Pada hari Rabu, Federal Reserve akan menaikkan suku bunga The Fed sebesar 25 basis poin. Dalam pernyataan Desember 2016, di mana dewan menaikkan suku bunga untuk kedua kalinya dalam 10 tahun, FOMC mengatakan mereka melihat tiga kenaikan di 2017. Namun, indikator utama menunjukkan Fed perlu mulai pengetatan pada laju yang lebih cepat daripada yang disebutkan atau itu. risiko jatuh di belakang kurva, jika belum.
Sebuah bank sentral berada di belakang kurva ketika tidak menaikkan suku bunga pada kecepatan yang cukup cepat untuk mengimbangi inflasi. Sebaliknya, Federal Reserve dapat melampaui kurva dengan meningkatkan suku bunga pada kecepatan yang lebih cepat daripada inflasi.
Jatuhnya Nilai Riil
Sejak Desember 2015, ketika Fed pertama kali menaikkan suku bunga dari nol, suku bunga riil telah turun. Menurut Bloomberg, disesuaikan dengan inflasi PCE - ukuran inflasi pilihan Fed - telah turun 100 basis poin menjadi minus 1, 2 persen, tingkat yang tidak mengindikasikan ekonomi yang mendekati pencapaian mandat ganda pekerjaan maksimum dan Inflasi 2 persen.
Suku bunga yang ditekan di AS telah membuat kelas aset lainnya, terutama ekuitas dan perumahan, lebih menarik. Sejak kenaikan Desember 2015, pasar ekuitas AS telah meningkat lebih dari 15 persen, mencapai tertinggi sepanjang masa. Dengan pinjaman pada tingkat rekor terendah, pasar perumahan telah pulih dari krisis keuangan dengan harga mendekati tingkat pra-resesi. Jika Fed benar-benar berada di belakang kurva dan dipaksa untuk meningkatkan laju kenaikan, itu bisa melihat pembalikan tajam dalam ekuitas dan harga rumah.
Aturan Taylor
Bukti lebih lanjut bahwa Fed berada di belakang kurva dapat ditemukan dengan melihat hubungan antara kebijakan Fed saat ini dan Aturan Taylor. Aturan Taylor, yang dikembangkan oleh ekonom Stanford John Taylor, adalah formula matematis yang berupaya menargetkan tingkat suku bunga The Fed menggunakan tingkat inflasi saat ini dan PDB riil. Rumusnya menggunakan tingkat dana dasar 2%, rata-rata historisnya. Rumusnya adalah r = p +.5y +.5 (p - 2) + 2 di mana p adalah inflasi saat ini dan y adalah penyimpangan PDB riil dari target.
Dengan menggunakan model ini, Fed mencapai 300 basis poin di belakang target Taylor Rule.
Taylor berpendapat bahwa kebijakan yang lebih akomodatif antara 2003-2005 adalah sumber gelembung perumahan.
Garis bawah
Sejak krisis keuangan, ekonomi AS telah membuat perputaran yang stabil, sebagian karena langkah-langkah kebijakan yang dilakukan oleh Federal Reserve. Namun, sejak 2015, ketika The Fed mulai merenungkan kenaikan suku bunga, mereka telah mengutip banyak risiko karena membiarkan tingkat kebijakan pada level terendah. Pada 2015, volatilitas di pasar negara berkembang membuat The Fed tidak bertindak, di awal tahun 2016 itu adalah krisis minyak, dan paruh kedua 2016 pemilu menjadi perhatian.
Namun, karena inflasi telah meningkat dan pasar pekerjaan tetap kuat, bisakah risiko nyata bagi The Fed tidak menaikkan suku bunga dengan cukup cepat?
