Ketika kebanyakan orang menantang kebijaksanaan yang sudah mendarah daging tentang keuangan, mereka disambut dengan gulungan mata. Ketika salah satu guru keuangan paling sukses di dunia adalah pelawan, orang-orang mendengarkan.
Demikian halnya dengan surat Warren Buffett 2013 kepada investor Berkshire Hathaway, yang tampaknya menantang salah satu aksioma lama tentang perencanaan pensiun. Buffett mencatat bahwa, setelah wafatnya, wali dari warisan istrinya diperintahkan untuk menempatkan 90% dari uangnya ke dalam dana indeks saham yang sangat murah dan 10% ke dalam obligasi pemerintah jangka pendek.
Pengambilan Kunci
- Dalam surat 2013 kepada pemegang saham Berkshire Hathaway, Warren Buffett mencatat rencana investasi untuk istrinya yang tampaknya bertentangan dengan apa yang disarankan banyak ahli untuk pensiunan. Dia menulis bahwa setelah dia lewat, wali dari warisan istrinya telah diminta untuk menempatkan 90% dari uangnya ke dana indeks saham dan 10% menjadi obligasi pemerintah jangka pendek. Paling sering, investor diminta untuk mengurangi persentase saham mereka dan meningkatkan obligasi berkualitas tinggi seiring bertambahnya usia, sehingga lebih melindungi mereka dari potensi penurunan pasar. Seorang profesor keuangan Spanyol menguji rencana Buffett, melihat bagaimana portofolio hipotetis yang ditetapkan untuk 90/10 akan dilakukan secara historis dan menemukan hasilnya sangat positif.
Melawan Norma
Bagi investor yang secara teratur disuruh menjauh dari saham seiring bertambahnya usia, ini adalah hal yang cukup mengejutkan. Pepatah usang adalah untuk mempertahankan persentase saham sama dengan 100 dikurangi usia seseorang, setidaknya sebagai patokan. Jadi, ketika Anda mencapai usia, katakanlah, 70, sebagian besar aset investasi Anda akan menjadi obligasi berkualitas tinggi yang umumnya tidak mengambil hit besar selama penurunan pasar.
Karena orang pada umumnya hidup lebih lama dan perlu meregangkan telur sarangnya, beberapa ahli menyarankan agar sedikit lebih agresif. Sekarang, lebih umum untuk mendengar sekitar 110 dikurangi usia Anda, atau bahkan 120 minus usia Anda, sebagai porsi yang tepat. Tetapi 90% dalam ekuitas, pada usia berapa pun? Bahkan untuk seseorang yang memiliki keyakinan kuat pada Buffett, itu tampaknya seperti sebuah proposisi yang berisiko.
100 Minus Umur Anda
Para penasihat hukum biasanya mendesak investor untuk menggunakan, dalam hal persentase saham yang harus dimiliki investor dalam portofolio mereka; persamaan ini menunjukkan, misalnya, bahwa anak berusia 30 tahun akan memiliki 70% saham, 30% dalam obligasi, sedangkan 60 tahun akan memiliki 40% dalam saham, 60% dalam obligasi.
Akankah Ini Berfungsi untuk Setiap Investor?
Sekarang, penting untuk menunjukkan bahwa Oracle of Omaha tidak mengatakan bahwa pemisahan 90/10 masuk akal bagi setiap investor. Poin yang lebih besar yang ingin ia sampaikan adalah tentang susunan portofolio, bukan alokasi yang tepat. Pendapat utamanya adalah bahwa sebagian besar investor akan mendapatkan pengembalian yang lebih baik melalui dana indeks berbiaya rendah, omset yang rendah, pengakuan yang menarik bagi seseorang yang kaya raya memilih saham individu.
Dan ada perbedaan yang jelas antara Mrs. Buffett dan sebagian besar investor. Meskipun kita tidak tahu jumlah pasti dari warisannya, orang bisa berasumsi dia akan mendapatkan telur sarang yang enak. Dia mungkin bisa mengambil risiko lebih sedikit dan masih hidup dengan nyaman. Namun, alokasi 90/10 ini menarik banyak perhatian di komunitas investasi. Tetapi seberapa baik campuran saham dan obligasi seperti itu akan bertahan di dunia nyata?
Sementara guru Berkshire Hathaway, Warren Buffett mengatakan bahwa dia ingin warisan istrinya diinvestasikan 90% dalam saham dan 10% dalam obligasi, dia tidak mengatakan bahwa perpecahan 90/10 masuk akal bagi setiap investor.
Menempatkan 90/10 ke Tes
Seorang profesor keuangan Spanyol bekerja mencari jawabannya. Dalam sebuah makalah penelitian yang diterbitkan, Javier Estrada dari IESE Business School mengambil investasi hipotetis $ 1.000 yang terdiri dari 90% saham dan 10% Treasuries jangka pendek. Menggunakan pengembalian historis, ia melacak bagaimana $ 1.000 akan lakukan selama serangkaian interval waktu 30 tahun yang tumpang tindih. Dimulai dengan periode 1900-1929 dan berakhir dengan 1985-2014, ia mengumpulkan data pada 86 interval secara keseluruhan.
Untuk mempertahankan pemisahan 90/10 yang lebih atau kurang konstan, dana tersebut diseimbangkan ulang setahun sekali. Selain itu, ia mengasumsikan penarikan awal 4% setiap tahun, yang meningkat seiring waktu untuk memperhitungkan inflasi. Salah satu metrik utama yang dicari Estrada adalah tingkat kegagalan, yang didefinisikan sebagai persentase periode waktu di mana uang habis sebelum 30 tahun, lamanya waktu yang direncanakan oleh beberapa perencana keuangan untuk pensiunan. Ternyata, campuran aset agresif Buffett secara mengejutkan tangguh, "gagal" hanya 2, 3% dari interval yang diuji.
Yang sama mengejutkannya adalah bagaimana portofolio 90% saham ini bernasib selama lima periode waktu terburuk sejak 1900. Estrada menemukan bahwa telur sarangnya hanya sedikit lebih menipis daripada 60% saham yang menolak risiko dan 40% alokasi obligasi.
Gambar 1. Estrada menguji tingkat kegagalan berbagai campuran aset selama 86 periode historis yang berbeda. Alokasi aset gagal ketika dana habis sebelum 30 tahun, dengan asumsi jumlah penarikan yang cukup tipikal.
Sumber: Estrada, Javier. “Nasihat Alokasi Aset Buffett: Ambillah… Dengan Twist.” 26 Oktober 2015.
Seperti yang bisa diduga, potensi keuntungan untuk portofolio saham-berat seperti itu melampaui campuran aset yang lebih konservatif. Jadi, tidak hanya alokasi 90/10 melakukan pekerjaan yang baik menjaga terhadap risiko penurunan, tetapi juga menghasilkan pengembalian yang kuat.
Menurut penelitian Estrada, campuran aset teraman sebenarnya adalah 60% saham dan 40% obligasi, yang memiliki tingkat kegagalan 0% yang luar biasa. Tetapi sebagian dari saham yang lebih rendah dari itu sebenarnya meningkatkan risiko Anda, karena obligasi biasanya tidak menghasilkan minat yang cukup untuk mendukung para pensiunan yang mencapai usia lanjut.
Garis bawah
Penelitian terbaru menunjukkan bahwa pensiunan mungkin dapat bersandar sangat pada saham tanpa menempatkan telur sarang mereka dalam bahaya besar. Tetapi jika alokasi saham 90% memberi Anda kegelisahan, menarik kembali sedikit mungkin bukan ide yang buruk.
