Dalam webinar Daily Market Commentary hari Rabu, saya ditanyai beberapa pertanyaan tentang bitcoin dan penurunan yang berkelanjutan. Pada 2017, topik ini akan muncul jauh lebih sering karena nilai bitcoin naik hampir 2.000% ke puncaknya pada bulan Desember. Namun, dari nilai tertinggi absolut di tahun 2017 ke level terendah hari ini, bitcoin turun sekitar 70%.
Beberapa penggemar cryptocurrency akan mengambil masalah dengan membandingkan reli tahun lalu dengan gelembung aset, tetapi tentu saja memiliki semua karakteristik yang tepat untuk didefinisikan seperti itu. Salah satu masalah paling penting yang menciptakan gelembung aset disebut "aliran informasi asimetris, " yang terjadi ketika satu sisi perdagangan memiliki lebih banyak informasi daripada sisi lainnya. Analisis baru menunjukkan bahwa ini adalah salah satu faktor terpenting yang mendorong reli bitcoin tahun lalu.
Sebagai contoh, aliran informasi tentang Efek Beragun Hipotek (MBS) dan Credit Default Swaps (CDS) jauh lebih tersedia dan lebih akurat bagi bank yang menerbitkan instrumen eksotis tersebut daripada pembeli dan investor yang membelinya.
Ada banyak bukti yang menunjukkan bahwa pasar bitcoin memiliki aliran informasi yang sangat asimetris dan kemungkinan dimanipulasi ke dalam reli tahun lalu. Dalam sebuah makalah yang dirilis pada hari Rabu, profesor Keuangan Universitas Texas John M. Griffin dan rekan penulisnya Amin Shams secara meyakinkan menunjukkan bahwa mata uang digital lain yang disebut "tether" digunakan untuk memanipulasi bitcoin ke harga yang lebih tinggi dan lebih tinggi.
Tether, sebuah cryptocurrency yang dipatok dalam dolar, tampaknya digunakan untuk mengaburkan pembelian bitcoin dengan cara yang akan mendorong harga lebih tinggi ketika tidak ada katalis pasar lain yang dapat menjelaskan reli cryptocurrency. Pada dasarnya, kurangnya transparansi memungkinkan pelaku buruk di pasar untuk membuat informasi (pembelian bitcoin yang didanai dengan tether) yang mereka miliki aksesnya, tetapi spektrum investor yang lebih luas tidak.
Investor telah mencoba (dan kadang-kadang berhasil menerapkan) strategi yang sama di pasar keuangan yang diatur. Skema "pump and dump" dalam saham sen atau upaya untuk "memojokkan" pasar berjangka mirip dengan apa yang dilakukan terhadap bitcoin melalui tether. Di pasar keuangan AS dan Eropa, upaya untuk mempengaruhi harga seperti ini dianggap "manipulasi pasar" dan dapat dituntut secara pidana.
Intinya adalah jika Profesor Griffin benar, maka manipulasi yang mendasari harga bitcoin mungkin telah dihapus dan aset akan jatuh kembali ke nilai "alami". Apa pun nilainya yang sebenarnya, tampaknya $ 20.000 bukan angka yang tepat.
