dapat menawarkan perdagangan berisiko rendah, dengan rasio hadiah-terhadap-risiko yang menarik dan probabilitas keuntungan yang tinggi jika saham itu memang faktanya. bergerak lebih tinggi (saat menggunakan panggilan).
Paling sering, seorang pedagang lebih baik membangun kupu-kupu OTM ketika volatilitas opsi tersirat rendah. Karena perdagangan ini membutuhkan uang untuk masuk, implikasi dari volatilitas tersirat yang rendah adalah bahwa ada premi waktu yang relatif lebih sedikit dibangun ke dalam harga opsi yang diperdagangkan, dan dengan demikian semakin rendah volatilitas tersirat, semakin rendah total biaya perdagangan. (Lihat Volatilitas Opsi ABC untuk mempelajari lebih lanjut tentang volatilitas tersirat.)
Ringkasan
Kerugian utama dari penyebaran kupu-kupu OTM adalah bahwa pada akhirnya, pedagang harus benar tentang arah pasar. Jika seseorang masuk ke kupu-kupu panggilan OTM menyebar dan keamanan yang mendasarinya diperdagangkan lebih rendah tanpa pindah ke tempat yang lebih tinggi pada titik mana pun sebelum berakhirnya opsi, maka kerugian pasti akan terjadi.
Namun demikian, penyebaran kupu-kupu OTM menawarkan pedagang opsi setidaknya tiga keuntungan unik. Pertama-tama, sebaran kupu-kupu OTM hampir selalu dapat dimasukkan dengan biaya yang jauh lebih sedikit daripada yang dibutuhkan untuk membeli 100 saham dari persediaan pokok. Kedua, jika pedagang memperhatikan dengan cermat apa yang ia bayarkan untuk memasuki perdagangan, ia dapat memperoleh rasio hadiah terhadap risiko yang sangat menguntungkan. Akhirnya, dengan penyebaran kupu-kupu OTM yang diposisikan dengan baik, seorang pedagang dapat menikmati probabilitas keuntungan yang tinggi berdasarkan memiliki kisaran keuntungan yang relatif luas antara harga titik impas atas dan bawah. Dalam spektrum luas strategi perdagangan, tidak banyak yang menawarkan ketiga keunggulan ini. (Untuk informasi tentang strategi perdagangan lanjutan, baca Tutorial Arbitrage Konversi .)
